5月26日晚間，阿裏巴巴公布了2022財年Q4及2022財年全年業績：2022 Q4實現營收2240.5億RMB，同比增長8.9%；經調整EBITA 158億RMB, 同比下降30%；營收及利潤端皆超市場預期。

過去的一年多時間，市場許多投資者對於阿裏的未來並不樂觀，資本市場的大幅下跌也印證了這一點。腰斬後再腰斬，從20年的最高價319美元一路跌破100大關。

國內宏觀環境的不理想、激烈的競爭環境、互聯網滲透率接近頂峰、較爲強勁的監管政策、疫情反復擾動等多方面不利條件結合，19年張勇提出的“內需”、“全球化”、“大數據雲計算”三大战略還走得通嗎？是否需要調整？

面對持續的疫情，公司將如何應對？阿裏雲的增速持續放緩，頭部客戶逐步停止在海外使用阿裏雲、共有雲服務，雲計算是否真的空間廣闊，能成爲公司的第二曲线？

見智研究堅定認爲，阿裏的战略方向正確。

見智研究曾總結過阿裏的战略：國內市場的傳統電商是基本盤，必須在守住的基礎上盡可能做深做好，並盡可能拓展；高頻場景、近場零售必須要進入，其市場容量大、滲透率低的特點將會爲公司帶來增量；物流基礎設施及雲計算的持續投入是爲國內和國際商業的拓展打好基礎；雲計算更是不僅有助於自身業務體系的可持續發展，其技術與科技的創新更是能幫助社會實現高質量發展的重要環節。

就內需部分而言，市場存在的一大爭議便是阿裏近些年大手筆投入、重資產做本地零售服務的道路是否正確。淘菜菜、淘特、淘先達等都消耗着巨大資源投入，且競爭激烈；盒馬、大潤發线下也不斷加注，對現金流要求高；

見智研究認爲，設立一個大而全的本地生活零售服務體系，形成遠場、中場、近場的多元化商業模式來實現對消費者需求的全方位覆蓋是阿裏必須要做的“難而正確的事”。

傳統零售電商雖商業模式掙錢相對容易，且規模已非常大，但增長空間已經很小，且易受到疫情反復擾動之影響：就過去整個財年而言，淘寶和天貓剔除未支付訂單的在线實物GMV是低單位數下滑；FY 2022 Q4來看，1、2月合並GMV與去年同期持平，3月疫情影響下負增長，4月淘系實物成交則同比降幅略高於10%。

FY2022 Q3的業績交流會上，公司就坦言“其擅長的服裝等品類滲透率已經很難持續提升，但快消品、食品、生鮮品等品類作爲剛需絕對市場容量非常大，且電商滲透率低”。

昨晚公司也提到在近3個月疫情反復的擾動下，各層級消費者對生活必需品的需求都更爲強烈，存在迫切的囤貨需求”, 因此近場零售及本地履約配送體系在民生保供中發揮了重要力量。

此外，淘特、淘菜菜等的投入也能反哺拉新，以及進一步完善供應鏈和物流履約網絡，促進長遠的可持續發展。

昨日財報也披露了阿裏在FY2022全年技術相關成本費用超過了1200億RMB，其中雲計算業務作爲投入的主要部分雖其FY2022營收在抵消跨分部交易前後分別達到了千億以上及745.7億，且實現了首次盈利，但其增速的不斷放緩結合宏觀經濟環境的不理想、目前最重要的客戶互聯網行業自身遭遇困勁、頭部客戶的退出使得一些投資者對其未來的發展空間存在擔憂。

見智研究認爲，對（阿裏）雲計算的未來不用悲觀：

首先，即使互聯網行業總體遭遇了一定困境，但各種新興行業對於雲計算的需求只多不少；汽車及家居智能化、元宇宙、數字智能工業化等大趨勢對於雲計算而言還有非常廣闊的空間去探索，就如昨日管理層所言，存在“巨大的普適性機會”。

其次，宏觀經濟在下行周期中勢必會推遲相當部分企業的上雲需求，但這種需求只會遞延不會消失。

最後，阿裏开展做雲業務有其獨特的優勢和意義。开展雲業務除了比拼對軟硬件的研發及投入，更重要的是對客戶需求及痛點的精準理解。2021年，阿裏巴巴已經實現把自家所有業務都放在阿裏雲上，成爲全球第一家且唯一一家將自身業務全部放上自己雲的公司。阿裏的業務多元化、龐大性、復雜程度恰好提供了阿裏雲絕佳持續的高壓測試。

正確的战略方向只是成功的一個必要條件，除此之外，也需要強大的領導力執行才能完成，見智研究認爲CEO張勇有能力保障阿裏未來穿越荊棘、平穩前行： “內需”、“全球化”、“大數據雲計算”三大战略方向其實並沒有少受到質疑，但張勇態度並沒有被搖動，“最忌諱向南走了100公裏，覺得苗頭不大對，趕緊轉身向北走，走着走着又要回頭“，本月初的阿裏親友會上，張勇也兩次強調了阿裏的三條主賽道，彰顯定力。

此外，張勇對於組織建設的重視度非常之高，最近一系列的組織架構調整公布之時都會提到“敏捷組織，簡單文化“；一系列操作看下來，張勇確實在不斷踐行着曾經自己說的1號位不可推卸的兩大責任：商業設計和組織設計。

總結來看，見智研究認爲阿裏走在正確的战略道路上，短期確實面臨一定挑战，但長期來看成長的空間還是很大。

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