文 | 楊萬裏

有投資者評論道，“得人心者，得天下，這次網上傳出B站高管故意刁難員工的消息無疑對企業名譽有衝擊”。

還有投資者提到，“B站管理層曾表示，爲收窄虧損今年員工數增長會非常有限。但是，爲了降低成本而搞一些不正規的事，令人反感”。

資料顯示，嗶哩嗶哩創建於2009年，於2018年3月份登陸美股實現上市。B站定位於年輕人文化社區，“Z世代”是其標籤之一。

2020年至2021年2月11日，在全球大牛市背景下，嗶哩嗶哩從20美元附近最高漲至157.66美元，累計漲幅超680%，即漲了6.8倍以上。

但是，從去年3月份开始，嗶哩嗶哩進入了深度下跌通道。最新股價爲21.25美元，總市值爲83億美元。相比去年高點，該公司累計跌幅約86.52%。

嗶哩嗶哩股價暴跌背後，可能與3點原因有關。

一是，從去年以來，互聯網板塊出現罕見大跌，知名企業紛紛腰斬。

二是美聯儲加息，疊加通脹、俄烏衝突因素，資金避險情緒持續升溫，不利於成長型公司及未盈利公司。

三是嗶哩嗶哩深陷虧損泥潭暫未盈利，難以提振市場信心。

上市以來（2018年至2021年），嗶哩嗶哩歸母淨利潤分別虧損6.163億、12.89億、30.12億、67.89億，4年合計虧損約117.063億元人民幣。

導致業績虧損持續擴大原因之一是經營成本的持續走高。2018年至2021年，嗶哩嗶哩營業成本分別爲32.73億、55.88億、91.59億、153.4億，翻了4.6倍以上。

資料顯示，截至2021年年末，增值服務（直播及大會員等業務）、移動遊戲、廣告、電子商務和其他分別佔嗶哩嗶哩營收比例爲35.78%、26.26%、23.34%、14.62%。

目前，B站月均活躍用戶數量數據表現較好。今年一季度，公司MAU（月活躍用戶數量）達2.94億，同比增長31.5%。人均單日使用時長爲95分钟，創歷史新高。

不過，因疫情衝擊，嗶哩嗶哩旗下在线廣告和電商業務受到影響，導致該公司將一季度總收入指引從53億-55億元人民幣下調至50億-51億元人民幣。

今年5月11日，申萬宏源研究(香港）在研報中表示，“考慮到公司短期基本面受疫情影響以及市場環境，綜合單用戶估值法以及PS估值法，我們將目標市值從 203 億美元調至129億美元（對應目標價33.01美元）”。

股價腰斬、業績虧損，大家認爲嗶哩嗶哩跌出投資價值了嗎？

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