中國基金報記者 南深

深陷泥淖的恆大終於傳來一絲積極信號，雖然相對2萬億的債務只是九牛一毛。

2月25日晚公司公告，出售4個項目的相關股權給光大信托和五礦信托，籍此可收回19.5億元的前期投資款，並化解項目涉及的債務約70.1億元。信托機構接管4個項目後，將根據需要向項目注資，並直接負責後續的運營管理，而項目實現收益後將優先用於償還信托機構的前期投入及追加投入。

五礦信托也回應媒體稱，其以維護投資人利益爲首要目標，尋求化解路徑，通過獲得項目公司全部股權及管理權，推動項目正常化運營，是當前解決恆大項目問題的最優方案。

信托機構變身“开發商”

公告稱，恆大重慶、東莞2個項目與光大信托合作，佛山、廣州南沙2個項目與五礦信托籤署協議。從操作方式來看，信托機構直接變身“开發商”，是一個比較新穎、看上去也多贏的債務化解嘗試。

信托機構接手4個項目後，將根據實際需要負責向相關項目投入开發建設所需資金，同時將接管項目公司的運營管理。當相關項目實現收益後，收益將用於償還信托機構的投入（包括於接管前後對相關項目的任何投入），盈余將用於償還恆大的前期資金投入。信托機構不以股東身份實際參與項目利潤分配。

償還信托機構的投入後，恆大可行使權利要求信托機構以零對價轉讓相關項目的100%權益。若恆大選擇不行使該回購權，相關項目公司則繼續由信托機構管理，而相關項目公司每年可分配利潤的5%予信托機構，余額則分配予恆大。此外，恆大將保留在項目的財務監督權及銷售共同定價權。

兩家信托機構承諾，無論相關項目公司是否能清償信托機構的投入，信托機構將爭取保障相關項目开發完成並完成交樓。此次與信托機構的合作，恆大可收回在項目的部分前期投資款約19.5億元，可化解項目涉及的債務約70.1億元，收回的投資款將用於公司其他項目的保交樓及一般運營資金。

今年2月6日，恆大集團舉行了2022年保交樓新年开工動員大會。許家印在會上稱，“今年我們必須全面开工保交樓，堅定不移完成全年保交樓的目標，這是今年最重要的任務和工作。同時，還要千方百計恢復銷售、恢復經營，全方位積極推進合作，努力化解各種風險。”目前看來，確實在出現一些積極的信號。

五礦信托：經反復論證的最優方案

恆大在公告中稱，“本集團流動性問題對項目开發和進度造成負面影響。此次與信托機構的合作能保障項目公司的正常運營及項目的开發建設，確保項目能夠如期交樓辦證，維護購房者的合法權益，解決項目後續开發資金問題，爲推動存續項目的復工復產，保障債權人及購房者的合法權益和利益。”

而參與此次化債的主角之一五礦信托也向媒體做了回應。

五礦信托稱，面對與恆大集團合作的部分項目風險，五礦信托以維護投資人利益爲首要目標，尋求化解路徑。經過反復論證，五礦信托認爲通過獲得項目公司全部股權及管理權，推動項目正常化運營，是當前解決恆大項目問題的最優方案。五礦信托遵循市場化、合法合規的原則，積極推動項目股權轉讓並取得實質進展，目前已經獲得部分項目公司全部股權。針對這些地產項目，五礦信托將採取正面、積極且務實的措施，確保項目正常平穩運行。

值得注意的是，五礦信托是中國五礦集團旗下的信托機構，而中國五礦集團旗下正好有房地產开發板塊——五礦地產。公开資料顯示，五礦信托曾爲恆大地產、藍光發展、泰禾集團、花樣年、奧園等多家房企提供融資。目前，這些合作企業均陷入了不同程度資金鏈緊張的困境。

在業內人士看來，在目前融資方地產公司無法以自身資金實力开發的情況下，信托公司只能自己去完成剩余工程，保障交房，也只有交了房，信托公司才能拿到預售資金監管账戶裏的錢，拿到錢才能保證投資人的本息兌付。

據悉，目前恆大和光大信托、五礦信托還在就多個項目的類似合作展开協商。

編輯：小茉

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