小醜、天才、領袖、有遠見的人、實業家、表演者、無賴、愛迪生（發明家）、巴納姆（現代公關之父）、卡內基（企業家）和曼哈頓博士（DC漫畫中的超級英雄、科學家）的瘋狂混合體。

這是《時代周刊》公布馬斯克爲2021年度風雲人物時給出的評價。被外界貼上各種標籤，也是跟馬斯克的行爲密切相關。近期，馬斯克從11月开始大方減持特斯拉股票，自該計劃公布以來，特斯拉股價在1000美元附近反復橫跳。

馬斯克12月14日對外宣稱，自己將是美國歷史上納稅第一人。但面對不知道什么時候是個頭的減持計劃，即使是爲了繳稅，很多人或許也想問一句：您賣夠了嗎？

白菜價的期權，馬斯克還沒賣完

據SEC官網顯示，截至2021年12月23日的一年內，總共有33次由馬斯克主導的內幕交易記錄——自11月开啓減持以來，馬斯克至今已累計賣出約1558萬股特斯拉股票，套現超過150億美元。距離其承諾的賣出約1700萬股目標，已賣出約90%。

（圖源：SEC官網）

馬斯克這些股權的來歷十分“久遠”：2012年，特斯拉董事會和馬斯克達成了一項對賭協議，董事會給馬斯克下達了十項經營目標，包括特斯拉的市值要超過福特和通用，完成Model X、Model 3的工程樣車、汽車原型、量產等工作，連續四個季度毛利率在30%以上等。

自2012年起的10年內，馬斯克在這10個運營目標裏每做到一個，同時公司市值每增長40億美元，就給他0.5%的股票期權獎勵（行權價爲6.24美元/股，即按此價格买進並按市場價拋售），總共5%。而馬斯克最終獲得了2280萬股期權。2018年3月，馬斯克借“CEO績效獎”再獲得共計1.013億股股票期權（經2020股票一拆五調整）。

2022年8月13日，最早獲得的2280萬股期權將要到期並面臨高額稅務。因此，馬斯克开始了它的行權套現之路。

美股研究社梳理了其中一些重要節點（均爲2021年）：

9月，由於特斯拉股票期權在2022年到期時，馬斯克的邊際稅率將超過50%，馬斯克制定了與納稅相關的第四季度股票出售計劃，他也承認爲自己的薪酬繳稅是本季度減持特斯拉股票的部分原因。

11月6日，馬斯克在推特發起投票，向自己的幾千萬粉絲公开徵求是否應該出售10%特斯拉股票的意見。最終58%網友支持他進行拋售，彼時馬斯克共計持有1.705億股特斯拉股票。這一消息導致當日特斯拉股價盤前下跌超6%，收盤跌幅4.84%，市值縮水約600億美元。

11月8日，馬斯克首次拋售93.4萬股特斯拉股票。

11月9日、10日、11日、12日、15日、16日、23日，馬斯克連續執行拋售計劃，累計出售約920萬股特斯拉股票，價值約百億美元，至此完成總出售承諾的54%左右。

12月2日、9日、13日、16日、21日、22日，馬斯克累計出售約638萬股特斯拉股票，價值約61億美元，至此完成總出售承諾的91%左右。SEC截至12月22日的最近一份文件顯示，馬斯克距離完整的減持計劃還剩2325944股特斯拉股票未出售，總持股數量約1.7億股。

（圖源：SEC官網內幕交易記錄表）

12月22日，馬斯克在接受採訪時表示已賣出足夠多的股票達到之前承諾的10%水平。但12月23日，他在推特改口稱“還剩幾部分，但差不多完成了”。

隨着馬斯克的拋售，特斯拉的股價迎來了持續波動。特斯拉股價年內最高點位於11月4日的1234美元，馬斯克減持兩天後首度大跌近12%，在12月21日下探886美元低點。不過，美東時間12月23日晚，特斯拉股價報收於1067美元，市值也已重返萬億美元。照此計算，減持總共帶來的跌幅爲13.5%左右。今年以來，特斯拉股價依然有着48.4%的漲幅。

此前，在Reddit論壇上，不少網友預期特斯拉股價將“腰斬”。然而，更多分析機構反而調高了特斯拉的目標股價。

11月18日，Wedbush分析師 Daniel Ives在給客戶的一份報告中將他對 TSLA 股票的目標價格從1000美元提高到了1400美元。他表示：“特斯拉在擴大產能(柏林、奧斯汀)方面處於有利地位，2022年單位需求同比增長超過50%。”加拿大皇家銀行資本市場分析師Joseph Spak認爲：“隨着世界轉向電動汽車，特斯拉汽車的需求將是堅實的。”

那么，基於繳稅的初步設想，馬斯克的目的是否已經達到？特斯拉的走勢又是否會進一步被影響？

百億稅務故事進入尾聲，但特斯拉還想“翻倍”

按照美國法律，期權收入的徵稅標準是37%加上3.8%的淨投資稅——這是整體稅務標準中最高的一檔。此外，由於馬斯克獲得大部分期權的時候都是加州居民，按當地相關政策，他還必須額外支付加州政府13.3%的稅。合並總稅率將爲54.1%。按平均價格計算，馬斯克面臨的總稅收高達150億美元。

不過，就目前情況來看，馬斯克賣掉的股票足以覆蓋稅收。另外，12月初，馬斯克賣掉了他位於加州的最後一套豪宅，價格3000萬美元。實際上，賣房也是爲了規避加州的個人所得稅和資本利得稅，如果按照此前的一系列復雜標準，馬斯克面臨這部分稅收又將高達25億美元左右。

盡管如此，馬斯克未來也並不一定能逃過稅收的“法網”。馬薩諸塞州參議員伊麗莎白沃倫（Elizabeth Warren）一直在推動國會針對富豪的收入和資產收重稅，並在本周與馬斯克在推特言語交鋒。馬斯克態度強硬：“告訴那些好奇的人，我今年將繳納超過110億美元的稅款。只需睜开眼睛2秒钟，就能知道我今年的納稅金額將超過歷史上任何一個美國人。”

“如果人能夠因爲諷刺而死掉的話，她早就死了。”他說。目前，尚無法確定未來的稅務政策是否會有所變更，馬斯克還需要償還針對建設Space X、The Boring Company、Neuralink等公司的貸款。此前，馬斯克將9200萬股特斯拉股票抵押給了債權人。

相較於馬斯克稅務的復雜，特斯拉的確定性卻顯得更“簡單”。Wedbush分析師Daniel Ives表示：“我們相信2022年將是電動汽車行業的拐點一年，因爲在未來的一年裏，大量的消費者需求已經準備就緒。”

馬斯克希望在接下來的十年裏，能平均每年生產2000萬輛電動汽車，這是目前其他汽車制造巨頭產量的兩倍多。明年，柏林工廠將开工，上海工廠將擴產，馬斯克也在推特表達了前往上海工廠的意愿。Daniel Ives估計，關於特斯拉的整體牛市論點的關鍵仍然是中國，到2022年，中國將佔到特斯拉交付量的40%。

最近的第三季度業績中，特斯拉總共交付了241300輛汽車，超過指引上限，同比增長73%，毛利率依然保持在30%以上的高水平。作爲對比，新上市的Rivian、Lucid等造車新勢力基本沒有規模化交付能力。中國的蔚來、理想、小鵬將在2022年擴產，但依然難以威脅特斯拉的地位。

對市場而言，馬斯克屬於特斯拉，但特斯拉不僅僅屬於馬斯克，而是電動車市場發展的最大受益者。

文美股研究社