大市評述：

大盤震蕩收跌，主板量能維持在近期高位，恆指刷新年內新低紀錄。主要指數高开後快速下行，恆指跌幅一度達1.6%，觸及22400一线，自去年12月21日以來再度創下盤中新低。臨近午盤，大盤逐漸靠穩，午後時段跌幅逐漸收窄。截至收盤，恆生指數跌0.24%或54.16點，報22713.02點，全日成交額1534.79億港元；國企指數漲0.40%，報8023.93點；恆生科技指數漲0.11%，報5118.02點。

恆指點位影響上：建設銀行(00939.HK)貢獻22.13點，美團-W(03690.HK)貢獻15.86點，工商銀行(01398.HK)貢獻12.35點；下跌方面，香港交易所(00388.HK)拉低27.72點，匯豐控股(0消費、內銀、油氣以上漲爲主，醫藥、博彩、香港本地藍籌等整體飄綠。

國泰君安表示，俄烏衝突對國內基本面影響有限，且過往局部战爭對股市影響往往爲短期調整。中國經濟基本面及供應鏈優勢有望吸引外資避險买盤資金的流入，港股有望回歸價值修復及穩增長的主线邏輯。

平安證券在港股策略月報中寫道：經歷了2月海外地緣局勢與中概股的負面衝擊帶來的持續下行之後，恆生指數年初以來已經轉跌，且PB重回1.1以下，PE也處於11的低位。展望3月，在海外利空衝擊逐漸緩和、聯儲加息預期也日漸明朗化的背景下，港股在自身下行空間極爲有限的條件下，有望否極泰來，峰回路轉。

個股異動：

1. 浙江世寶(01057.HK)再度大漲，收報2.22港元，漲12.12%。2月25日，AITO問界M5正式上市，M5是率先搭載華爲鴻蒙OS智能座艙的車型。浙江世寶(01057.HK)是華爲智能汽車優秀合作夥伴之一，主要在智能座艙領域參與相關工作。

2. 山東墨龍(00568.HK)大幅拉升，收報4.69港元，漲10.87%。停產達半年多以後，山東墨龍(00568.HK)控股子公司壽光寶隆決定恢復生產。山東墨龍爲油氣管道設備商，去年預虧最高4億元。

3. 海倫司(09869.HK)繼續走強，收報18.72港元，漲8.96%。海倫司(09869.HK)近日公告稱，預計2021年營收18.3億元-18.5億元，同比增長124%-127%；經調整淨利潤區間9100萬元-1.1億元，同比增長20%-46%。

熱點新聞：

1. 監管窗口指導：三年期以下養老目標基金的審批收緊，引導長期投資.從業內獨家了解到，近期，證監會對部分基金公司進行了窗口指導，引導基金公司暫停三年期以下養老目標基金的上報，已經上報的產品也會暫緩審批，原因是持有期太短，違背了養老目標基金鼓勵投資者長期持有，追求養老資產長期穩健增值的本意。也有某基金公司研究部負責人透露，並不是一刀切叫停，而是要求已經有三年期以下養老產品的基金公司需要論證再次申報的理由，沒有三年期以下產品的公司還可以繼續申報。

2. 俄羅斯代表團團長：俄烏會談預計將於北京時間17時开始。當地時間2月28日，俄羅斯代表團團長梅津斯基表示，俄羅斯與烏克蘭的會談預計將於當地時間28日12時（北京時間28日17時）开始。

3. 交通運輸部：2021年，穩步推進基礎設施網絡建設。今天下午3時，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會。交通運輸部部長李小鵬表示，2021年，穩步推進基礎設施網絡建設。完成交通固定資產投資約3.6萬億元，同比增長約4%。全年鐵路新开通线路超4000公裏，高鐵營業裏程超4萬公裏，新改建高速公路超過9000公裏、新增及改善高等級航道約1000公裏、新頒證民用運輸機場7個，新增城市軌道交通運營裏程超過1000公裏。

