本文轉載自：ipo觀察（ID：ipo2012）

從玉米農民到“中國私募之王”，從荒涼孤寒的大漠戈壁到世界金融業的巔峰，單偉建一直在投資圈演繹着他的傳奇人生。如今，即將69歲的他將推動旗下私募股權機構衝刺上市。

3 月 25 日，太盟投資集團有限公司 PAG Holdings Limited （以下簡稱“太盟投資”）向港交所遞交招股書，擬在香港交易所主板掛牌上市。據悉，太盟投資集團此次發行至少將籌集20億美元，有望成爲香港今年最大IPO。

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從戈壁知青到私募之王，單偉建的傳奇人生

作爲太盟投資董事長兼首席執行官的單偉建，有着令人稱奇的人生軌跡，他京城出生、戈壁之旅、求學海外，2019年被《財富》雜志稱單偉建爲“中國私募之王”，是亞洲地區知名風險投資家。

單偉建是土生土長的北京人，沒有接受過初高中教育，小學畢業三年後便被下放到戈壁沙漠开墾荒地，成爲一名種植小麥和玉米的農民。在這期間，單偉建一直在等待機會。

在寸草不生的戈壁，溫度經常降到零下10華氏度以下，常年面對惡劣的氣候和物資的匱乏，單偉建也從未放棄過學習，靠着一台半導體收音機，他自學了英文。

1975年，改變命運的機會來了。作爲分隊尖子，單偉建獲得了工農兵大學生的資格，被送回城裏讀大學，單偉建拿到了北京對外貿易學院 (現對外經濟貿易大學)入學名額。1979年，單偉建赴美留學，寒窗苦讀取得博士學位，畢業後在世界知名的賓夕法尼亞大學沃頓商學院當了六年的助理教授。

1993年春天，單偉建辭去教職，出任摩根大通董事總經理，成爲一位常駐香港的投行家，开啓了他作爲金融家和投資人的人生新歷程。

5年後，單偉建又加入了一家海外PE巨頭——TPG投資集團（新橋投資），自此开始了亞太區私募股權投資生涯，並主導了韓國第一銀行和深圳發展銀行的收購，這兩起銀行並購案還被寫入了哈佛商學院的教學案例。

1998年正值東亞金融危機肆虐，韓國第一銀行（下稱韓一銀行）陷於困境，當時整個銀行價值不足9億美元，而虧損高達10億美元。

單偉建代表新橋出馬，設計了新橋與韓國政府互惠雙贏的方案，經過15個月和韓國政府的艱辛談判，战勝匯豐，最後以5億美元獲取韓一銀行51%的股權。

新橋入主後，這家銀行最終扭虧爲盈，貸款不良率處於韓國業內最低水平之列，總資產翻番，成功轉型爲零售銀行，新橋則功成身退，將股權轉讓給渣打銀行，獲得5倍回報，單偉建也因此一战成名。

披着重組韓一銀行的光環，單偉建回到中國內地，他曾試圖收購亞洲多家銀行，深發展是單偉建主要战績。

2002年中國銀行業變革風生水起，但是外國投資銀行在中國的徵战並不很容易，期間一度由於價格爭議，談判幾度破裂，但是單偉建並未放棄。2004年，終以12.35億元拿下深發展17.89%的股權，成爲控股股東。這也是首例外資收購中國上市商業銀行，外界感嘆單偉建和新橋投資“創造了歷史”。

新橋入主後，對深發展做了一系列流程改造和管理變革，他的重組手法，與在韓一銀行時如出一轍，即改組並控制董事會，明星團隊入場。在他的改革下，深發展的不良貸款率從2004年底的11.41％變成2010年一季度的0.63％，撥備率從35％升至188％，資本充足率從2.3％提升到8.66％，淨利潤從3億元提升到63億元，資產規模擴大了3倍，是當時國內所有股份制銀行中業績提升最爲顯著的。

最後，新橋將深發展股權轉讓給平安銀行，新橋以當年12億元的投入，歷經八年獲得超過12倍的收益，獲利甚豐。

能夠看出，無論是過往收購歷史或是太盟之後的股權投資，單偉建都秉承一貫風格，而非簡單財務投資者角色。

PE有不同類型，有風險投資、有成長型的，有做少數投資，有做IPO之前的投資，還有收購。

在單偉建看來，做收購類型的PE，它創造價值的根本方式實際上不是买低賣高。更重要的在於怎樣改善企業的價值、如何改善企業的經營，最終提高公司價值，“收購只有創造價值才能獲利”。

