文 | 張佳儒

“喫着火鍋唱着歌，突然就被麻匪劫了!”6月27日，騰訊控股盤中跳水，從漲4%瞬間翻綠，开啓了這波下跌的序幕。

7月15日，騰訊報價325港元，跌2.99%，總市值31273億港元。6月27日早盤，騰訊最高400港元，總市值38488億港元。

至今的14個交易日，騰訊股價最高跌幅18%，總市值跌去了7000億港元。

騰訊這波下跌的導火索，是大股東減持公告。6月27日，騰訊發布公告稱，主要股東Prosus（該公司由Naspers擁有大多數股權）及 Naspers(中文翻譯:南非報業集團)將減持公司股份。

同花順顯示，騰訊第一大股東是MIH集團，MIH集團最終控制人是Naspers。根據此前公告，MIH集團也是Prosus的全資附屬公司。

雖然騰訊大股東的名字好幾個，實際上他們就是一家人，爲了閱讀方便,騰訊大股東，接下來統一叫做“南非報業集團”。

南非報業集團不是普通的股東，而是騰訊最大的金主，也是騰訊的貴人。2001年，騰訊账上資金捉襟見肘，南非報業集團花了3200萬美元拿下46.5%的股份。

其中，馬化騰創始團隊出售了13.5%的股份，騰訊股東IDG出售了13%的股份，騰訊股東李澤楷的盈科出售了持有的全部20%股份。

入股騰訊後，南非報業集團持股十幾年不賣，2017年底，南非報業集團持有的股份，因爲股權稀釋的原因，持股比例變成了33%，但一直穩坐騰訊第一大股東的寶座。

最近幾年，南非報業集團开始減持。

2018年3月，騰訊公告，南非報業集團將出售2%的騰訊股份(近1.9億股)，套現769億港元，平均405港元/股。按照這個股價，投資回報5000倍。

2021年4月，騰訊公告，南非報業集團將減持1.9億股，約佔股本的2%，套現1142億港元。根據公告，騰訊大股東減持均價是595港元。按照出售價，投資回報7300倍。

歷史上重大投資回報的案例不多，其中孫正義投資阿裏巴巴被傳爲佳話，南非報業集團對騰訊大股東的這筆投資，被稱爲人類史上最成功的投資。

兩次減持之後，南非報業集團都說未來3年不會進一步出售股份。第一次遵守了，第二次卻違背了承諾。這次宣布減持，距離上次僅僅一年多。

爲什么南非報業集團要減持？

台面上的理由是他們要搞回購需要錢，所以賣掉騰訊股票籌集資金。深層的理由應該是爲了收窄與持有公司主要資產的折讓，大和此前在報告中稱，Naspers持有騰訊股份值1.06萬億港元，但其本身市值只有4162億港元。

這次減持和以往並不一樣，過去，騰訊大股東採取的是一次大比例出售的策略，通過大宗交易等方式。

這次的公告中的表述是，主要股東Prosus及 Naspers將向各自公司股東开始一項長期、开放式回購計劃，以場內出售Naspers集團所持公司股份的方式籌集資金。

這意味着，騰訊大股東本次股份出售，從過去一次性出售變成了常態化的出售，力度減輕不少，公告中說“平均不會超過每日平均成交量的3%-5%”，但時間更長。

減持時間和力度怎么判斷？有觀點認爲，南非報業集團的回購計劃以股價達到公司淨資產值爲目標，股價上漲就可能減少回購數量，也意味着需要賣出騰訊股票的數量減少。

減持的影響是什么？有機構認爲，南非報業集團減持，未必就是一件壞事，有利於內地機構投資者买入，並實現長期資產配置的目標，另外騰訊股權結構也更加健康。

最近，大摩發布研究報告稱，維持騰訊“增持”評級，目標價450港元。瑞信維持騰訊“跑贏大市”評級，目標價由474港元下調7.8%至437港元。

不論哪個價格，相比現在的325港元，都有很大上漲空間。

從實際情況看，騰訊股價短期下跌。有股民表示，“鈍刀子割肉，漫漫熊途”、“好好一個公司，被大股東給坑了”、“一直減持一直跌，這么減持，誰买都得跌啊”。

爲了維穩股價，騰訊還开始回購。比如7月14日，騰訊控股回購90萬股，回購價格爲332.4-337.4港元，耗資約3億港元。

騰訊大跌還有一個原因是被監管處罰。當然，騰訊的下跌受很多因素影響，不只是南非報業集團減持，最近一段時間，港股整體表現低迷，騰訊也受到波及。對於騰訊未來股價表現，你有怎樣的看法？

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