摩根士丹利預計，2021 年-2025 年，奈飛的每股收益（EPS）年復合增長率將達到 30%。

摩根士丹利重申增持奈飛，明年目標股價爲 700 美元，並表示，它將成爲一個龐大的、全球性的、高利潤的流媒體巨頭。

奈飛的股價在周三的交易中基本持平，今年以來已經上漲了近 20%。

EPS 年復合增速將達 30%

摩根士丹利預計，2021 年-2025 年，奈飛的每股收益（EPS）年復合增長率將達到 30%。

奈飛於 2007 年推出了流媒體服務，並於 2012 年宣布了與迪士尼電影在美國的授權協議，並於 2013 年推出了《紙牌屋》。2016 年 1 月，宣布在全球範圍內有效地推出這項服務。

盡管成長於加州的奈飛已經成長爲一家 “大型” 和 “全球化” 公司，但一些人質疑其業務的盈利能力。

分析師Benjamin Swinburne表示奈飛的自由現金流增速將高於利潤增速，他相信奈飛的流媒體是一個高利潤的業務，而奈飛能夠證明其內容成本槓杆比同行更優秀。

盡管收入增長放緩，但奈飛的股價仍高於歷史平均市銷率（PS）。這凸顯了利潤率驅動的盈利增長對該股的重要作用。

奈飛最近的股價是 2024 年預期每股收益的 27 倍左右，摩根士丹利認爲這個倍數意味着利潤率最終會繼續上漲。

奈飛股票相對於流媒體競爭對手的相對價值從來沒有高過，這表明市場認爲這是一個整體盈利潛力有限的行業。

利潤率上升

隨着新冠疫情消退，Netflix 向垂直整合的內容制作商和本土制作企業的轉型放緩，以及奈飛重新增加內容渠道，利潤率可能會繼續高於目前的 23.5%，甚至有可能達到 40%。

Swinburne 寫道:“這種內容支出將在 2022 年及以後影響到利潤，但進入 2023 年以後，國際制作的槓杆作用和新冠疫情重對新內容的衝擊將逐漸減弱，這將再次導致毛利率擴大，股價也會超預期。”

目前普遍預測奈飛 2024 年 EBITDA 利潤率約爲 30%。

Nielsen 的數據顯示，本月早些時候，《越挫越勇》(The Harder They Fall) 和《宋飛正傳》(Seinfeld) 幫助奈飛搶佔了流媒體市場。

營運槓杆，反映銷售和息稅前盈利的槓杆關系。指在企業生產經營中由於存在固定成本而使利潤變動率大於產銷量變動率的規律。

遊戲業務如何？

奈飛的遊戲業務是一個潛在再投資領域，它可能會推動或限制內容的影響力。

然而，奈飛的策略是通過降低用戶流失率和提高定價能力來提高遊戲的用戶粘性，並最終獲得更高的長期盈利能力。

摩根大通對奈飛明年的目標價預測爲 700 美元，意味着目前約 12% 的上行空間，根據明年營收預計，這意味着大約 8.5 倍的市銷率。

假設到 2025 年，用戶數量接近 3.45 億，900 美元樂觀預測是 2023 年預期營收的 10 倍，而 440 美元熊市預測是約 5.5 倍，這意味着淨增加量和利潤率增長緩慢。

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