上市僅僅半個月，股價瘋漲百余倍，尚乘數科最新市值已超阿裏巴巴。

尚乘數科7月15日掛牌紐交所，上市首日收盤價爲16.21美元，在經歷4個平穩交易日之後，7月22日突然暴漲234.65%，股價躥升至68美元。之後股價更是如坐了火箭般飛升，在7月26日到8月1日的5個交易日裏，分別上漲28%、36%、134%、122%、85%。

8月2日尚乘數科收盤價已經漲到了1679美元，盤中更是最高摸到2555.30美元，按8月2日收盤價計算，公司總市值也從上市當日收盤的30億美元飆至如今的3107億美元（約合20987億人民幣），而截至8月2日收盤，阿裏巴巴美股收於92.62美元，約合市值2453億美元。

截圖來源：股市通

如今，尚乘數科的市值已經成爲了僅次於台積電（TSM，股價86美元，市值4463億美元）的第二大在美上市中概股。

那么，尚乘數科究竟是什么來頭，公司業績又能否支撐起萬億市值呢？

背後創始股東有李嘉誠身影

公开資料顯示，尚乘數科爲尚乘集團的亞洲數字金融子公司，該集團成立於2003年，涉足金融服務、數碼科技等領域，創始股東之一是李嘉誠的長江實業集團及和記黃埔。

2019年9月，尚乘集團拆分旗下數字金融服務等業務至尚乘數科，至此尚乘數科成爲亞洲數字平台之一，業務範圍包括數字金融服務、蛛網生態系統解決方案和企業業務等。在尚乘集團公司網站頁面介紹裏，李嘉誠曾希望將尚乘數科打造成“領先亞洲的綜合金融機構”。

成立以來，尚乘數科發展快速，其營收由2019年財年的1455.4萬港元增長至2020年財年的1.68億港元，淨利潤則由2154.4萬港元增長至1.58億港元。數據顯示，尚乘數科營收絕大部分來源於SpiderNet生態系統解決方案，主要爲客戶提供AMTD SpiderNet的獨家付費會員訪問權限，並收取相關費用。近年來，這塊業務營收佔比由2019財年的約40.4%上升至2021財年前9個月的92.7%。

業務存較多不確定性，流通盤少遭爆炒

盡管尚乘數科營收在穩步增長，但業務仍存在不少問題值得警惕。

首先從核心業務SpiderNet生態系統解決方案業務來看，雖然2021年財年前9個月營收同比增長了21%，但增長動力主要來源於其會員加權平均合同期限由20.1個月增長至24.3個月。根據收入以及平均合同金額推算可知，尚乘數科2021年報告期內SpiderNet會員數相比2020年不增反減。這在一定程度上反映了尚乘數科核心業務在未來客戶开拓能力上令人擔憂。

另外，尚乘數科其他業務盈利波動性也比較大。尚乘數科招股書顯示，其亞洲主要數字保險市場目前滲透率較低，2019年在香港和新加坡滲透率均低於1%，預計到2030年將分別增長到6%、9%。雖然想象空間大，但該行業屬於金融服務領域，難免會受到政策及監管的約束。對於尚乘數控等相關數字金融公司而言，需要從不同的監管機構獲得適用的執照、許可和批準，才能开展或擴展相關業務。

例如，目前尚乘數科正在聯合小米申請新加坡數字批發銀行牌照，而此前新加坡金融管理局（MAS）曾宣布，他們計劃授予最多五個數字銀行牌照，截至目前，MAS已向其他申請人授予了四個許可證。這最後一張許可證，尚乘數科的競爭對手多達10家，其中包括螞蟻金服、雷蛇等公司，最後花落誰家還很難說。

華盛證券分析師聶振邦認爲，尚乘數科上市不久股價就炒上如此高位，在近月的半新股中情況罕見。過去12個交易日，該公司有6天成交少於100萬股，其余日子成交亦只介乎120萬至240萬股，流通街貨少，料大戶持貨居多，較易推高股價。

交易數據顯示，雖然8月2日尚乘數科股價收漲超1倍，但換手率只有2.19%，並且相較於1.85億的總股本，尚乘數科的流通股本只有1600萬，佔比僅爲8.65%。

聶振邦還指出，尚乘數科股價相對合理值而言已經升得很誇張，若以一家很有增長潛力的美股，市銷率200多倍計算，去年收入不足2億港元的該公司，股價的公允值應只爲30多美元。

8月2日，尚乘數科發布了一封寫給投資者的公开信，信中尚乘數科感謝了投資者的支持，但無法就股價的巨幅波動提供解釋，並表示公司將“密切關注市場不尋常的交易活動或異常情況”。

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