匯通財經APP訊——股指：市場情緒仍趨於保守，高息標的或再受追捧。3月超預期的PMI數據以及較好的金融數據或將打消市場對A股一季度盈利端下滑的擔憂，但結構上的矛盾，仍將使得市場難以產生盈利端會出現“V”型反轉的期待。目前已經進入2023年年報披露期，去年整體盈利端“L”型見底的結構，導致個股層面年報中尤其是小盤成長標的仍存在一定的盈利端的alpha風險。同時，即將進入2024年一季報的披露期，如果以工業企業利潤總額的增速作爲全部A(除金融)利潤增速的指引指標來看，一季度盈利端有望出現低基數效應的下的明顯改善。1-2月工業企業利潤累計同比增長10.2%，其中量(工業增加值)的方面是主要拉動，而價(PPI)的方面是主要拖累，潛在基數效應最大的利潤率方面邊際改善力度較弱，基本符合對PMI數據的觀察，供需雙雙改善下量的方面持續修復，但出廠價格遲遲不修復導致價格方面持續拖累利潤表現，同時成本端仍面臨較大壓力導致利潤率的絕對水平仍然較低。所以，在價格和利潤率的拖累下，A股一季度盈利端的恢復仍是偏慢的，3月較好的PMI和金融數據並不能帶來根本性反轉，並不能使得市場對A股的盈利端充滿樂觀，一季報盈利端的挖掘仍是以穩定性優先，而沒有到挖據小盤股成長性的階段。
中期來看，上半年盈利端可尋找的安全墊並不多，故市場將尋找安全邊際的重心放在了低估值而估值層面高股息的安全墊最爲確定，高紅利標的仍然值得關注，目前主要寬基指數的股息率上，(近12個月)十年歷史分位均在90%以上，估值的修復將是2024年市場確定性較高的機會點。

國債：近期，國債再次开啓一波全线拉升，同業存單利率也快速下行，由於存款利率自律機制約束銀行負債競爭行爲，NCD成爲銀行替換高息存款的產品。4月LPR再次未降息，基本符合市場預期，債牛交易邏輯延續。財政部表示“扎實推進超長期特別國債前期準備工作”，再次印證此前市場猜想，2024年超長期特別國債發行時間點或比預期更晚。上周，發改委提到2024年特別國債支持項目尚處於研究起草方案的階段，市場解讀爲特別國債的發行落地周期較長，之前對供給的擔憂可能爲時過早。於是，TL突破3月中旬以來的震蕩區間，並轉爲上行，當前已接近前高。一季度GDP的超預期或將使得政策再次步入真空期，內需偏弱的狀態並未出現明顯改變，債市走熊的條件並不充分。
短期內，在超長債發行未落地、股市難以持續回暖的前提下，資產荒邏輯延續，機構配置需求仍偏強，國債或將維持震蕩偏強的格局。單邊策略上，可找機會逢低做多，但不建議過分追高。交易空間相對有限，建議波段操作爲主，同時控制頭寸規模以降低風險敞口。


玻璃純鹼：近期純鹼整體下遊需求轉暖，庫存端少量去化，產銷率升至 100%以上，短期近期現貨價格上漲、需求較好使得下方支撐穩固，但需要留心盤面超漲狀態帶來的回調風險。近期玻璃持續去庫，下遊需求开始轉暖，地產數據較穩定，汽車產銷良好，但仍需要追蹤近期現貨價格是否能夠持續上行；中長期需求受宏觀形勢轉暖影響，但長期趨勢仍不明朗，鑑於前期玻璃盤面超跌較嚴重，短期內可嘗試輕倉試多。

