ATFX摘要：新能源板塊像個江湖，鋰離子電池在橫掃氫能源、鈉離子電池、鈦酸電池之後獨霸市場，本以爲江山永固之時，又冒出個鋁離子電池叫囂不服。印度的科技公司Saturnose發布了一款增強型鋁離子電池（Ea2I），號稱擁有更長的續航（單次1200公裏）、更久的使用壽命（15年）、更低的成本（鋰電池的50%）、更高的安全系數（固態電池，不易失火）。更重要的是，鋁土礦並非像鋰礦那樣是稀有資源，开採難度更低。如果Saturnose所言非虛，這款電池將會很快擠佔鋰電池的市場份額，鋁土礦產業也將顯著受益。

寧德時代的下跌與中國鋁業的上漲

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本周，中國鋁業累計上漲14.47%，雖然趨勢仍舊爲空頭，但存在趨勢轉折的可能。鋰電池龍頭——寧德時代——本周累計下跌7%，疊加海外機構的減持消息，預計弱勢格局將延續。鋁業走強與鋰電池走弱，鮮明的昭示出市場資金的短期觀點：未來，鋁電池將有較高概率替代鋰電池。當然，目前關於鋁電池的消息都是印度公司的一面之詞，實際產品性能如何，以及實驗室產品能否實現量產，都仍是未知數，目前布局鋁土礦企業仍存在一定風險。

中國鋁業ROE

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中國鋁業是是中國鋁行業的龍頭企業，綜合實力位居全球鋁行業前列，是全球最大的氧化鋁、精細氧化鋁、高純鋁和鋁用陽極生產供應商。雖然名頭很大，但中國鋁業的基本面數據整體表現較差，比如：2014年ROE爲負的44.81%（虧損），2017年才增長至1%以上，去年最新值爲1.36% 。2020年，中古鋁業的營業總收入爲1860億元，然而淨利潤僅爲7.4億元，可見由鋁土礦形成的產業鏈（开採+加工）盈利能力非常差。並且，中國鋁業的資產負債率爲60%，雖然不算特別高，但仍處於需要關注的區間。

顯而易見，本周中國鋁業的上漲純粹由宏觀面的利多消息觸發，與基本面的表現關系不大。如果鋁電池產業在未來能夠大幅發展，中國鋁業的ROE或許能夠顯著提升。但是，站在當前的時點，中國鋁業並沒有長期持有的價值，僅有中短期“炒作熱點概念”的機會。

碳減排和碳達峰

鋁是有色金屬當中碳排放量最大的品種，備受決策層關注，也受到碳減排和碳達峰政策的嚴重抑制。國家“十四五”能耗雙控政策，也對鋁產業鏈的下遊形成衝擊。如果鋁電池產業鏈不能有效發揮作用，鋁土礦產業鏈將是非常標準的“落後產能”，中國鋁業的股價也難有靚麗表現。中期來看，中國鋁業有大量業務在非洲和東南亞，全球疫情的防控不利也讓其業績增長受阻。

總結：ATFX分析師團隊認爲：受環保政策和全球疫情影響，中國鋁業業績表現較差，但鋁電池概念方興未艾，如果能夠獲得長足發展，將有機會改變鋁土礦產業鏈的現狀，並刺激中國鋁業股價走強。

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