2022年，出於對美聯儲加息導致的流動性緊縮擔憂，全球股票市場开啓避險模式，標普500、滬深300分別下跌5.13%和5.84%，但港股市場卻上演了“絕地反擊”的一幕，恆生指數上漲6.12%，一掃過去兩年的“陰霾”。那么，港股是不是到了該出手的時刻？

一、 港股“低估值”成就天然“避風港”

相對於全球股票市場估值的“高企”，港股在經歷了2020年和2021年大幅回撤後估值基本回到歷史底部區域。從歷史來看，恆生指數PB在1附近預示着港股進入了“磨底”，在當下緊縮預期加強的階段，“估值低”成爲了天然的“避風港”。無獨有偶，南下資金在2021年12月和2022年1月重回大幅淨流入，港股通分別淨买入408億元和358億元。

數據來源：wind，截至2022-02-09

二、持續強過A股與美股？

歷史上，港股同時跑贏美股和A股的概率較低，但僅有的6次跑贏基本上發生在危機後全球經濟共振修復階段，基本面強與美元弱的組合或許是核心催化。在此階段，主要經濟體的PMI共振向上，美元處在弱勢區間，港股受益於基本面修復和流動性的擴張彈性更大。

比如，1998年亞洲金融危機後全球經濟的復蘇，2000年互聯網泡破滅後的全球貿易擴張，2008年全球金融危機後中國“四萬億”的復蘇，2012年歐債危機後以及2016年全球共振復蘇的階段、2020年下半年疫情衝擊後的階段。

數據來源：wind，截至2022-02-08

在目前的經濟環境和政策組合下，港股市場或許更多是通過提供更低估值的穩定增長而體現比較優勢。

1）海外流動性緊縮已部分反映在市場的價格當中，但依然會對全球股票估值產生一定的掣肘；

2）海內外經濟周期錯位，中國在“穩增長”的堅實後盾下經濟有望逐步企穩，港股市場的未來仍可期，但這需要時間來驗證基本面變強的邏輯。

在此背景下，基金定投或許是當下參與港股市場的較好選擇。同時，從羅素1000成長和價值指數相對表現可以看出，2022年港股市場大概率迎來風格切換，價值或將跑贏成長。

數據來源：wind，截至2021-12-15