聚丙烯：供應端，裝置密集檢修較多，上周油制利潤和pdh利潤略有改善，pdh开工略有回升。最新進出口數據顯示，3月進口同比小增，出口較爲超預期，同比增速達到88%，不過近期出口利潤收窄，出口窗口可能受影響。庫存方面，上遊去庫存相對較爲緩慢，終端下遊庫存產成品相對較高且行業利潤微薄，下遊對於目前PP價格可能需要時間消化接受，PP價格運行節奏可能更偏向於區間內震蕩調整，受制於成本價格支撐，PP價格下方空間有限。

鎳：上周全球純鎳庫存上升。鎳進口盤面進一步虧損，進口窗口處關閉狀態；硫酸鎳-純鎳價差倒掛逆轉，電積鎳無套利機會，鎳豆產硫酸鎳存在理論套利可能，但鎳豆流通量有限，不足以支撐規模生產。消息面，鎳鐵收儲傳聞短期造成情緒端看多表現。綜合來看，我們認爲目前硫酸鎳支撐鎳元素定價表現，但硫酸鎳短期供需失衡問題正在緩解，硫酸鎳現貨價格漲速放緩，純鎳庫存持續上升或繼續壓制鎳價，鎳價缺少基本面走強驅動，宏觀行情與基本面弱勢表現存在博弈，操作上建議觀望，謹慎逢高布空。

豆粕：巴西貼水維持堅挺，國內壓榨消費較好支撐出口價格。美豆播種進度較快，根據最新作物生長報告顯示，截至4月21日當周，美國大豆種植率由前一周的3%升至8%，高於市場預期的7%，與去年同期持平，五年均值爲4%。此外，周度出口檢驗報告顯示，截至4月18日當周，美國大豆出口檢驗數量爲43.5256萬噸，符合預期。未來6-10日美豆主產州氣溫高於常值，降水量亦高於中值。新作美豆即將進入播種季，市場預期天氣炒作，CBOT大豆向下驅動有限。繼續關注南美貼水以及北美天氣情況。國內方面，進口大豆到港壓力增加，近兩周油廠开機壓榨增加，大豆豆粕進入累庫階段，豆粕現貨基差預計承壓。

集裝箱運價：EC繼續維持震蕩行情，在充分定價5月提漲兌現的理論2700點後，短期進入交易真空期，以震蕩調整爲主。通過5月報價來觀察漲價落地情況，馬士基上周开放第18周的報價，報2900/4500，高於前期漲價公告的1975/3800；4月22日开放最新第19周的艙位，參考上海至弗裏克斯托報2750/4500，基本持平於第18周。對於該水平報價，我們目前的理解是一方面類似於前期青島缺櫃導致的40尺高櫃報4500的情況，近期出口港普遍面臨缺櫃問題，會體現在報價上；另一方面由於近期長協貨量表現積極，現貨艙位偏緊，且船司前期有較大規模的囤貨，因此短期接受現貨訂艙的意愿度較低，明顯高於宣漲價格和同行平均報價（2270/4024）體現出更多是爲了控制現貨的訂艙量，因此該價格可能實際成交偏少，短期不宜因該報價過分擡高06合約的估值。從目前的報價來看，前期船司5月宣漲計劃目前落地基本得到兌現。需要注意的是本身五月初恰逢五一假期，船司維持較高的停航規模，勞動節假期覆蓋的第18/19周運力供給規模周均21.9萬TEU，其中第18周預計2個航次停航，第19周預計7個航次停航，目前第20/21周暫未統計到停航，運力恢復至正常水平約29萬TEU（遠期航次表仍有進一步調整的可能性，僅作參考）。五一假期的高停航規模在運力供給端也給到此輪5月漲價初期較好的支撐。即便後期存在貨量走弱的風險，也會因爲節假日的關系推遲至少第21周才有可能體現在現貨運價上，這也是此次5月的整體提漲和兌現節奏別於4月的原因之一。短期內考慮到漲價完全落地兌現能夠給到的指數估值2700點，上周盤面已經觸及該高位，並且衝高的主要動力來自於加劇的地緣政治衝突。預計短期內EC更多將維持震蕩趨勢，上衝動力有限，市場在謹慎觀察漲價兌現和落地的執行情況。

