作 者丨江月

編 輯丨李豔霞

圖 源丨圖蟲

以一只小藍鳥標志著名的Twitter門口，站着被稱爲“鋼鐵俠”的埃隆馬斯克。

在一場股權收購案裏，如果管理層和收購者意見相左，很可能會演化出一場“惡意收購”，而收購者會被稱爲“門口的野蠻人”。

埃隆馬斯克會成爲“門口的野蠻人”嗎？

過去幾年，埃隆馬斯克充分展示了自己對社交媒體的好惡。他公开批評Facebook，不去觸碰短視頻，但選擇了在Twitter發聲，而且堪稱狂熱。他絲毫不遵守大公司高管“謹言慎行”的傳統規則，而是“日發Twitter好幾（十）條”，成功地利用社交媒體擴大自己公司的知名度和影響力。當然，馬斯克此舉也多次掀動了公司股價的大幅波動，還曾觸犯證券監管法律。

不過，馬斯克並不滿足於只做Twitter的超級用戶。從今年1月31日开始，他持續在兩個半月中增持Twitter的股票，直到收集起9.1%股權，成爲Twitter的最大股東。

他甚至不滿足於成爲股東、擁有投票權。美國當地時間4月14日，馬斯克“加碼”對Twitter的興趣，提出計劃出價414億美元全資收購，私有化Twitter。下一步，他還計劃改變Twitter的運行代碼、發文規則，目標是“成立一個新平台”。

人們曾經用漫威的“鋼鐵俠”形容馬斯克。但在4月14日开始的這一刻，馬斯克站在Twitter董事會和管理層的對立面，一場金融界裏的“野蠻人收購”，似乎正在拉开序幕。他這次的形象也許並不像“鋼鐵俠”那樣正義和聰明。

來者不善

當地時間4月14日，鷹派的美聯儲表態再次讓美股市場疲軟，大多數股票當天都下跌。不過，Twitter的股票先升後跌，在這一天裏賺足了眼球。

自去年3月以來，Twitter的股價從每股80美元一路下跌，至今幾乎“腰斬”，今年3月裏的日交易量不過千萬股水平，換手率大約是2%。但在4月14日單日，這只股票的交投量達到2.57億股，投資者手中超過三成的股票在這一天經過了买賣。

开盤之前，該股先是暴漲15%。但开盤後一路下跌，至收盤反而倒跌1.68%，收報每股45.08美元。一些美股投資者开始放話稱：“Twitter已經淪爲一只meme股票。”

2021年年初的“散戶大战華爾街”中，很多股票的升跌“全憑論壇一句話”，被稱爲meme股 。如今，Twitter股價“全憑馬斯克Twitter一句話”。

埃隆馬斯克是如何影響Twitter股價的？當天清晨6點多，SEC（證券交易委員會）的網站上掛出了馬斯克收購Twitter的要約公告。與此同時，馬斯克也發出了當天的第一條推文：“我給了一個出價。”

馬斯克宣布，愿以54.20美元/股的價格現金收購Twitter。Twitter當前總股本爲7.64億股，以此推算，馬斯克對Twitter的估值達414億美元（約合人民幣2637.6億元）。這個價格較4月13日收盤價45.85美元溢價18%。

馬斯克還致信Twitter董事會主席Bret Taylor。他稱，認爲Twitter當前的模式無法推動其實現社會意義，因此需要私有化。他還說，如果Twitter不接受全購方案，他可能會考慮賣出股票。

華爾街對馬斯克的表態感到喫驚，因這其中有“來者不善”的意味。也就是說，Twitter的股東要么按照馬斯克的出價接受要約，要么就等着馬斯克大舉賣出股票導致股價崩塌。細細解讀之下，原本高开的Twitter股價，在當日反而一路被賣出，越賣越低。

Twitter公關

在過去幾年裏，很難統計馬斯克到底發過多少條Twitter。

有一些統計反映，一天裏他在清晨4點至6點之間最不活躍，其余時候，他隨時隨地可能在Twitter上現身。馬斯克對Twitter的駕輕就熟，令他不僅成功地爲自己的公司代言，而且經常能引導輿論方向。

在4月14日發完公告之後，馬斯克一如往常，繼續展开了“Twitter公關”，和Twitter網友聊起了這次的收購。

有網友將Twitter的股東表態發給他。其中，沙特王子Alwaleed bin Talal公开表示，反對馬斯克的收購。這位王子的投資公司Kingdom Holdings Company是Twitter最知名的早期投資者之一，在2011年12月Twitter未上市之時，就投資了3億美元。

