北京時間2月15日，美國證券交易委員會（SEC）網站顯示，高瓴旗下專注於二級市場投資的基金管理人主體HHLR Advisors公布了2021年四季度美股持倉數據。

數據顯示，截至去年四季度末，高瓴在美股市場持有76只股票，總市值爲64.72億美元（約合人民幣411.4億元），而上一期三季度的總市值爲76.46億美元。

可以看出，四季度高瓴延續了硬科技的投資主线，生物科技、雲計算和新能源等科技型企業佔比超過七成。

其前十大重倉股爲百濟神州、On 昂跑、傳奇生物、賽富時、天境生物、京東、騰訊爲大股東的Sea、DoorDash、愛奇藝、理想汽車，佔總市值的71.20%，集中度較上季度的69.25%略有提升。

高瓴Q4前十大重倉股

新建倉亞馬遜，大幅增持小鵬和理想

四季度高瓴加持的股票依舊延續了對生物科技以及和新能源等科技型企業的偏好。

其新進的股票並不多，只有3只股票，分別是生物制藥公司Pyxis Oncology、亞馬遜和Enfusion。而去年三季度新進股票高達18只。

Pyxis Oncology總部位於美國馬薩諸塞州波士頓，是一家生物制藥公司，旨在开發抗癌技術，尋求使用抗體藥物偶聯技術和單克隆抗體直接殺死癌細胞的治療方法。

Pyxis Oncology於2021年10月8日 上市，根據其去年三季報，其去年Q3淨虧損爲1420 萬美元，在2021年上半年運營虧損爲4167萬美元。

Pyxis Oncology上市前已獲1.74億美元的股權投資，投資人包括輝瑞、拜耳等。

對於亞馬遜，高瓴看中的或許是其雲計算業務。去年Q4亞馬遜雲業務十分強勁，淨銷售達177.8億美元，超過分析師預期172.3億美元，同比增長約40%。

Enfusion則是一家專注於投資管理行業的 SaaS 提供商。它被高瓴青睞的原因或許也是雲計算業務。該公司成立於1998年，主要爲初創基金，對衝基金，資產管理和家族辦公室提供建議，投資分析和軟件支持。

Enfusio的解決方案旨在消除技術和信息障礙，使投資經理能夠實時做出並執行更明智的投資決策，內容包括投資組合構建，交易、風險管理、會計和運營。

高瓴還增持了8只股票。其中，小鵬汽車和理想汽車的增持幅度分別爲455%和363%，理想汽車也首次躋身高瓴美股持倉的十大重倉股行列，成爲其第十大持倉股。但高瓴對三家造車新勢力中的蔚來汽車操作截然不同，四季度其賣出了59%的蔚來持倉。

在科技領域，高瓴四季度繼續增持了有東南亞“小騰訊”之稱的Sea和賽富時，Sea和理想汽車一樣也進入其美股持倉的十大重倉股之列。

韓國電商公司Coupang是高瓴去年三季度新進的股票，高瓴在四季度對其又進行了增持。

Coupang是一家總部位於韓國首都首爾的電子商務企業，創始人爲金波（Bom Kim），公司成立於2010年，並於2021年3月11日在紐約證交所上市。上市以來，該公司的股價走勢並不漂亮。

Coupang股價走勢

不過，Coupang想要做的是“韓國亞馬遜”，正如其創始人金波所說：“我們的商業模式更接近於亞馬遜。”

Coupang一直在致力於投資倉儲、閃購的業務，一直努力縮短配送時間，目前大部分商品能夠完成次日達甚至當日達。

此外，高瓴從一級市場就投資的美妝品牌完美日記母公司——逸仙電商四季度持倉爲40,451,713股，相比三季度大幅增加超過4000萬股，而原因很可能並不是“抄底”增持，而是從一級市場上市後的普通股轉成二級市場可流通的ADS後在13F報告中顯示。

高瓴Q4新進、增持的股票

拼多多遭進一步減持，四季度賣出近六成蔚來汽車

與三季度相比，遭高瓴減持和清倉的個股數量明顯減少，這或許與高瓴對行業的投資決策調整有關。

此次減持包括既比較熟悉的拼多多、蔚來汽車、BOSS直聘等中概股，也包括去年三季度剛买入的Coinbase、豪華社交俱樂部以及Tango治療等新進股。

其中，拼多多減持幅度最大，在三季度就已經被拋售的拼多多在四季度直接減持92%，毫無懸念地退出前十大重倉股。另外，高瓴對“蔚小理”這三家的態度分化也非常耐人尋味。

高瓴Q4減持的股票

對於拼多多，高瓴在2018年三季度底部就开始布局，以16美元的價格买入超200萬股，2020年末更是持倉1000萬股至第一大重倉股。

拼多多在2021年一季度股價創212美元新高，高瓴在十倍獲利後开始離場，四季度末倉位減至僅21.3萬股。整個2021年，拼多多的股價一直是震蕩下行的狀態，高點離場可以說是非常明智的選擇。

