熬夜“頭禿”，加班“頭禿”，學習也“頭禿”...

近年來，說起“頭禿”已並非新鮮事，“頭禿”不只是老年人的煩惱，越來越多的年輕人也不得不面對“日漸上升”的發際线。

灼識咨詢報告顯示，截至2021年末，中國脫發人口約2.67億，佔中國總人口的18.9%。此外，中國毛發診療市場規模由2016年的83億元（未標識，均爲人民幣）增長至2021年的238億元，復合年增長率爲23.5%，並預計2026年將到達712億元。

面對如此廣闊的市場，前有已在香港上市的雍禾醫療，後有大麥植發醫療（深圳）集團股份有限公司（下稱大麥植發）於日前向港交所遞表，中信建投國際爲其獨家保薦人。

不過，在資本市場上，已經上市的雍禾醫療已跌破發行價。截至7月8日上午收盤，雍禾醫療報9.69港元/股，雖漲1.46%，可較15.8港元/股的發行價則是跌去38.7%。

而就單從業績來看，營收規模、淨利潤等均不如雍禾醫療的大麥植發，想要獲得資本的“青睞”也面臨不小的壓力。

3萬人撐起10億元營收

2019年至2021年（也稱報告期內），大麥植發分別實現營收7.47億元、7.64億元以及10.21億元，對應的年內利潤爲-0.15億元、0.7億元以及0.66億元。而雍禾醫療2021年的營收爲21.69億元，淨利潤達1.2億元。

分業務來看，手術植發業務一直佔據大麥植發總營收的“大頭”。報告期內，該項業務分別錄得收入7.15億元、7.11億元以及8.07億元，佔各期總營收的比重爲95.7%、93.1%以及79%。

雖佔總營收的比重呈現下滑，但大麥植發的植發患者數量則由2019年的2.38萬人逐步增長至2021年的3.27萬人。

不過，由於非手術類服務業務的增加以及爲應對新冠疫情而展开的各種促銷活動，大麥植發的客單價有所下滑。報告期內，其手術植發付費患者平均交易價格由3萬元降至2.47萬元。

同期，大麥植發的非手術固發及養發業務分別實現營收0.32億元、0.53億元以及2.14億元，佔總營收的比重由2019年的4.3%增長至2021年的21%。

成本來看，爲吸引客流，大麥植發的銷售及分銷开支費用較高。報告期內，該項成本費用分別爲5億元、3.99億元以及5.2億元，佔同期總營收的比重爲66.93%、52.23%以及50.93%。

對比，招股書中稱要“進行研發投資並推進醫療服務的數字化轉型”的大麥植發，其2021年的研發开支僅0.48億元，佔總營收的比重爲4.7%。

同期，大麥植發的整體毛利率爲70.9%，較上年同期減少5.9個百分點。而雍禾醫療2021年的整體毛利率爲72.9%，略高於大麥植發。

盡管如此，報告期內，大麥植發的手術植發毛利率分別高達81.5%、79.1%以及74.2%，妥妥的高盈利能力。

每單位13元，96%以上成活率？

北京大麥微針植發醫院內，據工作人員介紹，毛發種植的基礎價格爲13元/單位。換言之，不算折扣情況下，消費者要種植2000個單位，需花費2.6萬元。

“96%以上成活率。”該工作人員稱道。不過，柒財經注意到，黑貓投訴上，不少患者就植發成活率的問題與院方產生糾紛。

且工作人員還介紹道，“我們一般一天能做約10台手術，周末加倍，節假日則有近30台左右的手術。”

而對於院長李興東是否還會做手術，該工作人員表示，目前李院長主做科學研究，現不做手術了。

不過，柒財經致電大麥微針植發客服人員，其稱，“李院長的植發手術需要預約，且一個月僅有兩台，其植發一個單位的價格是100元。”

也就是說，以普通人大約2000株的種植單位計算，李興東主刀的手術價格費用在20萬元。

對於主刀醫生是否具有相關執業醫師資格證，大麥微針植發醫院內的工作人員稱，“都是有的”。

而當柒財經問及李興東院長是否具備“執業醫師資格證”時，大麥植發客服則表示，只要來店裏且確定植發，便可出具主治醫生的相關資格證明。

創始人爲執業助理醫師 曾直播主刀植發手術

招股書顯示，李興東於2004年進入植發行業；2006年，李興東將微針植發技術首次引入中國；2009年，其創立“科發源”品牌（後改名爲大麥微針植發）。

此外，李興東在2013年獲得內蒙古自治區衛生廳頒發的“執業助理醫師資格證”；在2014年獲得北京市海澱區頒發的“執業助理醫師資格證”。

值得注意的是，北京大麥醫療美容醫院有限公司官方公衆號“大麥微針植發”發布的文章顯示，2018年5月13日，身爲院長的李興東在亞洲植發大會上直播了一場植發手術。

公开資料顯示，醫師資格證考試分爲執業醫師資格證和執業助理醫師資格證。據《醫師法》相關規定，執業助理醫師應當在執業醫師的指導下，在醫療衛生機構中按照注冊的執業類別、執業範圍執業。

在鄉、民族鄉、鎮和村醫療衛生機構以及艱苦邊遠地區縣級醫療衛生機構中執業的執業助理醫師，可以根據醫療衛生服務情況和本人實踐經驗，獨立從事一般的執業活動。

柒財經在國家衛健委醫生執業注冊信息查詢系統，查詢“大麥醫療美容”“李興東”，結果顯示李興東爲“執業助理醫師”。

北京雲亭律師事務所律師魏廣林稱，植發作爲醫療美容項目，根據《醫療美容服務管理辦法》的規定，負責實施的主診醫師必須具有執業醫師資格。

“根據《醫師法》規定，執業助理醫師應當在執業醫師的指導下執業。執業助理醫師主刀植發手術，需要在具有醫療美容主診醫師資格的執業醫師指導下進行。”魏廣林稱。

此外，魏廣林還表示，《醫師法》及《執業醫師法》明確規定，未注冊取得醫師執業證書，不得從事醫師執業活動。

實際上，隨着植發醫療行業的迅速發展，行業亂象暴露在人們眼前，大麥植發也曾多次被行政處罰。

2022年，大麥植發的一款“微針植發技術”因使用未授予專利權的專利申請假冒專利進行宣傳，被罰沒3.84萬元；2021年，寧波大麥美容美發因微針植發案例存在虛假宣傳，被當地監管局處以3萬元罰款。

隨着人們對頭發的越加重視，植發醫療行業藍海一片。可是，僅靠營銷出圈，行業亂象不止，大麥植發能否順利成功上市，還有待市場考驗。

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