中概股貝殼最近的“水逆”有點嚴重。

12月16日，渾水公司稱正在做空貝殼。渾水公司給出的理由是，估計貝殼第二季度和第三季度的收入數據被誇大了77%-96%，新房總交易額（GTV）被誇大126%，存量房交易額被誇大33%。

該公司還稱，貝殼就是一個巨大的騙局，就像瑞幸咖啡。

對於渾水公司的沽空報告，貝殼第一時間發布了聲明。貝殼稱，確保財務數據的真實性以及規範性，歡迎各種調查。並且已授權獨立審計委員會對渾水報告中的關鍵指控進行內部審查。

貝殼指出，渾水對於中國房產交易市場缺乏基本的認知，並且認爲該報告存在大量的事實錯誤、未經證實的陳述以及誤導性的猜測和解讀。

該聲明發布後，貝殼股價一度上漲超過13%，截至當天收盤跌幅僅爲1.98%。12月18日，貝殼更是大漲了近6%。

那么渾水是什么來頭，爲什么會盯上貝殼？貝殼財務造假的可能性究竟有多大？

首先，渾水公司是一家美國公司，其創始人爲卡森布洛克，大學期間布洛克主修的是金融輔修的是中文，由於其2005年在上海做律師，同時又是一個地道的中國通，所以其回國之後就創辦了渾水公司，

渾水公司專門以中概股爲目標，該公司除了布洛克本人，沒有一個全職員工，渾水的模式就是僱用臨時合約工爲他做事，然後再將研究成果賣給那些短期需要清倉的對空基金，盡管他本人並不承認。

實際上，該公司成立以來已經做空過十幾家中概股，其中最爲著名的有對安踏公司的做空、對新東方的做空以及對瑞幸咖啡的做空。

其中有成功也有失敗，其模式同香櫞如出一轍。據悉，香櫞在最近的六年了先後的阻擊過20家中概股，其中15家跌幅超過了66%，7家已經退市。今年年初，香櫞宣布停止做空研究，將轉向爲個人投資者提供多頭交易機會。

近期，有消息稱美國司法部正在對空頭機構們展开調查，着力打擊空頭機構與研究員合作，傳播虛假、扭曲公司價值的信息，並利用這些信息在短期賺取大量“”的不法行爲。

其次，我認爲貝殼的財務造假可能性比較小，實際上作爲中國最大的房產中介公司，過去的一年該公司的創始人離世，以及行業的變化給該公司造成了不小的打擊。另外，其重要的投資人融創的接連減持，也一定程度上讓貝殼的股價承壓。

根據融創中國12月8日發布的公告，該公司於10月29日至12月7日期間，累計出售約2671.3萬股貝殼美國存托股票（ADS），相當於約8014.0萬股貝殼A類普通股，總代價約爲5.30億美元。而目前貝殼的總市值則爲210億美元。

根據貝殼的三季度財報顯示，貝殼門店總數達53946家，經紀人總數51.55萬人。如此龐大的數據短時間內調查清楚肯定存在一定的難度，另外新房交易GTV和收入、存量房交易GTV和收入估算方式上估計也存在一定的問題。貝殼就指出混水並未使用貝殼真正的存量房套均價，而是選取了來自CRE的外部套均價格進行模糊替代。

最後，我認爲這么些年赴美上市的中概股估值普遍都偏低，雖然這些上市的企業裏有一些數據造假的“害羣之馬”，但是並不妨礙一些真正的優質企業。

當下，港交所已經成爲互聯網企業重要的上市平台，我認爲優秀的企業都應該回到港交所上市，這樣既能獲得比較公平的待遇，又免去很多麻煩。