西南證券發布研究報告稱，維持海倫司(09869)“持有”評級，預計2021-23年EPS爲0.14/0.5/0.73元，考慮到公司高度標準化運營模式、拓展速度加快和持續增強的品牌知名度，予2022年35倍PE，目標價21.49港元。

西南證券主要觀點如下：

公司獲準納入恆生綜合指數，同時被納入港股通，有望獲南下資金追捧。

2021年11月19日，恆生指數公司公布最新一期指數檢討結果顯示，海倫司獲準被納入恆生綜合指數，變動將於2021年12月6日生效。同時，根據上交所2021年12月3日發布的公告顯示，公司獲準納入港股通，同樣於2021年12月6日生效。

上市後公司拓店速度明顯加快，公司开業門店數量達到724家，年度拓店目標已完成93.3%。

公司2020年半年報顯示，截至2020年12月31日，公司开業門店數量爲351家。根據海倫司官網最新數據，截至2021年12月8日，公司开業門店數量爲724家，今年新增門店數量已達到373家，年度拓店目標已完成93.3%。公司2021年上半年开業門店新增120家，下半年新增253家，拓店進程呈加速趨勢。

公司大幅上調2022年开店計劃數量，2022年擬新开門店從630家上調至900家。

2021年10月10-11日，公司召开2022年發展會議，會議重點探討了2022年拓展計劃及各部門規劃配稱。此前招股書顯示，公司2021-2023年門店拓展計劃數量爲400/630/900家，而本次發展會議公司管理層對此前的拓展工作進行了復盤總結，並將2022年擬新开門店數從630家上調到了900家，公司將進一步加快門店拓展速度。

公司宣布部分產品價格小幅上調1毛，但仍然保持超性價比價格體系。

2021年10月27日，海倫司公衆號發布“致歉信”，宣布由於近幾年原材料、包裝、物流等成本上漲，決定上調部分產品售價，比如喜力價格從9.9元上漲至9.99元，百威、科羅娜價格從9.8元上漲至9.99元，公司預計本次產品漲價會使得每人次的消費額增加1元左右。

風險提示：疫情風險、拓展不及預期風險、物業續租風險、競爭加劇風險等。