近日，TCL電子(1070.HK)在國內首發三款“TCL隨學”系列智慧伴學平板電腦,正式進入中國消費級智慧教育硬件市場。筆者關注到，TCL電子的全場景智慧顯示生態非常成功，是智慧硬件公司的標杆。

12月9日-11日，第六屆格隆匯全球投資嘉年華在深圳舉行。衆多優質公司高管與投資者面對面零距離交流。其中，TCL電子(1070.HK)參與了路演環節。

一、橫向平台化拓展，打造全場景智慧顯示生態

上半年，上遊面板價格水漲船高，行業普遍承壓。但TCL電子逆勢快速增長——

2021年上半年，集團持續經營業務收入達349.3億元(單位：港元，下同)，同比增長高達103.7%，再次刷新歷史最高記錄；歸母淨利潤超過10億港幣，同比增幅達122.9%；每股基本盈利超過43港仙，同比增長113.3%；得益於持續降本增效，費用率下降1.2個百分點。在供應鏈成本上漲的經營壓力下，公司積極採取提價、產品結構調整、战略備貨等措施應對危機，穩步持續提升全球市佔率。

橫向上，TCL電子圍繞着智慧顯示這一核心，通過擴充品類增強產品體系，形成了覆蓋"大屏-中屏-小屏"全場景的智慧顯示生態。

智屏是TCL電子的基本盤。2021年上半年，智屏收入同比增長57.4%，佔總收入的比重爲66%。TCL電子公布的前三季度銷售數據顯示，2021年前三季度TCL智屏全球銷量1,706萬台，其中，海外市場智屏銷售量同比增長6.0%。根據羣智咨詢的最新報告，TCL智屏在全球TV市場的出貨量市場份額排名穩居全球前三。

智屏銷量情況呈現中高端化趨勢。2021年前三季度，高端產品——量子點智屏及Mini LED智屏的銷售量分別同比增長76.5%及116.0%。據中怡康全渠道最新數據顯示，2021年前三季度TCL量子點智屏銷售量市佔率位列中國市場第二，TCL Mini LED智屏銷售量市佔率穩佔中國首位。

智能移動、連接設備及服務是第二大業務板塊，貢獻20%的收入。2021年上半年，該業務板塊實現收入70.9億港元，同比增長51.6%；前三季度總銷量達2,228萬台，同比增長21.1%。根據IDC的最新報告，今年前三季度TCL平板在全球安卓平板品牌出貨量排名位列第五，其中，第三季度出貨量同比增長15.4%，並且在前三季度北美地區出貨量更是位列前三。

智慧商顯、智能家居及其他新業務亦加速落地。TCL電子表示，新業務板塊還在初步發展階段，各類新品收入規模還很小，但增速很快，2021年上半年新業務板塊佔公司總收入比重爲12%，同比增長超一倍。集團陸續推出音箱Soundbar、空調Gentle Cool、空氣淨化器Breeza等面對海外市場新的智能家電品類，以及針對國內市場推出智能門鎖、視頻會議大屏等產品。TCL電子在海外布局超過20年，具有較高的品牌知名度；銷售渠道在海外布局完善，智能家電新產品有望共享集團優勢。

除了智能硬件端業務成長性可圈可點，軟件端業務——互聯網業務的進展良好。2021年上半年，互聯網業務收入達到7.2億港元，同比增長38.3%。TCL電子表示，互聯網業務具備輕資產、高利潤的特點，雖然佔總收入比重僅爲2%，但貢獻利潤額很高。2020年，互聯網業務貢獻了近三成的利潤額。互聯網業務以“雷鳥科技”品牌在中國市場運營，上半年實現收入6.0億港元，同比增長49.6%，月活用戶提升至1929萬戶，期內ARPU同比增長31.5%，達到31.4港元。海外市場方面，公司通過繼續與Roku、Google和Netflix等互聯網巨頭开展緊密合作，完成TCL Channel的商業化轉型，持續擴充全球家庭互聯網業務的發展空間，公司運營的TCL Channel已在18個國家的智屏產品內上线。TCL電子表示，相較於廣告業務，雷鳥科技更側重於給用戶帶來更多的增值服務體驗，增強用戶黏性。