馬斯克則回復稱：“我有兩個問題，第一是他現在直接或間接地持有多少Twitter的股份？第二是這家公司對於新聞言論自由的看法是什么？”

有網友表示，擔心他私有化Twitter以後的公司治理問題。馬斯克回答說，會在法律允許範圍內盡可能保留更多的股東。

有網友認爲Twitter的董事會將阻撓馬斯克收購，馬斯克回復稱，希望董事會按照股東意愿而不是他們自己的意愿去做決定。

當新聞報道傳出，Twitter已經聘用高盛等投行作爲交易顧問時，馬斯克轉發網友的高盛證券投資部報告，其中顯示高盛的投資部由於不看好當前推特的經營，而將Twitter的投資評級下調至“跑輸大市”。

在公开了全購意愿後，馬斯克就像是挑明了自己的身份，主動站在了Twitter董事會和管理層的對立面。

事實上，盡管是一個深度用戶，但馬斯克對Twitter的不滿由來已久。

就在3月，他多次發推文點評Twitter的運行。比如，他詢問用戶“是否想要一個編輯按鈕”，又建議Twitter應允許付費服務用戶使用虛擬貨幣進行支付，账號也應該得到相應的“認證標識”，同時免受一切廣告煩擾。

他甚至還質疑“Twitter已死”，因爲Twitter上粉絲數量最高的前十個账號，已經很少發推文了。比如，排名第6的鄉村歌手泰勒斯威夫特已經有3個月沒有發表任何內容，而粉絲數量1140萬的加拿大歌手賈斯丁比伯，在過去一整年中只發表了1則推文。

“Twitter已死？”

頂着和Facebook類似“社交龍頭”光環的Twitter，其實在資本市場上一直缺乏魅力。

歸根結底，市場在懷疑Twitter的玩法，它的內容似乎不像短視頻那樣“有毒”、讓人淪陷，治理方式似乎也缺乏力量。不得不說，馬斯克那句“推特已死”的質問在市場上還挺有共鳴。

Twitter、twitter，英語裏這是小鳥“嘰嘰喳喳”的聲音，也代表“說說闲話”。Twitter成立於2006年3月，比Facebook遲兩年。可以說，Twitter是“微型博客”的始祖型公司，它“出生”後不久，就獲得了資產管理公司Benchmark和亞馬遜創始人傑夫貝索斯的投資。

Facebook在2012年5月上市後，Twitter的上市也排上了日程。在2013年11月7日登陸紐交所的第一天，Twitter大漲，當天收盤價爲44.9美元，較發行價26美元上漲73%，市值達到310億美元。由此足見，當時Twitter風光一時。

然而，經過8年多，在2022年3月，Twitter的股票市值大約還在310億美元的水平。這期間，Twitter更曾經股價“潛水”，在2016年4月創造出每股13.7美元的“慘淡”報價。

也有人曾經想要收購Twitter。2016年9月，市場就傳出消息稱，谷歌、微軟、Salesforce、Verizon和迪士尼將組團收購Twitter。

那是Twitter的“至暗時刻”，當時市場對Twitter看空情緒強烈。一方面，自從2013年上市以來，該公司業績不佳；另一方面，用戶在Twitter上發布騷擾、種族歧視、虛假新聞等信息，Twitter公司的處置似乎非常軟弱。

最終，那則被放出來試探市場溫度的消息，很快就隨風飄散、不了了之。

這幾年來，Twitter也在不斷地變化自己的風格。最明顯的是，這家公司开始從“無爲”轉向“有爲”。

比如，它立場鮮明地封殺了美國前總統特朗普的账號，並刪除那些質疑大選舞弊以及新冠疫情和疫苗的虛假信息。

馬斯克質疑Twitter已死。當下是否是其起死回生的轉折點？

革新治理

去年2月，Twitter單月暴漲了52.5%。該公司的管理層做出了有史以來最雄心勃勃的發聲，向市場宣布，到2023年底，Twitter希望日活用戶數從當前的約2億增加至3.15億，年營收翻番至75億美元。

Twitter創始團隊成員之一、當時回歸CEO位置的Jack Dorsey對投資者承認，Twitter過去幾年的問題包括“行動遲緩，缺乏創新精神，不受信任”。

Dorsey稱，Twitter正在進行改革，以期更快地推出新產品，周期將從幾個月縮短至幾周。

當時，人們發現，Twitter正在從一個“社交平台”向“興趣平台”轉型。事實上，人們早就發現Twitter的社交功能很有限，人們很難像在Facebook上一樣招呼自己的親人、朋友關注自己。

