作者 | 可心

來源 | 產業科技

港股上市首日，知乎以破發收場。

4月22日，知乎在港交所掛牌上市，成爲第一家在港股雙重主要上市的中概股互聯網公司。當日收盤，知乎股價跌幅高達23.58%，至24.5港元，遠低於發行價32.06港元，

禍不單行。美國時間4月21日，SEC公布3月來第五批被納入預摘牌名單的中概股公司，知乎也在名單當中。對此，知乎已經完成在香港的雙重主要上市，這有助於消化可能從美股退市的風險。

作爲國內頭部內容社區，知乎面臨內容生態和流量變現兩難全的困境。財報顯示，知乎的“錢景”並不明朗，2021年經營虧損達到13.9億元，經調整虧損爲7.5億元。2019年和2020年兩年間淨虧損分別爲10億元、5.18億元，經調整後淨虧損分別8.25億元、3.38億元。

成立初期，知乎定位高質量問答社區，採取用戶邀請制，塑造了精英化品牌形象。2013年知乎向大衆放开注冊，從小衆向大衆傾斜，一年內用戶量翻了十倍，達到400萬。2021年第四季度，知乎平均月活躍用戶數達到1.03億。

基於龐大的用戶體量，知乎嘗試流量變現。知乎盈利主要依賴feed流廣告、付費會員和內容商業化解決方案。但內容問答平台商業化空間有限，知乎向其他領域拓展業務範圍。近年，知乎又試水直播、帶貨種草領域，加快商業化腳步。

商業化意味着犧牲一部分用戶體驗感，無論內容創作者還是普通用戶，對知乎好感降低。加之內容社區競爭白熱化，知乎的內容生產保衛战難度增加。

2017年，300位知乎大V集體出走；2019年，知乎大V再次出走知乎，入駐微博平台。下沉策略也衝擊了知乎原來的內容生態，老用戶流失似乎預示着知乎高光不再。

普通用戶方面，大量的廣告投放降低用戶體驗。不少用戶認爲，知乎已經失去社區文化氛圍，內容質量嚴重下滑，因高質量知識問答入駐的用戶對知乎感到失望，可能最終用腳投票，逃離知乎。

商業化未跑通，視頻業務又起風波。有報道稱，2022年知乎視頻運營部門大量裁員，數量佔視頻中心加產品團隊的60%左右。對此，知乎回應稱“沒有裁員計劃”，並表示將探索新的視頻業務形態，視頻相關核心業務的一直在招聘。

一路商業化，知乎的業務合規問題也逐漸顯現。去年年底，監管部門針對知乎多次出現法律法規禁止發布或傳輸的新詞等問題，依法約談知乎負責人，責令其立即整改。而後有用戶發現，用戶登錄知乎可以正常瀏覽內容，但無法發表評論。

實際上，這已經不是知乎第一次處在輿論漩渦中。2018年、2020年，知乎就因平台因管理不嚴，傳播違法違規信息在各大平台被強制下架7天。

爲改善網絡生態，知識問答平台已成爲相關部門重點監管領域。知乎屢次觸碰監管紅线，品牌形象和行業影響力都將受到影響。

同時，知乎處在商業變現的探索階段，每走一步都將面臨用戶流失風險。調性和賺錢，知乎難以兼顧。

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