“一切都在漲”的行情已經結束，現在到了選股高手大展身手的時候。2022年初美股市場的下跌給各種類型的投資者都帶來了不少麻煩，但美聯儲开始收緊貨幣政策和經濟可能保持強勁增長勢頭這兩個因素有望給價值型和周期型股票帶來支撐。 過去一年半“一切都在漲”的行情似乎已經結束，現在到了選股高手大展身手的時候了。專門做價值投資的Boyar Value Group總裁喬恩波雅爾(Jon Boyar)說：“2022年要想賺錢不能做指數投資，要在華爾街分析師不太關注的股票裏尋找機會。Boyar Value Group旗下擁有投資公司Boyar Asset Management和市場研究公司Intrinsic Value Research。 波雅爾和他的團隊爲2022年挑選了40只最有吸引力的股票，這些股票不一定是股市上估值最低的傳統價值型股票，其中一些股票的潛力或被低估或被忽視。 在截至2021年底的10年裏，波雅爾創建的“被遺忘的40只股票”(Forgotten Forty)投資組合的年均漲幅爲11.5%，相比之下，羅素1000價值股指數的年均漲幅約爲10%，納入了成長股的羅素1000指數的同期年均漲幅約爲14%。 波雅爾向《巴倫周刊》介紹了2022年“被遺忘的40只股票”投資組合裏最受關注的6只股票。 波雅爾指出，美國銀行(BAC)是美國主要銀行中對利率變化最敏感的，而且該行的投資銀行業務和國際業務敞口低於同類銀行。波雅爾說：“利率上升和經濟增長對美國銀行構成利好。” 銀行的基本業務是“短借長貸”，比如吸收存款和發放抵押貸款，如果長期利率的上升幅度大於短期利率，那么來自貸款的利潤就會更高。 美國銀行1萬億美元的存款中約有三分之一是無息账戶，支付的存款利率僅爲0.02%，因此該行的淨利息收入有很大的上升空間。美國銀行的管理層稱，利率每上升1個百分點，該行未來12個月的淨利息收入就會增加約72億美元。 波雅爾稱，美國銀行的股價和2023年有形帳面價值的比率爲2.2倍，而目前這一比率爲1.9倍。他給出的目標價爲61美元，這意味着在近期47美元左右的水平上有大約30%的上漲空間。 迪士尼(DIS)今年再次被納入“被遺忘的40只股票”投資組合中，投資迪士尼的邏輯與一年前類似：短期推動因素是經濟重新开放，長期推動因素是收入持續增長。2021年這一投資邏輯沒有奏效，因爲迪士尼+的訂戶增速出現了放緩的情況，此外，疫情繼續給迪士尼主題公園的利潤造成拖累。去年迪士尼股價下跌了14.5%，相比之下，標普500指數計入股息的回報率接近29%。 波雅爾說：“迪士尼的流媒體策略仍然很有前景，但該業務的增長路徑會比較崎嶇。迪士尼仍在致力於實現訂戶增長目標，隨着該公司在國際市場發布更多產品，並且在內容上投入大量資金，一定還會取得進展。” 波雅爾他看好2022年迪士尼主題公園業務的復蘇，疫情暴發前這部分業務曾爲迪士尼貢獻了一半的年利潤。在遊客重返園區之際，之前被壓抑的需求得到釋放和Genie+應用程序等新服務有望提高每位遊客的消費額。 波雅爾還認爲，2022年迪士尼主題公園進一步重新开放後，該公司可能會恢復派息。波雅爾稱，迪士尼非流媒體業務基於2023年Ebitda的估值爲11倍，流媒體業務基於2022年銷售額的市銷率爲5.5倍（Netflix近期下跌後市銷率爲6.1倍），把這兩部分業務的估值加在一起後，波雅爾給出240美元的目標價，比迪士尼近期股價高出66%左右。  另一只押注2022年經濟重新开放主題的股票是優步(UBER)。波雅爾說：“用戶恢復使用優步的服務後，會發現該公司的盈利能力其實很強。優步目前已接近收支平衡，還擁有其他叫車服務公司的股權，價值可能達100億美元。”  相比之下，該公司近期的企業價值約爲780億美元。波雅爾對優步的估值接近該公司在北美市場的競爭對手DoorDash (DASH)和Lyft (LYFT)的估值，他給出的目標價爲79美元，比近期38美元左右的價格高出一倍多。  在2022年“被遺忘的40只股票”投資組合裏，美樂棵(Scotts Miracle-Gro, SMG)是一只被忽視的股票，該公司大部分收入和利潤來自Scotts、Miracle-Gro、Roundup和Ortho等園藝品牌。美樂棵還擁有一項增長迅速的業務Hawthorne，現在是美國大麻工業用電產品的最大供應商。  波雅爾認爲，疫情期間越來越多的美國人搬到郊區的趨勢利好草坪養護行業。他認爲，美樂棵有可能在某個時點剝離Hawthorne業務，有望對股價起到推動作用。此外，該公司計劃在當前財年回購價值3億美元的股票，相比之下，該公司近期的市值爲83億美元。  波雅爾認爲美樂棵股價能漲到242美元，比近期水平高出近40%。 波雅爾稱，另外一家受益於疫情期間出現的趨勢的公司是知名高爾夫球具制造商Callaway Golf (ELY)，作爲一種戶外活動，高爾夫在城市以外地區很受歡迎，遠程工作方式和混合式工作方式帶來的更靈活的工作時間也會讓人們有更多時間參與這項運動。2021年前三個季度，Callaway Golf高爾夫器材業務銷售額同比增長了39%。  去年年初Callaway Golf接手的Topgolf將重新开放，這家子公司旗下擁有綜合了高爾夫練習場、運動酒吧和派對場所的娛樂餐飲場所，2021年這一業務的收入可能爲10億美元，在疫情形勢好轉之際，預計2022年收入將增長50%。 根據波雅爾的估值模型，Callaway Golf高爾夫器材業務基於2022年預期利潤的市盈率爲14倍，增長更快的Topgolf的市盈率爲20倍，據此計算的股價爲38美元，比近期水平高出58%。 潮牌Champion的母公司HanesBrands (HBI)的核心服飾業務能帶來經常性收入，波雅爾稱這家公司被低估了。 波雅爾說：“HanesBrands不存在大多數服飾品牌面臨的某種時尚可能過時的風險，該公司出品的內衣和襪子等都是消費者要定期更換的。” 他尤其看好HanesBrands旗下的Champion品牌，去年後者銷售額佔總銷售額的29%，主要得益於運動休闲風格的服飾依然非常受歡迎。 Hanesbrands的新管理團隊計劃精簡產品供應、促進網上銷售和提高生產效率。根據波雅爾的估值模型，Hanesbrands基於2023年預期利潤的市盈率爲11倍，他認爲股價能漲到33.40美元，約爲近期水平的一倍，Hanesbrands目前的年度股息收益率爲3.8%。  文 |《巴倫周刊》撰稿人尼古拉斯賈辛斯基(Nicholas Jasinski) 編輯 | 郭力羣 翻譯 | 小彩 版權聲明： 《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2022年2月3日報道“6 Value Stocks for 2022 From the Forgotten 40”。 （本文僅供讀者參考，並不構成提供或賴以作爲投資、會計、法律或稅務建議。）

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