4. 烏克蘭局勢攪動市場，高盛料中國股票的風險相對較低。高盛Kinger Lau等分析師在上周五的報告中寫道，滬深300指數成分股公司的收入中只有8%與外部需求有關聯，而且外資持股佔比在4.5％，這使得該指數與全球市場股指的關聯性較低。他們表示，低估值是另一個下行緩衝。高盛自去年末就已談及中國股票的投資機會，理由是估值具有吸引力以及持續的政策刺激。截至去年年底，滬深300指數和MSCI已开發市場指數之間的關聯度爲2017年以來最低。分析師表示，維持對中國A股的策略性樂觀看法，因爲其認爲這是一個規模大、成長快、活力強的不容忽視的資產類別。他們推薦與共同富裕主題相關的股票，因爲地緣政治不確定性和市場動蕩不太可能影響中國追求這一目標的战略愿望。對地緣政治緊張局勢的對衝包括國防股和在此前幾次危機期間表現良好的公司，如白酒巨頭貴州茅台。這些分析師師還看好中國的石油股，這類股票的估值僅反映出了布倫特油價在每桶60美元的水平，比當前油價低逾40％。

5. 歐美升級對俄制裁，將俄羅斯一些銀行排除SWIFT，此前未涉及的能源領域制裁也被白宮提上議程，市場擔憂情緒加劇。高盛當地時間周日發布報告，警告稱這些制裁可能會加劇俄羅斯近期的大宗商品供應。因此，高盛將1個月內布倫特原油價格預期上調至115美元/桶，並表示石油、天然氣、鎳、小麥、玉米價格受烏克蘭局勢影響繼續上漲。高盛表示，除非俄烏談判取得突破，否則大宗商品價格將大幅上漲。高盛表示，如果日均石油需求減少200-400萬桶，對應俄羅斯一個月出口的減量，這意味着石油短期價格將上漲至110-120美元/桶。

大行評級：

1. 摩通：降網易(09999.HK)目標至195港元，對今年網遊前景看法謹慎。摩通發研報指，雖然網易-S去年第四季電腦遊戲表現正面，但對今年網遊前景看法謹慎，並下調其網遊收入預測6%，雖然預期今年的營業利潤率將有所上升，但仍將其目標價由200港元調低至195港元，維持「增持」評級。報告指，網易今年網遊前景堪憂，主要由於兩款新遊戲《哈利波特》和《永劫無間》今年上半年收入料偏低；受宏觀拖累主要作品收入表現亦不佳；遊戲版號恢復審批無期，或進一步推遲新作的發布。該行預料，網易今年第一季網遊收入按年增長13%，全年增長8%。由於投資者憂慮網遊監管前景以及未來1-2個月股價的催化劑有限，預料網易股價短期內將維持區間波動。該行將網易2022及23年度收入分別下調5%及6%，以反映網遊收入減少，而2022及23年經調整每股盈利亦各下調1%，經調整淨利潤率則分別上調0.7及0.8個百分點。該股現報153.1港元，總市值5290億港元。

2. 瑞銀：下調康希諾生物(06185.HK)目標價至216港元，評級买入。瑞銀將康希諾生物-B目標價從361港元下調至216港元，主要是由於其新冠疫苗業務的可見度較低，預計該業務將佔去年總收入97%，維持买入評級。瑞銀預計，康希諾生物市場份額將受到高疫苗接種率和新替代品供應的影響，包括輝瑞的Paxlovid等新冠口服藥物。瑞銀預計康希諾在2021年、2022 年和2023年的新冠疫苗銷售額將分別錄得42億元、53億元和38億元人民幣(下同)，而其之前的估計爲54億元、82億元和120億元。瑞銀將康希諾2021年每股盈利預測上調11%至7.64元，但將2022年和2023年每股盈利預測分別下調25%和60%，至10.29元和8.76元。對於2021年，瑞銀預測康希諾收入爲43億元，淨利潤爲19億元。

3. 匯豐研究：下調醫思健康(02138.HK)目標價至11港元，評級买入。匯豐研究發表報告，相信目前醫思健康股價已經很大程度上反映了最新的社交距離措施和疲軟的消費情緒，並仍然看好集團的長期發展前景，維持买入評級。報告指，醫思健康的收入穩健，但對利潤率轉爲更謹慎的態度，預計香港第五波疫情的影響將持續到2023財年，目前預計2022財年和2023財年的銷售淨利率將分別爲10%和9.1%(原本11.7%及12.9%)，盈利預測較市場預期分別低21%和39%。該行將對醫思健康2022財年和2023財年的盈利預測分別下調16%和34%，以反映最近的防疫措施、通關延遲以及香港的消費疲軟；但只將2024財年的盈利預測調整5%，目標價相應由14港元降至11港元。

作者：艾德證券期貨研究部

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