近日，“新式茶飲第一股”奈雪的茶（HK:02150）發布截至2021年12月31日止年度全年業績公告。據貝多財經了解，這是奈雪的茶自2021年6月在港交所上市以來首次公布年度財報。

財報顯示，2021年，奈雪的茶總收入爲42.96億元，較2020年的30.57億元增長40.5%。其中，奈雪的茶线上訂單收入佔比達71.8%。奈雪的茶表示，未來仍將加速一线、新一线及重點二线城市市場的布局。

值得一提的是，奈雪的茶在2021年出現了大幅虧損。2021年，奈雪的茶錄得淨虧損4.53億元，2020年同期爲虧損2.03億元。不僅如此，奈雪的茶2021年經調整淨虧損達到1.45億元，相比之下2020年同期則爲盈利1664.3萬元，由盈轉虧。

早前財務數據顯示，奈雪的茶已經連續多年虧損。其中，2018年、2019年的營收分別爲10.87億元、25.02億元，對應的淨虧損金額分別爲6972.9萬元、3968.0萬元，2020年則躍升至虧損2.03億元，同比擴大4倍有余。

但奈雪的茶招股書則顯示，該公司的經調整淨虧損（非國際財務報告準則計量）由2018年的5660萬元大幅減少至2019年的1170萬元，並在2020年扭轉爲經調整淨利潤（非國際財務報告準則計量）1660萬元。

在此之前，資本市場就已經有所響應。資料顯示，奈雪的茶於2021年6月30日作爲“新茶飲第一股”在港交所掛牌上市，發行價爲18.86港元/股，市值高達323.45億港元。上市首日，奈雪的茶便跌破發行價，此後股價屢創新低。

截至2022年3月30日，奈雪的茶則收報5.04港元/股，累計跌幅達到73.28%；對應的市值爲86.44億港元，相對上市時蒸發約237億港元。前不久，奈雪的茶的股價還一度跌至3.65港元/股，創造歷史新低。

而之所以產生大額虧損，與奈雪的茶战略有關。過去的2021年，奈雪的茶門店大幅增加。截至2021年末公司在全國擁有817家門店，其中PRO店爲371家，且均爲自營，淨新增門店數量326家，主要集中於一线、新一线以及重點二线城市。

伴隨門店的增加，奈雪的茶收入也得以實現大增，營收增速由2020年的22.21%提升至2021年的40.5%。相比之下，奈雪的茶2019年的營收增速則高達130.17%。以此來看，奈雪的茶雖然保持大幅增長，但早前的飛躍時代已經消失。

另一方面，由於全部門店均爲自營，奈雪的茶付出的成本也極高。財報顯示，奈雪的茶2021年的材料成本約14.01億元，同比增長20.8%，佔總收入的比例爲32.6%；人工成本爲14.24億元，佔總收入的33.2%。

其中，材料成本包括：（1）原材料成本，包括茶葉、乳制品、新鮮時令水果、果汁，以及其他用於制備現制茶飲、烘焙產品以及其他產品的原材料；以及（2）包裝材料及消耗品的成本，如茶杯及紙袋。

早前數據顯示，奈雪的茶在2018年、2019年和202年的材料成本分別爲3.84億元、9.15億元和11.59億元，員工成本分別爲3.40億元、7.51億元和9.19億元，佔總收入的比例均超過30%。

此外，由於門店擴張，奈雪的茶單店平均日訂單量和銷售額也連年減少。其中，在2018年至2020年的平均單店日銷售額分別爲3.07萬元、2.77萬元、2.02萬元，2021年則爲2.03億元，同比略有提升。

同樣的，奈雪的茶門店經營效率有所優化。2021年，奈雪的茶的門店經營利潤爲5.92億元，較2020年提升約68.4%；2021年奈雪的茶門店利潤率爲14.5%，較2020年的12.2%提升約2.3個百分點，但仍低於2019年。

相比之下，奈雪的茶標準店的門店經營利潤率還高於一類PRO店、二類PRO店，這與奈雪的茶早前期望並不相符。以2021年爲例，其標準店、一類PRO店、二類PRO店的平均單店日銷售額分別爲2.03萬、1.42萬和1.1萬，門店經營利潤率分別爲17.5%、9.8%和6.2%。

而另外一個數據則顯示，奈雪的茶訂單平均銷售值則在下滑，由2018年的每筆訂單48.7元，降至2020年的43.0元，進一步降至2021年的每筆41.6元。不過，奈雪的茶會員則大幅增加，在2021年超過4300萬，同比增長55%，復購率創新高爲35.3%。

此外，奈雪的茶還在2022年3月宣布降價，並推出20元以下新茶飲產品线輕松系列，且承諾每月上新“1字頭”產品。同時，奈雪的茶對多款產品價格下調，最高降幅達10元，目前已無30元以上產品，主力價格帶整體下移。

奈雪的茶創始人趙林在業績會上表示，如果按消費力將顧客分爲A、B、C三類，過去奈雪的茶主要覆蓋消費力比較高的A類，但隨着店鋪的增多，需要將B、C類顧客也吸引過來。趙林認爲，降價或輕松系列能幫助公司拓寬價格帶。

貝多財經了解到，在快速擴張的同時，奈雪的茶還多次出現食品安全問題。2021年8月，奈雪的茶北京兩家門店因在生產制作中出現違規操作問題被市場監管總局給予頂格罰款10萬元，並對2家門店店長分別罰款25萬元和罰款28萬元。

對此，奈雪的茶曾發布聲明稱，深感痛心，並向廣大消費者致以誠摯的歉意。同時，奈雪的茶表示將要求所有門店員工嚴格按照生產流程進行操作，杜絕任何不規範行爲。但事實上，奈雪的茶並未做到這一點。

2021年10月，奈雪的茶東長治路店因被抽樣的金色山脈寶藏茶的菌落總數項目不合格，被上海市虹口區市場監督管理局罰款5000元，並沒收違法所得25元；同月，上海奈雪餐飲管理有限公司南京西路分公司生產經營標注虛假生產日期、保質期或者超過保質期的食品、食品添加劑，被沒收違法所得9.26元，罰款5萬元。

中國食品產業分析師朱丹蓬在接受媒體採訪時表示，“奈雪的茶作爲首個新式茶飲上市企業，同時也是客單價最高的高端奶茶品牌，它出現食品安全問題，對於消費者來說是一個非常大的打擊，也缺少了上市企業的責任擔當。”

未來，奈雪的茶如何取得消費者的信任？

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