02

曾投資騰訊音樂、奈雪的茶

2010年，單偉建離开TPG加入太盟投資，以創始人、董事長的身份創立太盟私募股權投資版圖，开啓了現在三大業務（信貸與市場、私募股權以及不動產）聯合發展的時代。

在單偉建加入之前，太盟集團的業務分別是信貸及市場業以及不動產業務，投資業務未涉及私募股權。

單偉建加入後建立專注於收購的私市股權業務，太平洋聯盟集團合並Secured Capital Japan，成爲一家真正多元化的多策略另類投資公司。

此後，太盟集團在亞太地區有過很多經典案例，投資領域覆蓋消費和零售、科技、媒體和娛樂、商業產品和服務、金融服務和醫療保健等等，其中中國市場上優質的明星企業。

2011年後，日本大阪環球影城因旅遊業蕭條陷入危機。太盟投資2013年底宣布入股，以2.5億美元（約合人民幣16億元）支持影城的正常運營，2015年，大阪環球影城客流量漲幅達18%，安然度過經濟危機。

2013年，太盟投資收購上海悅達889廣場項目65%股權，兩年後又聯手萬科、鐵獅門收購了瑞安房地產旗下的上海企業天地三期。

2013年，太盟投資了騰訊音樂的前身—中國音樂集團，後又推動了中國音樂集團與騰訊音樂業務合並。2018年騰訊音樂成功登陸紐交所，彼時太盟投資的持股比例爲9.8%，僅次於騰訊，太盟投資押寶成功。2020年，其已經消失在騰訊音樂的股東之列。太盟投資在招股書中表示：騰訊音樂的初始投資成本爲137百萬美元，最終實現了2607百萬美元的總退出收益。

2021年萬達商管IPO前夕，太盟投資聯合騰訊、阿裏合計投資13億美元（約合人民幣83億元）。同年，奈雪的茶上市前，太盟投資又領投了其C輪1億多美元（約合人民幣6億元）的融資。除此之外，太盟還投資了萬達商管、優然牧業、大數金融和車置寶等。

03

回報率超20%、人均薪酬380萬元

如今，太盟投資是亞洲最大的獨立另類投資管理集團之一，也是唯一一家總部在亞太區的另類投資公司，另類資產管理具有強韌的資產管理規模及現金流、強大的進入壁壘、更高的費率，被被投資界稱爲“亞洲小黑石”。截至2021年底，太盟已投資超700億美元，並且已變現了超400億美元。

它的投資涉範圍主要包括三塊，信貸及市場、私募股權及不動產。就策略部門而言，31%投資於私募債務，36%投資於私市股權，19%投資於不動產及13%投資於流動性策略及公开市場。

從各個業務板塊的增速看，2017年至2021年，信貸與市場、私募股權以及不動產的資產管理規模分別復合年增長30%、22%和20%；整體的復合年增長率則爲25%。

就地域而言，52%投資於大中華區，21%投資於澳大利亞及新西蘭，10%投資於北亞，4%投資於印度，3%投資於東南亞，其餘11%投資於其他地區。

值得一提的是，成立至今太盟三塊業務均實現了超20%的總回報率，淨回報率(扣除管理費及基金分派收益的總回報率)則持續高於15%。其中，信貸與市場、私募股權以及不動產的毛內部收益率分別約爲20%、26%以及25%。

資產規模方面，公司的資產管理規模約爲500億美元，在近300家機構基金投資者的支持下，公司的資產管理規模在過去十年中增長了約六倍。

資產管理規模越大，固定收入的管理費就越多，收入也就越多。同時，也間接反映了私募基金的融資能力。

2019年-2021年，太盟投資收入分別約爲美元4.36億元、6.38億元、7.37億元，年復合增長率爲30.02%，其中基金管理費佔比最高；淨利潤分別約爲美元1.77億元、2.62億元、3.05億元，年復合增長率爲31.29%；淨利率分別約爲40.52%、41.11%、41.31%，年復合增長率爲0.98%。

員工福利是太盟投資最大的开支，2021年，公司員工福利及开支3.59億美元（約合人民幣23億元），佔總开支的87.82%。

招股書顯示，目前，太盟投資在全球12個主要辦事處，僱傭近600名員工，其中有293名投資專業人員，以此員工福利/員工人數簡單計算，2021年人均收入高達59.8萬美元，折合人民幣約爲380萬元。

近年來，港股成爲私募上市規範運作的“試驗田”。2018年瑞威資管成爲內地PE機構赴香港上市的第一股，隨後華興資本也登錄港交所，盡管股價和市值表現波動較大，但是私募上市的核心追求並不是市值財富，上市即給私募機構提供了有效的退出渠道，同時私募機構還可以通過上市募集長期資本不斷做大規模，或許可以期待，借助資本市場力量，單偉建可以將太盟投資做成下一個黑石集團、KKR、橡樹…

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