許多投資者持有這只股票，是因爲他們想和巴菲特一起投資。

隨着CEO沃倫•巴菲特即將迎來自己92歲的生日，伯克希爾-哈撒韋公司可能是時候進行一些變革了。

伯克希爾的投資者現在正在等待巴菲特預計在2月26日發出的年度股東信，以便了解該公司、以及巴菲特對金融市場和美國商業的見解。

在57年的時間裏，巴菲特將伯克希爾-哈撒韋打造成了一家市值高達7000億美元的公司，在美國市場排名第六，年營業收入達270億美元。但我們一直認爲，他現在需要做更多工作，爲伯克希爾向新一代領導人的交接做準備。

在繼續擔任董事長的同時辭去首席執行官一職，將讓他的繼任者格雷格阿貝爾(Greg Abel)證明，他能夠勝任經營一家大型企業集團的艱巨工作。

巴菲特表示，在投資者青睞更專注的業務之際，幾乎會立即出現拆分公司的壓力。但巴菲特曾說，讓伯克希爾保持團結可以帶來稅收和其他好處。

過去的十年是錯失的機會之一。唯一一次重大收購——2016年以320億美元收購飛機零部件制造商Precision Castparts失敗了。巴菲特有過兩次成功的投資，一次是310億美元對蘋果(AAPL)的投資，增長了5倍；另一次是對美國銀行(BAC)的投資，目前價值約500億美元，增長了3倍。

然而，近年來，作爲一個投資者，巴菲特變得非常謹慎。他沒有充分利用新冠疫情導致的股票拋售，忽視了自己的格言：“當別人貪婪時恐懼，當別人恐懼時貪婪。”

自2020年3月以來，伯克希爾一直是股票的淨賣家，其中包括在一個糟糕的時機將其持有的富國銀行(WFC)8%的股票幾乎全部清盤，我們估計清盤價格是富國銀行當前股價56美元的一半，大約錯失了100億美元的收益。自新冠肺炎疫情以來，巴菲特唯一的大手筆是以86億美元的價格重倉威瑞森通信公司(VZ)，但目前的持倉價值比伯克希爾的成本低了約10%。

然而，巴菲特有兩位能幹的副手：托德•康姆斯(Todd Combs)和泰德•韋斯切勒(Ted Weschler) ，他們各自管理着伯克希爾3250億美元股票投資組合的5% 。現在應該讓他們承擔更多了。

史密德價值基金(Smead Value fund)首席經理比爾•史密德(Bill Smead)表示：“應該讓韋斯切勒大膽去做，他有這個能力。”他舉例說，韋斯切勒成功地用不到10萬美元建立了價值2.64億美元的羅斯個人退休账戶。

巴菲特也不派息，而是自2020年年中以來加大了股票回購力度，回購了約400億美元的股票，相當於該公司市值的6%。

伯克希爾的股票重新受到投資者的青睞，過去一年的回報率爲29%，幾乎是標準普爾500指數回報率的兩倍。這可能反映出投資者對價值導向型股票重拾興趣，該公司積極的股票回購計劃，以及該公司在美國經濟改善中的廣泛敞口。

伯克希爾-哈撒韋是《巴倫周刊》2022年的最佳選股，目前約爲315美元的B類股看起來仍然很有吸引力，市盈率約爲2021年年底預估账面價值的1.4倍。

雖然伯克希爾在過去12個月的表現優於標準普爾指數，但在過去5年甚至10年的表現都落後於該指數，在過去的20年裏以微弱的優勢領先。

伯克希爾將於4月30日召开年度股東大會，這將是該公司在兩年的虛擬大會之後首次在內布拉斯加州奧馬哈市舉行面對面的股東大會。聽取伯克希爾高層管理人員的意見將是一個受歡迎的變化。高管包括負責該公司龐大非保險業務的阿貝爾和負責該公司保險業務的阿吉特賈因。

像伯克希爾這樣的大型多元化公司總是會支付股息。如果伯克希爾是這樣一家公司，那么以收入爲導向的投資者對該公司股票的需求將十分巨大。

Edward Jones分析師吉姆沙納漢（Jim Shanahan）表示：“1.5%-2%的股息對該公司來說不是一個特別的承諾，許多投資者都會對其持正面看法。”他對伯克希爾持买入評級。

但巴菲特曾表示，伯克希爾的股東們不想要派息，並指出2014年的投票壓倒性地反對派息。

Berkshire Hathaway (B) (BRK / NYSE)

資料來源：Bloomberg；Edward Jones

鑑於其復雜的保險業務、數十項業務以及有時有限的財務披露，投資者很難對伯克希爾進行分析和理解。許多投資者持有這只股票，是因爲他們想和巴菲特一起投資。

在巴菲特之後，伯克希爾將需要一個新的投資理由。設立一個投資者日，突出Geico和Burlington Northern Santa Fe等重要企業，將會大有幫助。

巴菲特是一個值得尊敬的人物，就像英國女王伊麗莎白二世。正如英國王室在她去世後將面臨挑战一樣，伯克希爾在巴菲特去世後也將面臨挑战。

最好現在就开始準備，而不是希望事情以後會水到渠成。

文 | 《巴倫周刊》撰稿人安德魯 巴裏(Andrew Bary)

編輯 | 吳雨婷

翻譯 | 小彩 版權聲明： 《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2022年2月18日報道“What Warren Buffett Can Do to Ensure a Brighter Future for Berkshire Hathaway.”。（本文僅供讀者參考，並不構成提供或賴以作爲投資、會計、法律或稅務建議。）