Dorsey也指出，因應轉型要求，公司工程師的未來工作重點，是幫助用戶發現感興趣的話題，而不是無休止地下拉屏幕。

此外，Twitter也力圖用人工智能和機器學習去“淨化”環境，希望能將那些具有爭議、讓市場不滿的言論從平台上去除。

讓人關注的是，Twitter還开始推進“账戶變現”。2021年6月，公司开發出super follows功能，這令發推文的人可以向粉絲收費，每個月收取2.99美元至9.99美元不等。2021年8月，Twitter又推出了Ticketed Spaces，這有點像收費直播間，門票1美元至999美元。

總而言之，當前正是Twitter銳意改革的過渡期。Twitter的管理層向投資者描繪了一幅更賺錢的前景畫卷，稱在價值1500億美元的數字廣告市場裏，Twitter目前的份額還不到3%。展望未來，它希望能更精確地把握用戶的“興趣”所在，從而增強來自電商的廣告額。 

對抗管理層

馬斯克的要約及不滿，與Twitter現管理層的銳意革新，似乎來了個“大撞車”。

在4月14日，市場嗅到了硝煙的味道，種種傳聞四起。在“野蠻人收購”升級來臨之際，還有哪些因素會激發這種進程？

4月14日，有市場傳聞稱，Twitter董事會正在考慮釋出“毒丸”計劃。“毒丸”的玩法有很多，抑或稀釋“野蠻人”的股權，抑或提高公司債務，抑或從管理層入手、讓新來者“無兵可用”。

然而，馬斯克和Twitter的關系真的會如此劍拔弩張嗎？事實上，使用“資本的力量”迫使公司作出改變，這真不是馬斯克的創造，而是Twitter股東在過去重復上演的戲碼。

這要從Twitter的股權結構說起。“同股不同權”廣受科技創業界的青睞，它可以令管理層在不斷融資、稀釋股權的情況下，依然保有投票權、控制權。然而，Twitter的管理層卻一直沒有用上這個工具。Twitter至今保持了“同股同權”的股權結構。

因此，在過去幾年裏，Twitter的投資者能夠不斷用“資本的力量”推動Twitter“易主”。如今，輪到馬斯克使用“資本的力量”了。

值得留意的是，馬斯克此舉，甚至還有“替兄弟報仇”的意味。Twitter創始團隊成員之一的Dorsey，和馬斯克一直關系不錯。他們有不少共同興趣。首先，兩人都被稱爲創業天才，馬斯克手裏有包括特斯拉、第一太陽能、SpaceX等多個公司，Dorsey也先後將Twitter、移動支付公司Square帶領上市；馬斯克是Web3的“信徒”，相信並投資區塊鏈，Dorsey也是如此。

Dorsey在2006年幫助構思了Twitter，最初擔任首席執行官直至2008年。不過，Dorsey是一個具有爭議的管理者，聯合創始人Evan Williams曾指責Dorsey是一個糟糕的經理人，沒有足夠關注Twitter的盈利能力。

不過，Dorsey在2015年10月成功地回到公司第二次擔任CEO，這一次時間略長，直到2021年11月才辭任。然而，Dorsey這次卻是被“資本的力量”趕走的。

表面的說法，是Dorsey曾在2020年表達過希望搬去非洲住六個月，而且當時他也成立了另一家公司Square，兩邊兼職似乎有些分身乏術。

結果，投資公司Elliott Management勃然大怒，要求Dorsey辭職。需要指出的是，Elliot的老板Paul Singer是一名共和黨的支持者。

當前，取代Dorsey擔任CEO的是現年37歲的Parag Agrawal，他此前擔任Twitter的CTO，也是一名工齡超過10年的老員工。

馬斯克和Twitter之間的故事，將向何處發展？市場上有很多猜測。更多的投資人也很有可能在未來陸續現身，他們也許是對Twitter真的有興趣，但也可能是爲了擡高Twitter的價碼，或者讓馬斯克知難而退。

但不要忘記馬斯克是一個什么樣的人。2003年7月，工程師馬丁艾伯哈德和馬克塔彭寧創立一家以電爲動力的汽車公司，命名爲特斯拉。而馬斯克在2004年以A輪投資者的身份進入這家公司，如今，他的名字和特斯拉緊緊地綁在一起。

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本期編輯 王婷婷  實習生 黃菁珊

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