12月17日，全球最大的线上視頻內容保護及變現服務供應商阜博發布公告稱，公司全資附屬公司杭州阜博與目標公司粒子文化科技集團(杭州)股份有限公司(下稱“粒子文化”)以及賣方，就涉及粒子文化的收購事項訂立买賣協議。

（來源：公司公告）

具體的操作較爲復雜，簡單來說，阜博集團將以現金償付的方式，作價8.54億元收購粒子文化及其附屬公司61.18%股權，預計交割將於2022年第二季度落實。收購完成後，粒子文化將成爲阜博集團的附屬公司，其財務業績將並入阜博账目。

收購事項的主要動機有兩個，一是通過業務互補拓寬轉化中國市場業務，二是提升規模及營運能力把握中國市場機遇。顯然收購事項的核心還是落在中國市場上，那么被阜博寄予厚望的粒子文化究竟成色如何？

一、頂級客戶+穩健增長，收購案或成阜博中國市場關鍵落子

粒子文化成立於2014年，是國內專注綜合視頻解決方案的領先軟件及資訊科技服務商，目前主要從事視頻分發及邊緣計算SaaS和內容變現服務，與國內外頂尖的內容提供方、電信及有线電視營運商合作緊密。

其中，視頻分發及邊緣計算SaaS業務的服務客戶包括騰訊、優酷等國內頭部內容平台，電信及有线電視營運商，以及阿裏、騰訊、字節跳動、華爲雲、百度在內的新媒體及互聯網服務供應商。

內容變現業務板塊，粒子文化與海內外內容版權擁有方建立战略合作，匯集了優酷、騰訊、索尼及派拉蒙的優質內容，通過電視端、移動端裝置，向電信營運商、新媒體及有线電視營運商提供基於視頻的產品、營運及變現服務。

公司實際控制人勵怡青及管理團隊在中國媒體行業擁有逾20年管理經驗，是中國領先的媒體集團華數傳媒的主要創始成員，深諳中國市場運營之道。團隊擁有強大的執行力，勵怡青2017年入主粒子文化後，重整战略厲行改革，實現粒子公司業績持續高增長，其超強的管理執行力已經得到驗證。

（來源：公司公告）

公告披露的信息顯示，粒子文化近年業績增長穩健，盈利能力持續提升。2020年粒子文化實現營收2.79億元，同比增長42.38%，稅後純利4017萬元，同比增長117.35%。截至2021年8月，粒子文化營收約2億元，已完成去年全年總營收的71.76%，稅後淨利達2264萬元，淨資產突破2.62億元。

從業務層面看，粒子文化確實與阜博屬性相合。二者均爲SaaS服務商，且均爲內容版權方提供服務，將粒子文化納入麾下之後，阜博的客戶基礎擴大，內容變現能力將得到強化，將驅動網絡版權保護和內容變現爲核心的SaaS服務進一步增長。

站在布局中國市場的战略高度，收購粒子文化意味着阜博將借助本土化的強大運營團隊，加快新興市場搶佔。多年來，阜博對中國市場一直有堅定的信心，《知識產權強國建設綱要(2021年至2035年)》、《「十四五」國家知識產權保護和運用規劃》等政策的出台，更爲阜博提供了良好的市場環境。2021上半年，阜博中國地區營收突破6638萬港元，環比增長497%，已經成爲公司第二大收入來源地區。

通過收購粒子文化，阜博將直接與國內頂級內容平台、電信營運商、有线電視營運商及互聯網服務供應商建立長期客戶關系，加快搶佔市場高地。在粒子文化強大的管理和業務團隊支持下，阜博有望挖掘到交叉銷售機會並探索變革性業務，充分把握中國市場機遇。

二、兩次收購同工異曲，阜博業績和估值雙提升可期

阜博此次下注粒子文化，很容易讓人想起2019年收購ZEFR旗下核心資產Rights ID和Channel ID的事件，二者具備不少的相似之處。

根據公告披露信息，阜博此次並購沒有通過增發股份融資，所以從資金來源上看，兩次收購資金均通過債務融資獲取。2019年阜博獲得美國知名信貸基金Accel-KKR支持，完成了Rights ID和Channel ID的收購，結果證明是教科書級的並購成功案例。此次，公司在海外美元債券市場避險情緒升溫，波動加劇的情況下，仍順利拿到大額融資，說明投資者對阜博集團的战略並購能力高度信任，並且對阜博和粒子文化兩家公司的業務、財務和現金流進行詳細盡調之後給予了充分認可。

並購Rights ID和Channel ID 幫助阜博實現了內容變現業務的跨越式增長。與之類似，粒子文化已經與阿裏、騰訊、字節跳動、華爲雲、百度等互聯網服務供應商以及電信和有线電視營運商建立深度合作，將進一步延展阜博的業務线條，推動中國業務大規模發展到新的战略階段。

（來源：公司財報）

從可預期的業績結果來看，收購舉措將再次驗證阜博團隊對市場變化和機會的敏銳捕捉。2021年上半年，阜博內容變現業務實現營收2.3億港元，同比大增107.4%，爆發力強勁。公司內容變現業務佔比也從33.5%提升至73.2%，將阜博推入了全新發展進程。而粒子文化過往呈現出的穩健增長能力，也有望在並表之後爲公司2022年業績的爆發性增長埋下伏筆，並持續強化中國市場的業績表現。

可以說，憑借對版權保護和內容變現業務的深刻理解，阜博已經形成了體系化的經驗，支撐其審慎選擇收購標的，並大膽下注。而通過收購實現商業版圖擴張，也將成爲阜博持續業績飛躍的重要手段。

參考阜博收購Rights ID和Channel ID後業績大幅增長，估值隨之水漲船高的情況，預計隨着收購事項的塵埃落地，阜博集團的全球市場影響力和行業龍頭地位將再次鞏固，公司有望迎來業績和估值的雙重提升。