隨着世界經濟從新冠疫情中復蘇，大宗商品價格正在快速攀升。盡管這輪漲勢的速度堪稱史無前例，但真正的區別在於，此輪大宗商品價格上漲並未全面惠及其他資產類別，特別是股票和債券。

下圖顯示了自2000年以來彭博商品指數的對數標度，衡量移動速度的回歸线顯示了新冠疫情後的復蘇與本世紀的其他兩次復蘇有何不同。

石油、金屬甚至食品的價格在經濟衰退後上漲是正常表現，這是經濟擴張的信號。但與之相呼應的通常是小盤股和周期性股票、美國國債收益率和新興市場資產的持續增長，但這次卻有着明顯不同。

了解到，彭博商品指數(BCI)正飆升至2015年和2002年的水平，2015年是全球協調性增長的前一年，2002年是2001年經濟衰退後價格走勢強勁反彈的一年。

據金融機構統計，股票市場分化嚴重，投資者正在撤出對經濟更爲敏感的資產，因此周期性股票和新興市場表現顯得非常平淡甚至令人失望，美國國債收益率依然停滯不前。

在2015年和2002年，世界經濟开啓增長模式，刺激了全球對大宗商品的高需求。但與前兩次復蘇不同的是，新冠疫情後全球通脹局勢和供應鏈中斷超出人們預期，美聯儲對新冠疫情之後經濟復蘇進程的支持確實提供了非常大的幫助，然而，新冠疫情的反復性和高需求導致通脹愈演愈烈，並且供應速度完全無法跟上需求，美聯儲當前已放棄“暫時性”通脹說法，轉而开始制定政策應對高通脹。

高盛預測大宗商品超級周期即將上演，這或許並不令市場感到意外，甚至有其他華爾街策略分析師預計油價最高可達每桶150美元。再加上美國的大規模基礎設施建設計劃，以及全球需求在復蘇中增長，大宗商品價格上漲的確定性非常強。

然而就像前面說的，通脹目前是美聯儲的最大擔憂，美聯儲主席鮑威爾在他的國會證詞中表示，預計在明年下半年之前通脹不會緩解，居高不下的通脹已經迫使美聯儲準備採取進一步行動，確保最近飆升的通脹不會根深蒂固。摩根士丹利目前預計，美聯儲將在2022年9月加息，比此前的預測提前兩個季度。

更容易受到大宗商品上漲影響的新興市場，已經在通過貨幣政策解決這一困擾。就在昨天，巴西央行第二次加息150個基點，部分新興國家同樣已進行多次加息以應對愈演愈烈的通脹。

這些舉措或許並不是令投資者感到樂觀的跡象，未來經濟復蘇可能面臨不確定性。因此，投資者面臨的問題是，大宗商品價格加速上漲是否仍帶來各類資產增值的機會，又或者是帶來各項挑战。