7月12日，讀書郎教育控股有限公司（下稱“讀書郎”，HK:02385）在港交所上市。本次在港交所上市，讀書郎的發行定價爲7.60港元/股，擬發行5200萬股，募資淨額約爲3.65億港元，對應上市時市值約爲26.75億港元。

上市首日，讀書郎便跌破IPO發行價。據貝多財經了解，讀書郎於2022年7月12日开盤報5.40港元/股，跌幅達到28.95%，但隨後有所收窄。截至午盤，讀書郎的股價暫報6.69港元/股，跌幅約爲11.97%。

按此計算，讀書郎的總市值約爲23.55億港元，相對上市時減少約3.2億港元。據了解，讀書郎在IPO時引入了8名基石投資者，將按發售價7.60港元合共認購2819.60萬股發售股份（約2.14億港元），佔IPO後已發行股本總額的8.01%（假設超額配股權未獲行使）。

這意味着，讀書郎的8名基石投資者的账面合計虧損約2562萬港元。根據招股書披露，這8名基石投資者分別爲鄭長平、桂春芳、Azure Telecommunication、金順隆、Tower Lead、東方源、楊小結及金濤。

對於讀書郎上市首日的表現，有投資者在社區評論稱，“不虧是讀輸郎”。也有投資者稱讀書郎爲“賭輸郎”，另有投資者表示，“背着韭菜上學堂”。據貝多財經了解，這來自卓依婷演唱的《小二郎》，其中歌詞提到“小嘛小兒郎，背着那書包上學堂”。

《小二郎》的歌詞還寫道：不怕太陽曬，也不怕那風雨狂，只怕先生罵我懶喲，沒有學問那無顏見爹娘，啷裏格啷裏格隆咚鏘，沒有學問那無顏見爹娘，只怕先生罵我懶喲，沒有學問那無顏見爹娘……

招股書顯示，讀書郎2019年、2020年和2021年的收入分別約爲6.70億元、7.34億元和8.13億元，年均復合增長率爲10.16%；淨利潤（年內利潤及總全面收益）分別爲6943.5萬元、9201.3萬元和8214.6萬元，其中2021年同比下降10.72%。

在非香港財務報告準則計量下，讀書郎2019年、2020年和2021年的經調整淨利潤分別爲6943.5萬元、9201.3萬和7700.3萬元，經調整淨利潤率分別爲10.4%、12.5%和9.5%。其中，2021年的經調整淨利潤同比則下降16.31%。

對於盈利規模下降，讀書郎在招股書中表示，主要是毛利因原材料成本增加而減少，同時該公司於2021年就本次上市產生額外开支，且由於毛利率因原材料成本增加而下降，讀書郎教育的經調整淨利潤率由12.5%下降至9.5%。

與之對應的是，讀書郎的毛利率在2021年出現大幅下滑。招股書顯示，2019年、2020年和2021年，讀書郎的毛利率分別爲26.0%、27.5%和20.8%，其中2021年的毛利率同比減少約6.7個百分點。

值得一提的是，讀書郎貢獻主要收入及毛利的學生個人平板毛利率下滑明顯，已經連續兩年走低。報告期內，讀書郎來自學生個人平板的收入分別爲5.41億元、6.65億元和7.05億元，毛利率分別爲28.2%、27.5%和20.0%。

雖然號稱是“智能學習設備服務供應商”，但讀書郎的研發开支並不算高。招股書顯示，讀書郎2019年、2020年和2021年的研發开支3642.8萬元、3021.1萬元和4387.0萬元，佔總收入的比例分別爲5.4%、4.1%和5.4%。

截至最後實際可行日期，讀書郎已在中國獲得212項專利。而據智慧芽數據顯示，讀書郎及其子公司共有702項專利申請信息，其中多數爲發明專利和實用新型。通過算法分析可知，其專利布局主要專注在掃描筆、攝像頭、智能台燈、智能手表、顯示屏等技術領域。

就行業而言，讀書郎在招股書中援引弗若斯特沙利文報告稱，於2021年，按總零售市值計，讀書郎在中國的智能學習設備服務供應商中排名第二；而按總設備出貨量計，其在中國的智能學習設備服務供應商中排名第五。

弗若斯特沙利文報告還顯示，於2021年按總零售市值計，步步高的零售市值約爲人民幣95億元，市場份額爲28.9%。同期，讀書郎的零售市值則爲20億元，對應的市場份額爲6.1%，低於步步高，高於網易有道、優學天下的5.2%和4.3%。

而就2021年按零售市場出貨量而言，步步高的出貨量高達770萬台，作業幫、優學天下、360分別爲180萬台、170萬台、130萬台，其中讀書郎僅爲70萬台，遠遠落後於前四大參與者。

以此來看，讀書郎面對的競爭十分激烈，且優勢並不明顯。未來，讀書郎既需要加強內部經營效率把控，還需要在市場發展中找準自身定位，尋求差異化競爭，才有機會在競爭中突出重圍。

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