拼多多股價走勢，數據來源：Wind

與阿裏巴巴類似，拼多多在2021年也應對了一系列監管挑战，市場監管總局對拼多多社區團購低價傾銷、價格欺詐行爲作出行政處罰。

在2021年3月創始人黃崢辭任董事長後，拼多多在首席執行官兼新董事長陳磊的帶領下繼續成長。然而，拼多多第三季度的營收增長51%，令投資者感到失望。

此外，據數據顯示，拼多多用戶增長速度放緩，且多位高管在9月底首次拋售了部分公司股票，這都進一步加劇了投資者的擔憂，導致股價持續低迷。

作爲“造車三兄弟”之一的蔚來汽車此次也較爲尷尬，不僅持股數量不及三季度的一半，而且在蔚來汽車持倉幅度遭腰斬的同時，高瓴卻對小鵬汽車增持455%，對理想汽車增持363%，理想汽車更是首次進入HHLR 美股持倉的十大重倉股行列。

從2022年1月的最新數據來看，小鵬汽車交付共計12922台，同比增長115%，順利奪得新勢力1月銷量榜冠軍；理想汽車交付12268台理想ONE，同比增長128.1%，排行第二，這是理想連續第3個月交付超過1萬台；而蔚來汽車1月共交付9652台，同比增長僅33.6%。

此次高瓴大幅加碼新能源汽車公司，說明新能源汽車作爲重點方向依舊不變，但會有自己偏好的行業個股公司。

另外來看三季度新進的虛擬貨幣交易平台Coinbase，和虛擬貨幣價格一樣，自去年4月上市以來股價表現非常瘋狂，瘋漲、腰斬、橫盤震蕩……

Coinbase股價走勢，數據來源：Wind

在去年10月开始企穩回升一個半月後，股價又出現大跌，跌幅約50%，好在組合目前只持有10000股的Coinbase。

清倉5只醫藥類公司，另清倉阿裏巴巴和嗶哩嗶哩兩只中概股

四季度，13F顯示高瓴共清倉了12只個股，其中近一半爲生命科學、醫療制藥公司。

Beam Therapeutics、Codiak Bio、Kronos Bio、Keurig Dr Pepper、嗶哩嗶哩這5家公司，高瓴在三季度就對其進行了不同幅度的減持；AMD、因美納、Pac Bio則爲上季度新進個股，短短三個月就已清倉。

高瓴Q4清倉的股票

值得注意的是，在三季度持倉市值還排在第14名的阿裏巴巴，在四季度被全部清倉，之前因反壟斷以及自身經營等原因，遭到監管打壓和市場看衰，從阿裏股價中可見一斑。

阿裏巴巴在2020年10月27日達到319.32美元/股的峰值後，就开啓了震蕩下跌的模式，股價在去年12月初跌到了階段性最低點108.7美元/股，直接跌去了超60%。

阿裏巴巴股價走勢，數據來源：Wind

但目前，反壟斷對阿裏的懲罰以及螞蟻集團的整改都已接近完成，股價在最近兩個多月的時間也一直在低位震蕩徘徊，很有築底的意味，再次暴跌的可能性比較小。

經過一年多時間的下跌後，阿裏目前的動態市盈率僅爲17倍多，今年高瓴是否會再次加倉阿裏，值得關注。

另一只中概股嗶哩嗶哩，2021年三季度減倉近7成，四季度直接清倉；拉長時間來看，高瓴對B站的操作，與其投資拼多多類似。

高瓴在2018年三季度就开始減倉B站，當時B站股價不足10美元，隨後不斷增持，在2018年末持有超200萬股，2020年末更是持超400萬股，是當時第九大重倉股。

嗶哩嗶哩股價走勢，數據來源：Wind

在2021年一季度，B站股價一度突破150美元大關，高瓴大賺15倍後砍倉一半落袋爲安，隨後股價震蕩下行，在2021年四季度，回調至70美元附近，四季度末數據顯示，徹底清倉。

另外，高瓴也清倉了Beam、Codiak、Kronos、Pacific Bio、萊爾免疫這5家生物醫藥公司。

值得一提的是，在高瓴HHLR對美股進行調倉的同時，加大了對A股、港股的投資力度，近期就投資了三環集團、保利協鑫、用友網絡等公司。

附：HHLR Advisor四季度全部美股持倉——

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