雖然動視暴雪股東批準了微軟的收購要約，但仍存在重大監管障礙。

動視暴雪（Activision Blizzard）的股價在2021年下跌了28%，並在2022年初繼續下跌。1月18日，當微軟宣布計劃以95美元的股價全現金收購時，整個局面發生了變化。受消息影響動視暴雪的股價從1月14日的65.39美元飆升至1月18日的82.31美元，漲幅近26%。

自那以後，該股一直走低，反映出市場對監管機構是否會批準該交易的擔憂。考慮到這筆交易將使微軟成爲全球第三大遊戲公司，反壟斷方面的擔憂並不令人意外。

四月底，動視暴雪股東以壓倒性多數通過收購條款。該交易預計將在2023年7月前完成，目前正在等待監管部門的批準。

雖然收購目標的股價相對於要約價格有折讓的情況很常見，但目前的價差(95美元vs. 78.20美元)表明，市場認爲交易無法完成的可能性很大。

對股東而言，未來的結果多少有些二選一：如果交易獲得批準，結果會是一個區間；如果交易遭到監管機構阻撓，結果會是另一個不那么積極的區間。

當分析一只股票時，我會看基本面和兩種形式的一致預期。

首先是華爾街知名分析師的一致評級和12個月目標價。第二種是市場隱含前景，這是一種概率價格預測，反映了看漲期權和看跌期權價格所隱含的共識觀點。去年11月，該股與同行相比顯得相當便宜，但盈利增長滯後。華爾街一致看好其前景，預計12個月目標價約爲98美元。市場暗示的2022年6月的前景是適度悲觀的。考慮到盈利增長疲軟，以及華爾街共識和市場隱含前景之間的分歧，我做出了“中性/持有”評級的妥協。

鑑於收購計劃，如果交易未能完成，基本面因素對於可能產生的一系列結果至關重要。華爾街的共識和市場隱含的前景，爲評估交易是否會完成提供了基礎。我計算了動視暴雪到2023年初的市場隱含前景，並將其與當前華爾街共識的前景進行了比較，以重新評估我對動視暴雪的評級。

華爾街觀點

綜合了過去3個月公布目標價和評級的9位分析師的觀點，市場普遍看好該公司，預期12個月目標價爲95.56美元，較當前股價高出22.2%。個別目標價之間的價差極低，表明所有分析師都預計收購將完成。

市場普遍認爲12個月平均目標價爲94.91美元，較當前股價高出約21.4%。

主流觀點認爲，動視暴雪的一股價值相當於微軟提出的收購價。當然，交易有可能不會達成，也有可能會被推遲一段時間。

總結

雖然動視暴雪股東批準了微軟的收購要約，但仍存在重大監管障礙。在這種情況下，持有動視暴雪股票的吸引力主要取決於收購完成的估計概率。

針對這個問題，我研究了兩種形式的共識觀點。首先，華爾街分析師一致認爲，該交易將完成，因此，該股將價值95美元。市場隱含的前景反映了期權买賣雙方的共識，即交易無法完成的可能性很大，盡管成功完成的可能性更大。

市場暗示的前景非常直觀地顯示了這些結果。考慮到華爾街共識和期權市場共識都支持交易成功，我對這只股票的評級是买入和看漲。

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