近日，納斯達克上市公司金山雲（NASDAQ:KC）的股價再創歷史新低，總市值已經不足20億美元。

貝多財經了解到，金山雲的股價在2021年1月28日盤中最低跌至7.11美元/股，市值約17.21億美元，刷新52周內（一年內）的低位，也是其自從2020年4月在美國納斯達克上市以來的歷史新低。

相比之下，金山雲在2021年12月31日收報15.75美元/股，總市值約38.12億美元。按此計算，金山雲的股價在2022年初至今累計下跌50.67%，相對已經“腰斬”，對應的市值減少約21億美元（折合人民幣約133億元）。

值得一提的是，多家機構曾在近期下調對金山雲的目標價。其中，傑富瑞曾在2022年1月下旬將金山雲目標價從45美元下調至34美元。此前的2021年11月26日，花旗在將金山雲的目標價從42美元下調至32美元。

另據了解，金山雲曾在2021年11月24日發布2021年第三季度財報。財報顯示，金山雲2021年第三季度的總營收爲24.14億元，同比增長39.6%。其中，公共雲服務收入16.86億元，同比增長28.7%；企業雲服務收入7.27億元，同比增長77.7%。

對比可知，金山雲的營收規模依然保持高速增長態勢。2018年至2020年，金山雲的營收分別爲22.18億元、39.56億元、65.77億元，其中2019年、2020年的營收分別增長78.35%、66.2%。

2021年第一季度、第二季度、第三季度，金山雲的營收分別爲18.1億元、21.7億元以及24.1億元，對應的營收增速分別爲30.4%、41.6%和39.6%。這意味着，金山雲的營收增速已較此前大幅放緩，整個2021年的增幅也難以恢復往日輝煌。

金山雲預計，其2021年第四季度總收入將在人民幣26.3億元至人民幣28.3億元之間，同比增長37%至47%。按此計算，金山雲整個2021年度的營收約爲90.2億元至92.2億元，同比增長37.1%至40.2%。

2021年第三季度，金山雲的淨虧損爲5.07億元，2020年同期淨虧損1.053億元，虧損同比擴大381.2%；不按美國通用會計準則，金山雲的淨虧損3.64億元，而2020年同期淨虧損1.69億元，虧損同比擴大115.1%。

此前的數據顯示，2018年至2020年，金山雲的營收均持續實現增長。同期，金山雲的淨利潤分別爲-10.06億元、-11.11億元、-9.47億元，虧損幅度逐年減少，但三年累計虧損金額達到30.64億元。

截至目前，金山雲尚未實現盈利，且虧損幅度繼續擴大。另一方面，金山雲的毛利率也在下滑。2021年第三季度，金山雲的毛利率爲毛利同比減少21.7%至0.88億元；毛利率爲3.7%，而2020年同期爲6.5%，相對大幅減少。

非美國通用會計準則下，金山雲的毛利率則爲3.8%，而2020年同期爲6.6%。金山雲對此解釋稱，下降主要是由於根據年初的需求預測預算的基礎公共雲基礎設施的利用率低於預期，結果整個行業的公共雲需求低於預期。

不過，金山雲並不缺錢。截至2021年9月30日，金山雲的現金及現金等價物和短期投資爲59.95億元，而截至2021年6月30日爲54.75億元。據貝多財經了解，金山雲通過2020年的IPO以及增發合計募資約7.6億美元。

從整個行業的市場格局來看，金山雲還有很大的增長空間。據弗若斯特沙利文的數據顯示，2015至2019年，美國雲服務的市場規模從1025億美元增加至2223億美元，復合年增長率爲21.3％，而預計從2019年至2024年的復合年增長率爲20.3%。

相比之下，中國雲服務的市場規模已從2015年的450億元人民幣增加至2019年的1618億元人民幣，復合年增長率爲37.7%，預計2019年到2024年的復合年增長率高達28.3%，高於美國市場8個百分點。

不過，中國雲計算市場的行業集中度較高。其中，阿裏雲均居首位，華爲雲、騰訊雲等也佔據了不小的市場份額。據賽迪顧問發布的2021年《中國雲計算市場研究年度報告》，阿裏雲、騰訊雲、華爲雲、浪潮、天翼雲以及金山雲分列前六位。

據此來看，金山雲僅算得上是行業第二梯隊的玩家。相對其它競爭對手而言，金山雲則以獨立雲而聞名。據弗若斯特沙利文早前的數據，金山雲是中國最大獨立雲服務供應商，也是中國第三大互聯網雲服務供應商。

金山雲更是在其招股書中強調，伴隨雲服務普及，一些客戶意識到丟失商業機密、產生直接競爭的問題。雲服務提供商的中立性，越來越成爲首要考慮的要素。從這一點上來看，金山雲的機會還有很多。

此外，金山雲也在優化客戶結構，逐步減少對金山集團、小米集團的依賴，加強和字節跳動、美團等公司的合作。數據顯示，小米集團在2018年至2020年分別爲金山雲貢獻了24.6%、14.4%與10.0%的收入。

不僅如此，金山雲還在2021年8月2日宣布收購英國企業管理平台Camelot（柯萊特），有望加強企業雲服務業務的協同效應，擴展客戶資源等。