$快手-W(HK|01024)$  

成長股中的互聯網公司，爲什么？

第二個方面，在快速成長的領域裏，互聯網公司代表了中國未來具有發展潛力的力量。這些互聯網公司在過去的很多年一直沒有進入我們的投資範圍，原因和我們之前不喜歡新能源的原因一樣。有三個要素讓投資者非常不喜歡：很花錢，賺錢非常不確定，同時估值很貴。

過去一年多在基本面發生了一個非常重要的、令大家看空的變化，就是國家產業政策的約束，包括防止資本擴張、限制競爭、反壟斷等。

從投資者的角度來看，這些政策非常好，帶來的好處跟我們之前看好資源能源、喜歡煤炭石油天然氣的的那幾個好處在本質上是一樣的，是一種供給側的改革和收縮。

第一，首先大家不用花錢了，不用做太多的資本投入和資本开支，更重要的是競爭降低、費用投入降低。不只是反映在資本性的投入，甚至是在經營性的資本投入也有個非常明顯的降低。此外，競爭格局變得非常清晰，整個行業的盈利風險顯著降低。很多互聯網公司不再是完全燒錢的公司，燒錢的方面大幅收窄，而主業的盈利能力大幅提升。

這就是供給側改革（或稱供給側的收縮）帶來的最終效果。對於股東來說，資本的投資回報率顯著提升，這是基本面上的。

第二，是價格、估值，這是過去一年股價和估值跌幅最大的領域（包括中概股和港股）。

很多股票跌了70%、80%甚至90%以上，我們很高興地看到這些公司不再是一個沒有估值或者不好估值的公司，它們的業務可以很輕松地評估出來。很多公司在未來3年之內有機會看到10倍左右甚至以內的市盈率，如果以自由現金流來算的話，估值水平可能會更低。

所以這些公司的估值已經變得非常低，很多公司以現金流計算甚至不一定比資源股貴太多。以短久期的標準來算，很多公司的久期已經大量地縮短，從原來的長久期資本投入變成一個短久期的公司，短期不再燒錢，甚至還能創造非常好的持續自由現金流，在今年的市場環境下可能反而會受益。

本文作者可以追加內容哦 !