招商證券(香港)發布研究報告稱，維持昆侖能源(00135)“买入”評級，考慮到四川華盛的利潤貢獻以及平均油價上漲導致勘探开發部門利潤率提高，上調2021-23財年核心利潤預測3%-5%，目標價10港元，即21/22財年15.3倍/13.7倍市盈率，並看好其推動未來盈利增長的並購战略。

招商證券(香港)主要觀點如下：

並購繼續推動其天然氣銷售業務增長

該行預計，受並購項目和工商業用戶強勁需求的推動，昆侖21財年的預測零售天然氣銷量增長有望達到同比增長15%的指引。雖然其並購步伐在21年上半年相對較慢(收購了16個新項目，而在20年上半年爲31個)，該行認爲這主要是由於其在21年一季度處理管道資產出售，該行預計未來的步伐將加快。收購四川華盛(四川華盛石油工貿實業开發總公司)在9月份完成。

該行預測在21財年，其3個月的淨利潤貢獻約爲人民幣約3000萬元，反映在昆侖21財年的預測應佔聯營公司利潤，而在22財年的淨利潤貢獻，該行預測爲人民幣約9000萬元。

銷氣毛差壓力在這個供暖季節持續

就其銷氣毛差而言，昆侖和其他同行一樣，也將面臨進一步的毛差擠壓，因爲該行認爲天然氣價格將在供暖季節進一步上漲，因此該行預計其全年銷氣毛差將較21年上半年水平(即0.497元人民幣/立方米)再下降1-2分人民幣。該行預測其天然氣業務的EBIT將同比增長15%，達到59億元人民幣。

液化天然氣行業：預計穩步增長

據媒體報道，公司在江蘇和河北的兩個液化天然氣接收站取得21年前11個月的總進口量約1100萬噸(同比增長33%)。受21年下半年強勁需求的推動，該行預計其兩個接收站的平均利用率將達到85%-90%。然而，該行預計其液化天然氣工廠的處理量將下降，原因是21年四季度供應將相對緊張，將影響對其液化天然氣工廠的供應。總體而言，該行預計其液化天然氣加工和接收站板塊EBIT將同比增長11%，達到40億元人民幣。