8月17日，騰訊公布了2022年二季度業績，騰訊實現營業收入1340.34億元，非國際會計準則淨利潤(Non-IFRS)281.39億元，同比下滑17%，環比上升10%。

顯而易見，受宏觀環境影響，騰訊也和別的互聯網大廠一樣，進入增長的瓶頸期。

不過，在營收和盈利數據之外，一組數據的標志性意義可能被低估：Q2騰訊研發投入達150.1億元，同比增長17%。2019年以來，騰訊在研發上的投入已經累計超過1516億元。我國制造出一艘航空母艦目前需要四十五億美元的开支，換算下來相當於4艘航空母艦。

高投入的背後，騰訊自己選擇了一條更爲艱難的道路，以2018年930變革爲信號，去到利潤更薄、門檻更高、回饋周期更慢的硬核科技領域裏。

花的更多，賺的更少了？

風起於青萍之末。

2018年IDG資本全球董事長熊曉鴿曾斷言：互聯網紅利已過去，未來趨勢在硬科技。也是這一年，騰訊开啓了930變革，宣布轉型產業互聯網的战略。

但誰也想不到，短短三年過去，to B竟然成爲騰訊新的增長引擎，財報顯示，金融科技及企業服務業務Q2收入同比增長1%至422億元，收入佔比32%。

事實上，從2019年开始，騰訊遊戲、廣告收入佔比正在逐漸下降，金融科技與企業服務業務佔比逐年上漲。2019年一季度，該業務在總營收中佔比僅爲25.5%，2021年四季度增至33.3%。

騰訊的清醒就在於它的審時度勢，它更快的明白了燒錢追求規模效益的業務模式，解決不了互聯網紅利消逝之痛，誰掌握了核心技術，誰才擁有未來的發展權。

但對於騰訊來說，需要付出的代機也不小，畢竟所謂的to B賽道，意味着的是長久的沉寂和看不到盡頭的研發投入。

從數據上來看，近幾年向產業互聯網傾斜的大廠中，騰訊研發投入變化最大，2021年研發投入達到518億元，相比2018年已經翻倍。

從各企業研發支出增速看，阿裏研發支出增速從2020年的32.3%下滑至2021年的6.1%。騰訊研發支出增速相對平穩，近四年來，騰訊研發支出增速均保持在30%左右。百度研發支出增速維持在20%左右。

其實從另一組數據也能看出騰訊的變化：

2017年，騰訊高毛利板塊（遊戲及廣告）營收增長高達40%-50%，而到了2021年，增速已經下降到了8%-10%；而低毛利的金融科技及企業服務，則在2021年有30%以上的營收增長。

而到了本季度，這一趨勢繼續強化，Q2財報顯示，本土市場遊戲收入下降 1% 至318 億元。，國際市場遊戲收入下降 1% 至107 億元，網絡廣告業務收入同比下降 18% 至186 億元。雖然金融科技和企業服務板塊的營收因宏觀因素以及自身降本增效，但在營收比例上已經和遊戲鼎足而立。

這就是說，騰訊現在的業務增量，主要體現在相對沒那么“賺錢”的“支付和雲服務”等B端業務上，C端業務放緩增長，B端服務低毛利，決定了騰訊的利潤率，將進入下降通道。

夠“硬”方能穿越周期

時代的車輪碾過，進入到產業互聯網的周期裏，會賺錢也不再是評價互聯網大廠唯一的KPI。

產業互聯網時代，商業邏輯和盈利模式重構，數實融合成爲新的增長利基市場，要喫下更多的市場份額，就需要去投資那些能夠直接提升生產效率，從而帶來價值與利潤的底層技術領域。

從騰訊近期發布的自研核心技術進展來看，騰訊已經在很多關鍵領域取得不小的突破，在芯片方面騰訊從零开始，完成破冰。2022年3月5日，騰訊的第三款芯片、同時也是完全自主研發的第一款芯片滄海成功點亮。

在2022中國國際大數據產業博覽會上，騰訊拿下六大領先科技成果獎項，涵蓋病理AI、語音增強、人臉安全、醫療大數據、圖智能、以及自動駕駛等事關國計民生的核心高科技領域。

今年5月份福布斯發布的2022年全球科技公司榜單，騰訊排名第五，是榜單中前二十唯一上榜的中國大陸企業。據介紹，騰訊在雲計算、人工智能和操作系統等方面爲自己上榜加分不少。這也側面說明了騰訊技術引擎的價值已經开始凸顯。

從更縱深的視角來看,騰訊在硬科技的研發，不止有助於打造中長期發展的技術引擎，也緊貼國家需求，兩相相加，具有很強的生命力和持續性，而這個恰恰是資本市場最看重的。

回到這份財報，雖然在多因素影響下，騰訊總體增長放緩，看上去是“躺平”了。但這個“躺平”不乏一些主動的因素，即公司在主動放慢一些業務變現速度，尋找更“可持續”發展方式。畢竟只有回歸用戶價值和科技創新的本源，才是企業真正的長期增長之道。

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