自從快狗打車（02246.HK）登陸聯交所（H股）以來，股價便呈現一瀉千裏之勢，截至7月15日收盤，股價約爲8.94港元/股，距離發行價21.5港元/股，已經蒸發58%左右。

要知道，6月24日，頂着“同城貨運第一股”桂冠的快狗打車才敲开了資本市場的大門，但誰能想到，當天股價就直接破發了，着實是“开門不利”，但更讓投資者們震驚不已的是，不到一個月的時間，快狗打車的股價已經腰斬。

對此，業內人士告訴《五谷財經》，快狗打車之所以股價大幅大跌，一是虧損，二是整個港股的行情不好，三是快狗打車還沒有成爲在线同城物流行業中市場份額第一的企業，大龍頭的競爭優勢並未構築起來。

快狗打車成立於 2014 年，隸屬於到家集團，與香港貨運平台 GOGOVAN 合並後正式更名，以 " 快狗打車 " 和 "GOGOX" 兩大品牌在中國大陸和香港及海外市場運營，爲大型企業、中小企業及個人用戶提供拉貨、運輸等短途出行及貨品運送交易服務。

目前，快狗打車是亞洲主要的在线同城物流平台，已在亞洲五個國家及地區（即中國內地、香港、新加坡、韓國及印度）的340多個城市开展業務，並在线同城物流領域擁有並經營兩個獲高度認可及值得信賴的品牌，即中國內地的快狗打車及亞洲其他國家和地區的GOGOX。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年交易總額計，快狗打車是中國內地第三大在线同城物流平台，市場份額爲3.2%（排名於市場份額爲52.8%及5.5%的參與者之後），還是香港市場領導者，市場份額爲50.9%。

也就是說，快狗打車並非行業第一品牌，市場份額僅僅排名第三，而H股向來格外青睞大龍頭，比如美團、騰訊，所以H股的投資者並不愿意給予快狗打車過高的估值。

快狗打車方面宣稱，公司已經建立由數百萬托運人及司機組成的充滿活力的生態系統。截至2018年、2019年、2020年及2021年12月31日，我們分別有約14.5百萬名、19.8百萬名、24.0百萬名及27.6百萬名注冊托運人以及1.3百萬名、3.0百萬名、4.2百萬名及5.2百萬名注冊司機。

雖然注冊托運人以及注冊司機的數量在增長，但很可惜的是，快狗打車的托運訂單和交易總額並未同步提升，反而還在下滑。

數據顯示，於2018年、2019年、2020年及2021年，分別有32.4百萬筆、33.4百萬筆、27.1百萬筆及28.4百萬筆托運訂單在快狗打車的平台上完成，產生的交易總額分別約爲人民幣33.569億元、33.13億元、26.944億元和26.767億元。

從以上數據可以發現，近年來，快狗打車的交易總額是在下滑的，還是連年持續下滑，而且整體來看，托運訂單也在萎縮，這也是資本市場不看好快狗打車的另一個原因。

“我們利用數據及技術建立高效的供應鏈、降低托運人成本、增加司機收入，並最大限度地減少對環境的影響。”快狗打車方面表示，公司平台上絕大部分通過交付貨運及貨物完成托運訂單的司機都不是其僱員，且該類司機使用的大部分車輛並非歸其所有，“我們通常並無僱用司機作爲我們的僱員，亦無擁有司機交付貨運及貨物所使用的車輛。”

公告顯示，於2018年、2019年、2020年及2021年，快狗打車的收入分別約爲人民幣4.531億元、5.485億元、5.304億元及6.609億元；同期毛利率分別在23%、31.6%、34.6%及36.6%左右。

雖然快狗打車的收入整體在增長，但是，與其他互聯網公司一樣，始終處於虧損中，於2018年、2019年、2020年及2021年，快狗打車的虧損淨額分別爲人民幣10.709億元、1.838億元、6.582億元及8.729億元。

“在港股中，如果你不能實現盈利，但起碼其他指標應該拿得出手，比如訂單、交易額，”業內人士認爲，快狗打車的收入在增長，毛利率在提升，但虧損額依然巨大，且托運訂單萎縮、交易總額下降，這都很難講好資本故事，所以股價只能繼續下跌。

在上市致辭中，到家集團創始人、快狗打車董事長陳小華表示，“我們要創建的是一家美好公司、美好平台，在當前的大環境下，美好公司、美好平台特別有力量。上市對於快狗打車來說，意味着更大的能量，也意味着更大的責任和擔當，我們希望，參與到這個生態的各方都能實現共贏，希望合作夥伴能夠感受到我們的誠意。”

然而，美好公司、美好平台，沒有海量的托運訂單，沒有可觀的交易總額，還要處於長期巨額虧損之中，這樣的公司、平台也許在陳小華眼裏真的美好，但股價卻不美好，投資者也並不看好。

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