TCL電子表示，集團未來將持續加大“AI x IoT”技術研發投入與力度，涵蓋AI、IoT、雲服務、大數據、智能交互、安卓TV系統、互聯網應用等多個前沿領域。

二、縱深立體布局全球供應鏈體系，打造領先的全球服務能力

TCL電子是率先走向全球化的國際企業。可以說，TCL電子是國內擁有最領先的全球服務能力的科技廠商。

這一核心競爭力，主要來源於縱向深度布局全球供應鏈體系，打造了完善的全球化一體化產業鏈、全球合作的研發團隊、全球化產能布局、全球物流平台、海外市場渠道網絡等。

全球服務能力的地基，必然是優秀的產品能力。憑借着技術上的先發優勢，TCL電子迅速佔領高端市場份額，持續優化產品結構。2021年前三季度，在公司全球出貨量數據中，量子點智屏銷量佔比同比增長2.3個百分點至5.2%，Mini LED智屏銷量佔比也同比增長0.3個百分點。在未來的發展中，公司將堅定中高端路线，優化產品結構，擴大行業競爭優勢。

在產品矩陣的基礎上，TCL電子構建了成熟的全球銷售網絡。在2017年，TCL電子已經成功打通BestBuy、Walmart、Costco、Target、Amazon和Sam's Club六大渠道，覆蓋90%以上的北美市場銷售渠道。在歐洲市場，TCL電子推行本土化營銷策略，打入重點市場的主流线下零售渠道。新興市場渠道亦快速突破。以印度爲例，TCL電子與包括Flipkart在內的多個在线渠道展开战略合作，目前覆蓋約3,000個线下商超和連鎖門店，並在印度市場线下/线上渠道採取TCL/雷鳥雙品牌策略，迅速打开印度市場。

在國際物流“卡脖子”的情況下，TCL的供應鏈基礎設施布局優勢凸顯。TCL電子在不同國際市場皆能提供從運輸、倉儲到配送的一體化供應鏈服務。公司已在巴西、印度、中東建立了自有倉庫，並在海上運輸和陸路運輸皆打造了新的供應鏈服務體系。集團還與中遠海運、馬士基等國內外大型海運公司達成战略合作。針對歐洲市場，TCL電子通過提高蓉歐國際快速鐵路貨運直達班列的班次，來提升以歐亞鐵路爲基礎的陸路網絡運輸能力。

海外產能方面，TCL電子已落地墨西哥、越南、波蘭、巴西等多國海外生產基地，2021年上半年全球年產能達2,700萬台。這既能抵御國際貿易風險，又能更好響應歐美及新興市場生產本土化的需求。

在前沿產品方面，集團保持研發領先。TCL電子作爲業內首家推出並率先量產Mini LED背光電視的品牌廠商，在研發、設計和生產方面均處於業內領先水平。2021年上半年，集團繼續推出多款中高端智能化產品。其中，TCL X128K Mini LED星曜智屏，是全球首款搭載TCL OD Zero Mini LED技術的智慧屏，也是全球最薄的Mini LED智屏。今年8月，TCL電子更是推出了全球首款無邊框巨幕——98吋IMAX Enhanced巨幕Mini LED智屏。

TCL電子全球服務能力的最後一環，是供應鏈管理硬核能力。TCL電子與華星光電聯合建設了海外模塊整機一體化智能制造產業園。背靠華星光電的面板資源，TCL電子能保證重要材料的穩定供應，並擁有規模和生產效率優勢。這在面板供貨緊缺浪潮中尤爲重要。

現場有投資者認爲，上半年面板供貨緊缺，價格上漲，給下遊帶來了較大的成本壓力，這是TCL電子股價受壓的重要原因。隨着下半年面板價格下降，有望帶來TCL電子盈利水平的驚喜。