伴隨着監管對數字經濟和平台企業高頻“緊箍咒”放松，今年3月以來，中概股多家個股技術面築底信號頻現，並伴隨着政策面利好信號時有試探性衝高，資本市場的看空情緒得到充分釋放。疊加技術底+政策底+疫情大幅緩解，中概股的春天似乎就在不遠處？

基本面曙光初現

中概股本輪調整烈度和累計下跌幅度，堪比2000年美股互聯網科技股泡沫破滅之時。

據Wind數據統計口徑，截止3月11日，272只在美上市的中資民營股中，2021年以來合計有244只股票股價出現下跌，佔比約九成，這裏面有178股累計跌幅超過50%，佔比接近2/3，其中31股累計跌幅超過90%，佔比超一成。

從下圖可以看出，在這些美股中概股中，規模居前的以數字經濟企業爲主。

數據顯示，2020年，中國數字經濟規模達39.2萬億元，佔GDP比重爲38.6%，穩居全球第二。2011年-2020年，我國數字經濟規模總量增長4.12倍，年復合增長率高達17.06%，並有望在“十四五”期末佔GDP比重超過50%，成爲中國經濟的“半壁江山”。

回溯過去十年，跟隨中國數字經濟一起發展壯大的是中國數字企業，並在助力中小微企業發展、推動產業數字化轉型、紓解就業壓力等方面做出了自己的努力。

據網信中國4月8日披露，2021年7月到2022年3月中旬，阿裏、騰訊、字節、拼多多、百度、京東等12家企業總淨增用工7.91萬人。

信通院去年發布的《數字化就業新職業新崗位報告》則顯示：約有8400萬勞動者依托互聯網平台就業，約佔全國就業人數的11%。如微信生態，2020年衍生就業機會3684萬個，同比增長24.4%。

而一份人大勞動人事學院的報告表明，2019年阿裏經濟生態共蕴含就業機會6901萬個。

但從世界經濟發展史來看，平台經濟與數字經濟一樣，均是新生事物，必然會出現各種各樣的新問題。於是，2020年12月11日，最高層會議上，明確強調“強化反壟斷和防止資本無序擴張”。

一場旨在促進平台經濟更健康發展的監管浪潮，就此拉开了序幕。

期間，中央各大部委、主管部門紛紛出台文件，明確提出要對“資本無序擴張”進行監管。2022年1月27日，國家市場監管總局相關文件仍沿用了“反對資本無序擴張”的提法。

2月初，人民日報的一篇題爲《防止資本無序擴張不是不要資本，而是要資本有序發展》指出，正確認識和把握資本的特性和行爲規律，就要爲資本設置“紅綠燈”。

3月5日，《政府工作報告》提出：深入推進公平競爭政策實施，加強反壟斷和反不正當競爭，維護公平有序的市場環境。

同時強調，“正確認識和把握資本的特性和行爲規律，支持和引導資本規範健康發展。依法平等保護企業產權、自主經營權和企業家合法權益，營造各類所有制企業競相發展的良好環境。”

這被視爲對平台經濟的正式定調，“促進平台經濟健康發展”此後被頻繁提及。中國式監管的歷史進程走到了“常態精準監管”階段。

此後，阿裏、百度、拼多多、網易、京東、美團等數字企業紛紛在3月中旬止跌，开始了延續至今的“做底”盤整。

以阿裏爲例，3月15日創下歷史次低73.28美元後，一直震蕩磨底至今。此時，距離2020年10月最高價319.32美元，已經跌去74%.

作爲大跌後的盤整，是中繼平台，還是反轉向上，市場還沒有答案，但市場情緒已然生變。

市場期待三底合一

2022年一個明確的監管信號是，在談及反壟斷監管時， “防止資本無序擴張”的提法不再頻繁出現。這表明，通過密集監管已將“資本”拉上法治軌道，今後監管的主要任務，是在監管體系的護航下，保證平台經濟在合法、合規的有序軌道上健康發展。

4月22日，國務院金融委會議提出：關於平台經濟治理，應通過規範、透明、可預期的監管，穩妥推進並盡快完成大型平台公司整改工作，紅燈、綠燈都要設置好，促進平台經濟平穩健康發展，提高國際競爭力。

這意味着，數字企業的技術底、政策底都已經具備，但市場還在等待業績底。“三底合一”將是中概股反轉向上的關鍵一推。

但在疫情反復、經濟下行等多重不利因素下，“業績底”並不容易獲得，各家已發布的最新財報也說明了這一點。

2022自然年一季度，阿裏營收2040.5億元，同比增長8.89%。歸屬於普通股股東的淨虧損爲162.41億元，非公認會計準則淨利潤爲197.99億元，同比下降24%

同期百度營收284.11億元，同比增長1%。調整後淨利潤爲38.79億元，同比下降8%；騰訊營收1355億元，與去年同期幾乎持平。調整後淨利潤255億元，同比下降23%；網易營收236億元，同比增長約14.8%，歸屬於公司股東的淨利潤約51.176億元，同比下降22.4%。

京東、拼多多，雖然在一季度實現了難得的營收增長，但增幅距離高峰期已不可同日而語。其中京東還出現了近30億的虧損，拼多多作爲快速增長的代表企業，營收增幅也掉到個位數。

同爲美股中概股的唯品會，一季度實現淨收入252億元，同比下降11.27%。淨利潤14億元，同比下降17.65%。還有愛奇藝、鬥魚、虎牙、雲米、汽車之家、華米等均出現了幅度不等的營收下滑。

而工信部數據顯示，今年1-4月份，中國規模以上互聯網和相關服務企業完成業務收入4437億元，同比增長僅2.7%。實現利潤總額321.4億元，同比下降25.4%，降幅較一季度擴大15.1個百分點。

不過，另一組數據則體現了互聯網經濟的韌性。

據國家統計局數據，一季度信息傳輸、軟件和信息技術服務業GDP同比增長10.8% ，在所有一、二、三產業中，同比增幅最高。

中國數字經濟的發展，依然活力充沛，中國數字企業的長期基本面也未改變，依舊大有作爲。

5月13日，國務院辦公廳發布“關於進一步做好高校畢業生等青年就業創業工作”通知，同時提到：促進平台經濟健康發展，帶動更多就業。

這意味着政策性拐點再次明確，而自身更穩發展，更好促進經濟，更多吸納就業，本就是中國數字企業發展的應有之義。

但這並不代表“三底合一”即將出現，以純資本市場觀點而言，改變一個中長期的股市空頭走勢，至少需要連續三個季度的向好財報。

最後，以阿裏張勇5月26日在分析師電話會上的講話收尾：歷史上，任何經濟的發展總是波折前進的。長期來看，我們相信中國的經濟發展的韌性和潛力。

本文作者可以追加內容哦 !