中國基金報記者 南深

繼陽光城、福晟、禹州等爆雷，世茂集團开啓“賣賣賣”模式之後，又一家千億閩系房企正榮地產風聲鶴唳。

2月14日，上周五已閃崩66%的正榮地產，再度暴跌15%，某股吧平台有投資者已經“不敢看”，虧損至少70%。正榮地產旗下物業公司正榮服務，也在暴跌57%之後又暴跌13%。當日早間，正榮地產發出一則澄清公告，稱關於公司及控股股東歐宗榮離岸債券的報道“不實且虛假”，但顯然市場並未买账。

此次突發崩盤並非沒有信號！

早在一個多月前的1月6日，正榮地產發出一則“銀行授予授信額度”的公告，這種非重大日常經營活動正常情況下無需單獨披露，正榮地產一直以來也沒有披露慣例，業內人士看來其突然公告獲授信有點喊話“老鄉別跑”的意思。中國基金報記者注意到，2016年至2021年中五年半時間，正榮地產一直靠融資維持現金流，經營活動貢獻的現金流淨額絕大部分時間爲負。

澄清難阻跌勢

2月14日早間，正榮地產公告，公司董事會注意到2022年2月11日公司股票及離岸債券成交價下跌及成交量增加，“其或許歸因於互聯網上刊發的關於本公司、其控股股東歐宗榮先生及或其離岸債務證券的若幹報章”。“董事會謹此澄清該等報章屬不實且虛假，本公司明確保留向對不準確信息負有責任的作者、媒體及各方追究法律責任的一切權利”，公告稱。

但從當天正榮地產及關聯公司的股債走勢來看，顯然該澄清並未打消市場的疑慮。

當日正榮地產股價放量下跌15.45%報1.04港元，兩個交易日崩跌71.5%，超千億銷售的房企市值僅剩45億港元。物業公司正榮服務14日跌幅也有13%，兩個交易日跌幅達到70%，市值僅余15.5億港元。

某股票平台股吧裏，可謂哀嚎一片。有股民虧損50%發帖尋找同伴求安慰，從帖後留言來看，腰斬的不算最慘，有虧60%的，有虧70%的，還有人虧了75%。有網友稱，“我不敢看！至少70%”。

正榮地產相關債券同樣一個比一個慘，如境內公司債“20正榮03”在上周五暴跌23%的情況下，14日繼續下跌10%，百元面值債券兩個交易日價格從80元附近跌到54元，累計跌幅32%。目前正榮地產境內存量債券11只，到期規模近50億元。

又是禍起美元債

正榮地產澄清公告裏提到的“不實且虛假”報章，指的是2月11日的午後的一則傳聞。

該傳聞稱，正榮地產資金緊張，不能按照計劃贖回已經展期的2億美元永續債，並且公司境外債券將進行重組。而就在此前一天的2月10日，正榮美元債开始下跌，其中該筆美元永續債大幅下跌。

該美元永續債發行於2019年6月中旬，總規模爲2億美元，票息爲10.25%。正榮地產在1月4日發布公告稱，其已告知受托人及證券持有人，將於2022年3月5日贖回該筆債券。據悉，正榮地產此前在投資人會議中曾表示，因永續債跳息後費用過高，票息將由10.25% 跳升至15%，因此計劃贖回。

目前，正榮地產的境外美元債則大多已經跌到和花樣年、中國奧園等暴雷房企一個價格區間。

截至記者發稿，2024年3月到期的“ZHPRHK 8.35 03/10/24”報1美元19.591美分，2024年4月到期的“ZHPRHK 7 04/14/24” 報1美元18.401美分，今年4月即將到期的“ZHPRHK 5.98 04/13/22”報1美元24.533美分，不一而足。

銷售量價齊跌

罕見公告授信額度

對一家房企而言，維持現金流運轉無非賣房和融資兩條腿，而目前對正榮地產而言，一方面銷售快速下滑；另一方面融資也未見大動作，年初一筆不到百億的銀行授信也罕見進行了單獨公告。

從近幾個月銷售來看，正榮2021年11月合約銷售額（集團連同合營公司，下同）爲99.26億元，較2020年同期的150.39億元下滑34%。2021年12月，其合約銷售錄得100.11億元，比2020年同期的170.89億元暴跌41%，單價也從每平米1.74萬元跌到了1.68萬元。2021年正榮錄得合約銷售額1456億元，僅完成全年目標的97%。

進入2022年，銷售更加慘淡，其1月合約銷售金額僅78億元，同比下跌30%，環比下跌55%；銷售單價每平米1.61萬元，去年同期爲1.73萬元。

2022年开年，正榮地產罕見地單獨對新增銀行授信額度進行公告，公告顯示彼時其獲得來自中國銀行的一筆91.4億元的授信額度，公司累計授信爲254.9億元，其中240億元來自四大國有銀行。

爲什么說罕見呢？

中國基金報記者查詢，正榮地產從2018年1月港股上市以來，四年時間從未有對授信這類非重大日常經營活動單獨公告的記錄，而放眼整個港股市場，至少近幾年也極少有企業（包括房企）這樣做。

北京一位資深銀行審貸經理告訴基金報記者，銀行對企業的授信一般也就是個意向性協議，“可以理解爲銀行形式上說服自己可以把錢借出去，至於真到了借的時候還要再審查，額度能不能提得出來又是另一個問題”。

此外，對房企的授信銀行一般是將對購房者的按揭貸款打包在一起談，“如果是在房價高的一线城市，可能幾個樓盤就把大幾十億的額度給佔去了”。在他看來，正榮地產單獨公告授信額度有點喊話“老鄉別跑”的意思。

過去五年又一期的財報顯示，正榮地產一直在靠融資維持現金流運作，從2016年到2021年中期，其融資活動產生的現金流量淨額分別爲135億、63.4億、141億、219億、124億和14.63億元。與之相反，公司經營活動產生的現金流量淨額從2016年到2020年均爲負，分別錄得-16.6億、-42.4億、-26.6億、-140.64億和-30.2億元，2021年中期剛剛轉正，也僅有15.94億元。

編輯：艦長