基本觀點：長周期看，老齡化加深是可預見的未來人口趨勢，加之新冠疫情之後人們的衛生健康意識覺醒，醫療服務和制藥行業將持續受到提振，前景極爲廣闊。雖然預期良好，但醫藥股並不會只漲不跌，這期間依舊會出現長時間震蕩，甚至大幅度回調。基於此，看待醫藥行業個股的走勢，要保持長遠眼光和足夠的耐心。

藥明康德 周线

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想要看清楚藥明康德的震蕩態勢，必須將周期升至周线別。今年3月份至7月份，上漲波段最低點爲99.43，最高點爲172.49，漲幅57.3% 。7月份之後，股價一直在該波段內運行，呈現出震蕩下行的特徵。好在，每一次下跌波段出現，都沒有持續太長時間，99.43的低點支撐一直有效。由於宏觀面並沒有出現影響力較大的利空消息，當前股價的弱勢將以“陰跌”爲主，預計也不會創出年內新低。將周期升高至月线，可以看到藥明康德的多頭趨勢依舊良好，只是目前處於回調階段，但並沒有形成頂部特徵。預計在“修正”結束後，藥明康德還將迎來強勢上漲。

基本面與估值

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成立於2000年的藥明康德，深耕醫療服務行業多年，擁有豐富的技術積澱。2014年至今的營業收入總額一直維持正增長，2020年增速達到28.46%，絕對值爲165.4億元。今年前三季度的營收總額爲165.2億元，已經與去年全年持平，再創佳績概率極高。負債端，藥明康德資產負債率僅爲29.21%，屬於上市公司中低負債一類，去年全年利息支出1.4億元，佔營收總額比重極小，不存在償債壓力。動態市盈率爲73.43，相對偏高。但前景廣闊的上市公司高PE是AH股市場特性，在當下的主流觀點中，越是高PE的個股，其持有價值更大；反而PE太低的上市公司，比如銀行股，會被認爲“股性不活”。

競爭對手分析

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CRO（醫藥研發外包服務）領域，藥明康德並沒有旗鼓相當的競爭對手。排在第二和第三位的凱萊英、泰格醫藥，市值加總後僅爲2187億元，遠低於藥明康德的3488億元。營收方面，兩者加總不及藥明康德的四成。雖然泰格醫療和凱萊英的負債率較低，但資產負債率低於30%的藥明康德也處於相當健康的程度。毫無疑問，藥明康德是國內CRO領域一家獨大的龍頭。

總結：ATFX分析師團隊認爲：如果按照巴菲特“護城河”的理論，藥明康德絕對是典型代表。在人民銀行貨幣政策趨向寬松的大背景下，A股市場明年預計將顯著走強，屆時藥明康德大概率擺脫震蕩重拾漲勢。

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