巴菲特喜歡專注於美國市場的企業，而西方石油80%的能源產量都來自美國本土。

沃倫•巴菲特一直在大量买入西方石油公司(OXY)的股票，他會全盤买下嗎？

在伯克希爾-哈撒韋公司過去兩周大舉买入西方石油公司股票後，一些投資者提出了這個問題。

根據3月11日晚間的一份備案文件，伯克希爾自3月2日購买了這家大型能源公司近9000萬股股份後，目前已累計擁有1.183億股，佔12.7%的股份，價值69億美元。

對於掌管伯克希爾3500億美元股票投資組合的巴菲特來說，如此積極、公开地購买一家公司的股票，這是非常罕見的。伯克希爾的买入幫助西方石油公司股價在3月份上漲逾30%，3月10日收至每股58.13美元的高點，漲幅超過能源板塊其他公司。伯克希爾-哈撒韋公司股價3月14日創下歷史新高，B類股收於329.98美元，當日上漲1.03%。

自2016年伯克希爾以300多億美元收購Precision Castparts以來，伯克希爾在尋找巴菲特所謂的“大象”規模的收購或任何規模可觀的交易方面一直受阻。由於疫情對商業航空業造成了沉重打擊，這筆交易對伯克希爾來說是一場災難。但最重要的是，巴菲特對價格非常敏感，這可能是他沒有達成交易的主要原因。

他購买西方石油公司似乎也不是爲了增加對能源行業的敞口。因爲如果是這樣的話，巴菲特本可以購买更多伯克希爾已經擁有的雪佛龍股份(CVX)，這樣就不會對雪佛龍的股價造成太大的影響。他也不必在兩個工作日內公开報告購买情況，而他現在必須在持有西方石油公司10%股權時進行報告。

爲什么西方石油公司對巴菲特有潛在的吸引力？

巴菲特在投資了100億美元西方石油公司股息率8%的優先股之後，他對該公司就非常了解了。2019年，西方石油的CEO維姬霍盧布在與雪佛龍競購阿納達科石油公司的過程中尋求快速融資從而贏得了這筆交易，這一定程度上得益於伯克希爾的投資。作爲這筆交易的一部分，伯克希爾還免費獲得了8390萬份西方石油公司認股權證，每股價格爲59.62美元。

西方石油公司的規模也很合適。該公司目前的估值爲540億美元，鑑於伯克希爾近1500億美元的現金，這使得伯克希爾非常容易消化它。

如果油價不會從目前的110美元/桶暴跌，西方石油公司的估值仍是合理的。基於2022年預期每股盈利5美元來看，該股目前的市盈率不到12倍，考慮到近期能源價格的飆升，這一估值可能偏低。摩根士丹利分析師德文麥克德莫特(Devin McDermott)在最近的一份報告中寫道，整個石油和天然氣行業看起來很有吸引力，西方石油當時將每桶61美元左右的油價，與未來兩年每桶93美元的24個月遠期平均價格進行了貼現。

與一些有社會意識的投資者不同，巴菲特對投資能源行業毫不猶豫。

在去年的伯克希爾年會上，巴菲特被問及持有雪佛龍的道德問題，他回答道：

“我的意思是，雪佛龍根本不是一家邪惡的公司。我對擁有雪佛龍公司沒有任何愧疚感。”伯克希爾副董事長查理•芒格補充道：“你可以想象一下，一個年輕人嫁進了你們家，他(她)是一位斯沃斯莫爾學院的英語教授，或者在雪佛龍工作。你會選哪一個？我會選雪佛龍公司的人。”

在與激進投資者卡爾•伊坎(Carl Icahn)打了兩年多的交道後，西方石油公司可能會對伯克希爾-哈撒韋公司的交易感興趣。伊坎最近剛剛退出了在西方石油公司的持股。伯克希爾的收購要約可能不會像對雪佛龍或埃克森美孚的收購要約那樣引發反壟斷異議。

優先級問題。到2008年，伯克希爾累計持有Burlington Northern Santa Fe 20%的股份，巴菲特一直等到該公司股價在金融危機後受到衝擊，才在2009年達成協議，將該公司全盤收購。

如果油價回落，西方石油公司的股票也回落，伯克希爾可能會以每股70或75美元的現金出價收購西方石油公司，但仍低於2018年87美元的高點。這樣一筆700億美元的交易對伯克希爾來說是非常可行的。西方石油公司股票3月14日下跌4.07%，報55.59美元。

交易必須是友好的，因爲伯克希爾不做惡意交易。巴菲特也更愿意支付現金，而不是發行伯克希爾股票。巴菲特曾表示，伯克希爾不會參與企業拍賣，不過如果合適的交易出現，這種情況可能會改變。

西方石油公司的日產量約爲120萬桶油當量，在碳捕獲方面一直處於行業領先地位。該公司因2019年收購阿納達科石油公司而背負高額債務，但由於能源價格強勁，該公司一直在迅速償還債務。上個月，西方石油公司CEO維姬霍盧布表示，公司的目標是在2022年第一季度末將淨債務降至250億美元以下。該公司股價已從2020年不到10美元的低點回升。

巴菲特喜歡專注於美國市場的企業，而西方石油80%的能源產量都來自美國本土。

巴菲特通常會悄悄地、穩步地購买股票，就像他在2016年末至2018年購买伯克希爾最大持倉——蘋果公司(AAPL)時那樣。巴菲特可能會遮遮掩掩，他有時會請求監管機構批準在一段時間內對伯克希爾的股權購买保密，就像他在2020年伯克希爾收購雪佛龍時所做的那樣。

對西方石油公司的大肆收購可能意味着，巴菲特考慮的不僅僅是持有該公司的被動股份。

文 | 《巴倫周刊》撰稿人安德魯巴裏(Andrew Bary)

編輯 | 吳雨婷

翻譯 | 小彩 版權聲明： 《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2022年3月14日報道“Warren Buffett Bought a Big Chunk of Occidental Petroleum Stock. Will He Buy the Rest?”。（本文僅供讀者參考，並不構成提供或賴以作爲投資、會計、法律或稅務建議。）

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