輪動是永恆的，但我們永遠不知道這什么時候發生。

在股票市場中，你是否一直爲买價值股還是成長股而煩惱？理論上講，市場總會呈現出一種風格或者傾向，但目前這一點變得越來越不清楚，而且對投資者來說也不再重要了。

輪動是永恆的

今年年初，公司利潤對宏觀經濟更加敏感的價值股成爲贏家。

從 2020 年 9 月下旬到 2021 年 3 月中旬，先鋒標普 500 價值 ETF (VOOV) 上漲了 28%。這一漲幅超過了納指 18% 的漲幅。

納指中的成長股在長期創新驅動下實現了快速的利潤擴張。在此期間，市場反映出，隨着新冠疫苗面世，美國家庭從經濟刺激支出計劃中獲得了大量現金，因此經濟需求迅速復蘇。

不過，自 3 月底以來，納指已經飆升了 27%，而價值型基金的漲幅爲 8%。

各自前景如何？

一方面，FactSet 的數據顯示，美國 2022 年的實際 GDP 預計增速將較 2021 年放緩。這對價值股沒有任何好處。

另一方面，許多價值股的價格已經反映出經濟增長放緩，使這些股票相對具有吸引力。

瑞信 (Credit Suisse) 的數據顯示，目前標普 500 指數成份股的遠期市盈率的增幅比該指數的增幅低約 12%，而過去 10 年兩者的平均差距接近 5%。

因此，價值股的價格不一定像成長股那樣反映預期收益的增長。

不過，有一個因素是顯而易見的。價值股收益增幅可能無法超過今年年初的增幅。

這種情況發生在經濟處於 “周期中繼” 階段時，即經濟增長往往在衰退後需求最初爆發，但然後會放緩。

與此相一致的是，價值型基金 2022 年的總體預期收益增長爲 7%，低於納指 9% 的預期增幅。

差異不大，如何選擇？

因此，價值战勝增長或反之亦然並不重要，因爲兩者之間的差別將是微乎其微的。“我們建議是時候停止圍繞增長或價值主題進行投資了，因爲幾乎無法識別有效的投資機會，” DataTrek 的聯合創始人 Nicholas Colas 表示。

現在最重要的是挑選那些能夠大幅跑贏大盤的個股。"選股將比以往任何時候都更加關鍵，"摩根士丹利美國股票策略主管 Mike Wilson 寫道。

需要考慮的一方面是質量。股票可以是價值股，也可以是成長型股票，並且可以在任何行業，但無論經濟狀況如何，它們都應該擁有能夠確保穩定盈利增長的具有競爭力的業務。

優質股的資產負債表通常也很穩健，債務很少，因此當美聯儲提高利率時，它們受更高利率的影響較小。

iShares MSCI USA Quality Factor ETF (QUAL) 今年已經上漲了 26%，超過了價值型基金 21% 的漲幅，與納指漲幅持平。

另一種有潛力的公司是具有強大定價能力的公司。高通脹正在提高成本，因此擁有最好產品和定價權的公司可以保持強勁的利潤增長。華爾街的許多人都喜歡農業和建築設備制造商迪爾公司 (Deere)，該公司最近將產品價格同比提高了 7% 至 8%。

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