全球新能源退潮的苗頭已經开始出現，在特斯拉跌去了3000億美元之後，那個“號稱”特斯拉殺手的Rivian，市值距離最高點也接近“腰斬”，並且沒有止跌的趨勢。

那么，究竟是Rivian估值太貴？還是資本市場的“錯殺”？

12月17日，Rivian發布了上市以來的首份財報，根據其財報顯示， Rivian第三季營收爲100萬美元，淨虧損爲12.33億美元。這一數據對比去年同期，虧損幅度明顯擴大。

至於三季度營收100萬元，則是公司向首批客戶交付11輛R1T車型。

實際上，當我們從風口回到對新能源車企業的考量，無非就是交付量、技術以及電池三個維度。當下，不管從哪個角度而言，實際上這些新能源車企業都撐不起當下的估值，只是全球性的風口吹到了新能源車，所以資本愿意去接力。

但我們恰恰忽略了一個原因，從大出行領域开始，Uber以及全球其他出行企業的估值也是這么被吹起來的，但結局如何？

現在還有誰覺得大出行的生意是一門好生意？還有哪家資本愿意給他們超高的溢價？

如果大出行領域的案例不是十分清晰，那我們不妨看一看共享單車領域，從摩拜到ofo，兩年時間塑造一個風口，自行車+互聯網的雜糅就讓他們獲得了一個新名詞——“共享單車”，於是泡沫被迅速的吹大，結果就是ofo的押金到現在還沒退完，而摩拜被美團收購。

同樣，當下資本也不會繼續下注共享單車。

然後，又冒出來了一個共享空間，要不是孫正義在WeWork身上下重注，那么共享空間“涼”得恐怕比共享單車還要快。

很顯然，孫正義從一個投資者的角色變成了管理者的角色，最重要的是WeWor估值大縮水。2019年，當時WeWork對外宣稱將以470億美元的估值尋求IPO，到目前其市值只剩下了57億美元。不得不說，每一次風口過後，受傷的總是最後一棒的投資者。

目前，實際上我認爲新能源汽車現狀同之前的這些風口區別並不大，盡管前景比較廣闊。

實際上，自上市以來Rivian市值一路攀升，超越大衆、通用等一系列老牌車企，然後成爲繼豐田、特斯拉以外的全球第三大車企，這本身就是不合理的。因爲電動車的門檻實際上並不像想象的那么高，我們縱觀蔚來、理想、小鵬等車企，他們創立也不過六七年時間，其積累能有多深？

傳統車企能夠屹立全球這么多年，哪個不是經過千錘百煉，擁有了極深的技術壁壘？所以，當下全球新能源車的估值泡沫很大。

根據Rivian第三季度財報顯示，其本身就沒有什么營收，但是支出依舊還在不斷地增長，財報還顯示，前三季度Rivian研發費用同比增長6.3億美元。

Rivian還在財報中稱，因爲擴大了汽車生產和交付的規模，公司的運營費用和資本支出增加，預計會出現額外虧損，這可能會延遲實現盈利和正經營現金流的能力。此外，公司預計這些未來投資將需要大量外債和股權融資。

此前，Rivian還宣布將擴大其制造業務，投資50億美元在美國佐治亞州建設第二家工廠。據悉，該工廠計劃2024年投產，年產能40萬輛。

綜合而言，不管從哪個維度而言，Rivian都撐不起這樣的估值，盡管其距離高點市值已經跌去了超600億美元，但這仍然不是終點。

神奇的是，對於Rivian的表現，華爾街多家投行還是維持了“增持”的評級，但我們必須清楚地知道，买入的合理性到底是什么。