近日，楊國福麻辣燙所屬公司上海楊國福企業管理（集團）股份有限公司（下稱“楊國福”或“楊國福麻辣燙”）在港交所遞交上市申請材料，中信建投國際爲獨家保薦機構。若上市成功，楊國福將成爲“麻辣燙第一股”。

信息顯示，楊國福成立於2003年，是一家中式快餐品牌。截至2021年9月30日，楊國福品牌旗下共有5783家餐廳，包含位於上海的3家自營餐廳，5759家遍及中國31個省市的加盟餐廳，以及21家海外加盟餐廳。

根據弗若斯特沙利文，按截至2020年12月31日止年度或截至該日期的商品交易總額以及餐廳數量計算，楊國福在中國的中式快餐市場中均排名第一。按同期的收入、商品交易總額以及餐廳數量計算，楊國福在中國的麻辣燙市場中排名第一。

財務方面，楊國福2019年、2020年的營收分別爲11.82億元、11.14億元，年內盈利（淨利潤）分別爲1.81億元、1.69億元，歸屬本公司權益股東的淨利潤分別爲1.78億元、1.65億元。

來源：楊國福招股書。

2021年前9個月（前三季度），楊國福的營收爲11.63億元，2020年同期的營收爲7.23億元；淨利潤爲2.02億元，2020年同期的淨利潤爲9446.3萬元。截至2021年9月30日，楊國福持有的現金及現金等價物爲1.39億元。

值得一提的是，楊國福的管理層還在該公司上市前進行了緊急“套現”。招股書顯示，楊國福在2021年9月向權益股東宣派了人民幣1億元的股息。經扣除個人所得稅後2000萬元後，有關股息已於2021年9月支付。

圖片來源：楊國福招股書。

在本次上市前的股權架構中，楊氏家族、上海福果果和上海聖恩福於合共有權行使公司100%的表決權，爲楊國福麻辣燙的控股股東。其中，楊國福麻辣燙董事會執行董事兼董事長“楊國福”擁有並有權控制公司約41.82%的表決權。

同時，楊國福的配偶朱冬波持有38.79%的股份，楊國福和朱冬波之子楊興宇持有19.39%的股份。目前，楊氏家族（楊國福、朱冬波、楊興宇）已訂立一致行動協議，按楊國福的指示行動。

毛利率方面，2019年、2019年、2020年及2021年前三季度，楊國福的毛利率分別爲27.9%、28.7%、30.2%，相對保持穩定。特別說明的是，楊國福2020年前三季度的毛利率則爲26.8%，爲期內最低值。

招股書顯示，楊國福主要通過餐廳運營業務分部獲得收入，包括以下業務线：(i)加盟餐廳，爲主要收入來源；(ii)自營餐廳；及(iii)其他。其中，加盟餐廳業務线的收入主要來自收取的加盟費和系統維護費以及向加盟商銷售貨品。

除了餐廳業務，楊國福還在2021年1月向市場推出第一個零售產品系列。截至2021年9月30日，該公司已合共推出16SKU的零售產品，包括麻辣燙自熱鍋、多人份自熱大火鍋及火鍋湯底料，均由四川工廠制造。

值得一提的是，近期有網友在社交平台曝光楊國福自熱小火鍋喫出異物，疑似固體發黴物。而楊國福方面回應稱，“楊國福集團非常重視食品安全性以及用戶感受，且公司一直以合規合法經營作爲第一準繩。”

“在事件發生後，我們第一時間已經與消費者聯系並核實該情況，目前正在調查處理中，若有相關消息也會由公司端統一發布”，楊國福方面還表示，未來一定秉承着客觀公正的態度，針對食品安全問題層層把關，避免類似問題再度出現。

據貝多財經了解，這並非楊國福首次因食品安全問題遭到曝光。此前的2021年7月，曾有視頻博主暗訪楊國福麻辣燙，發現楊國福麻辣燙存在倉庫內遍地老鼠、食材被老鼠咬後仍繼續使用、用豬肺清洗容器等食品安全問題。

而據官方通報，2021年7月24日，廣東省市場監管部門獲知深圳市楊國福麻辣燙店存在湯料污穢不潔等食品安全問題的线索後，立即對該門店進行現場檢查，針對其違法違規行爲，進行立案查處，並查封了涉事門店，沒收違法所得，罰款5萬元。

圖片來源：中國新聞網。

同期，廣東、上海、河北、內蒙古、黑龍江、遼寧、江蘇、浙江、安徽、山東、河南等11個省（自治區、直轄市）市場監管部門全面排查了轄區內楊國福麻辣燙門店3323家，責令整改841家，警告5家，立案查處24件。

此外，北京市消協在2021年10月發布的通報顯示，華萊士、楊國福、呷哺呷哺存在食品安全問題的門店數量排在前三位。以此來看，食品安全問題仍是懸在“楊國福麻辣燙”頭上的一把利劍。

圖片來源：北京市消協。

不過，僅有三家自營門店的楊國福公司卻並未真正遭到處罰。楊國福在招股書中提示風險時稱，其無法向閣下保證該公司將不會收到公衆對食品污染、餐廳衛生問題或有瑕疵的產品提出的任何申索。

本次衝刺港交所上市，楊國福擬將募集資金將用於升級生產設施，以（其中包括）支持加盟餐廳業務线、豐富品牌組合、擴大零售產品供應以及抓住潛在的市場機遇（尤其是在麻辣燙價值鏈方面）；用於進一步加強研發能力，以及用於提升多領域的人才培養和維護等。

就行業來看，楊國福所處的麻辣燙市場正發展成爲中國快餐市場的重要分部。根據弗若斯特沙利文，按商品交易總額之和計算，中國麻辣燙市場由2016年的約人民幣968億元增加至2019年的約1306億元，年復合增長率約爲10.5%。

受COVID-19疫情影響，按商品交易總額計算的市場規模縮小至1142億元，負增長率爲-12.5%。而隨着COVID-19狀況逐漸受控，預期2025年按商品交易總額之和計算的估計市場規模將達到約1973億元，2020年至2025年的年復合增長率爲11.5%。

弗若斯特沙利文數據顯示，2020年，連鎖麻辣燙市場按商品交易總額計算的市場規模爲人民幣251億元，並預期於2025年達到約513億元，2020年至2025年的年復合增長率爲15.3%。

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