宏觀

1、財政部：支持在央行公开市場操作中逐步增加國債买賣。推動盡快出台國有金融資本管理條例。完善資本市場稅收制度，健全有利於中長期資金入市的政策。支持國有大型金融機構做優做強，強化政策性金融機構職能定位。

2、發改委：近日，聯合財政部完成2024年地方政府專項債券項目的篩選工作，共篩選通過專項債券項目約3.8萬個、2024年專項債券需求5.9萬億元左右，爲今年3.9萬億元專項債券發行使用打下堅實項目基礎。

3、人社部：一季度全國城鎮新增就業303萬人。按照今年“1200萬人以上”的城鎮新增就業目標，一季度已完成全年任務的四分之一。3月全國城鎮調查失業率5.2%，就業形勢總體穩定。

產業
1、工信部表示，促進鋰資源產業發展實施方案已經發布。今年還將發布銅、鋁等資源產業發展實施方案，希望企業積極反饋相關意見建議。

2、上期所宣布，自4月26日交易起，丁二烯橡膠期貨交易手續費調整爲成交金額萬分之零點二，日內平今倉交易手續費調整爲成交金額萬分之零點二；石油瀝青期貨交易手續費調整爲成交金額萬分之零點五，免收日內平今倉交易手續費。

3、農業農村部發布非主要農作物品種登記撤銷公告，撤銷向日葵、黃瓜、甜瓜、油菜等問題品種312個，切實推進登記品種從嚴規範管理，持續營造激勵創新、公平競爭的市場環境。

4、中國煤炭運銷協會預計，4月中旬以後，隨着鋼材價格企穩以及焦企供給持續縮量，焦炭市場呈現初步築底狀態。在天氣轉暖和國家利好政策加快落地促進下，焦炭市場有望走出回升向好態勢。

5、世界鋼鐵協會發布數據顯示，3月71個納入世界鋼鐵協會統計的國家粗鋼產量爲1.612億噸，同比下降4.3%。

金融

1、新三板：4月23日，合計掛牌6186公司，當日無新增，成交金額1.54億。三板成指報844.75，漲0.10%，成交額1.12億。

2、國內商品期貨夜盤收盤多數下跌，能源化工品普遍下跌，乙二醇跌2.07%，20號膠跌1.62%，甲醇跌1.3%，橡膠跌1.04%，玻璃漲1.83%，原油漲1.54%，純鹼漲1.18%。黑色系全线下跌，焦煤跌1.16%。農產品漲跌不一，棉紗跌1.03%。基本金屬多數收跌，滬錫跌4.32%，滬鎳跌1.73%，滬鋁跌1.23%，滬銅跌0.29%，不鏽鋼跌0.14%。滬金漲0.2%，滬銀漲0.3%。

3、國債：4月23日，2年期國債期貨主力合約TS2406上行0.03%至101.746；5年期國債期貨主力合約TF2406上行0.11%至103.610；10年期國債期貨主力合約T2406上行0.17%至104.845。10年期國債利率跌1.75BP，至2.23%；10年期國开債利率跌1.16BP，至2.29%。

4、上海國際能源交易中心：4月23日，原油期貨主力合約2406，以637.8元/桶收盤，下跌3.5元，跌幅爲0.55%。全部合約成交136882手，持倉量減少3151手至58601手。主力合約成交116141手，持倉量減少1491手至32679手。

5、央行：4月23日，進行20億元7天期逆回購操作，中標利率爲1.80%，與此前持平。因當日有20億元7天期逆回購到期，實現零投放零回籠。

6、Shibor：隔夜報1.7880%，上漲0.80個基點。7天報1.8240%，下跌0.70個基點。3個月報2.0180%，下跌0.90個基點。

7、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報7.2466，跌0.0414%，人民幣中間價報7.1059，跌0.0225%。

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