中信建投期貨4月24日早報：歐美制造業表現不及預期 金銀跌勢暫緩
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發布於：2024-04-24
匯通財經APP訊——【貴金屬】隔夜金銀呈先抑後揚的走勢，主要受歐美各國制造業PMI普遍不及預期影響，美元及美債收益率雙雙走弱，在金銀回調過程中再度給予支撐。不過，前期經濟數據向好也並未對金銀價格帶來明顯壓力，當前數據的轉弱影響或相對有限，疊加避險情緒的緩和，金銀短期仍然存在回調壓力。操作上，暫觀望。滬金2406參考區間530-560元/克，滬銀2406參考區間6800-7200元/千克。
【股指】上個交易日，上證綜指跌0.74%，深證成指跌0.61%，創業板指漲0.15%，科創50跌0.54%，滬深300跌0.7%，上證50跌0.45%，中證500跌1.13%，中證1000跌0.53%。兩市成交額爲7753.45億元，較前一交易日減少約467億元。
北向資金淨流入13.89億元，前一交易日淨流出64.9億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別爲：美容護理(2.43%)，食品飲料(0.95%)，醫藥生物(0.88%)。表現最差的行業分別爲：煤炭(-2.28%)，鋼鐵(-2.57%)，有色金屬(-4.13%)。
基差方面，IC、IM各合約貼水幅度小幅擴大，當季合約年化基差率分別爲-5.3%、-11.3%；IH、IF基差小幅走弱，遠月合約基本維持貼水，當季合約年化基差率分別爲-4.2%、3.3%。跨期價差方面，四大期指近遠月合約價差處於較高水平。
長期來看，新“國九條”爲國內資本市場的長期健康發展提供了清晰的方向，隨着政策的逐步實施，預計市場的穩定性和投資價值將得到顯著提升。新政策的發布對不同板塊的影響各異，如業績穩定和分紅能力較強的藍籌股受到政策的利好影響較大，而營收質量較差、分紅能力弱的小微盤股或將承壓。策略方面，短期經濟基本面並不支持寬基指數整體快速上行，指數或續以震蕩，觀望爲主。
【工業硅】工業硅期貨震蕩運行，現貨市場價格持穩，下遊訂單部分釋放，市場信心略有修復。當前工業硅仍然面臨一定壓力，一是下遊多晶硅價格持續走低，硅料減產的預期以及硅粉訂單壓價的現實施壓於工業硅；二是在廣期所對工業硅合約細則修改的背景下，倉單數量繼續提升，市場愈發擔心老倉單到期現貨市場消化壓力，這也是SI2412對SI2411較高升水的來源。總體來看，工業硅現貨已處底部區域，硅廠讓價空間十分有限，現貨跌勢有望放緩，但期貨端仍面臨利空擾動，短期或將承壓運行爲主。
【螺紋鋼＆熱卷】前期利好逐步兌現，經過快速反彈後，鋼材主力合約呈升水結構，短期繼續衝高動力不足。原料反彈過快壓制鋼廠復產積極性，短期內鋼價受原料端影響，市場樂觀情緒有所降溫。房地產方面，4月15日-4月21日，10個重點城市新建商品房成交（籤約）面積總計160.82萬平方米環比下降3.8%，同比下降41%。產業方面，本周鋼銀電商口徑城市總庫存量爲1238.84萬噸，環比減34.22萬噸；建築鋼材庫存總量爲750.40萬噸，環比減31.04萬噸；熱卷庫存總量爲277.48萬噸，環比減1.94萬噸。成本方面，4月22日，隨着河北、山東等地主流鋼廠上調焦炭採購價格，焦炭二輪正式落地，累漲200-220元/噸。當前鋼材基本面出現分化，其中螺紋維持低產量和低庫存的狀態，隨着下遊需求的邊際復蘇，螺紋基本面驅動較高庫存的熱卷更強，卷螺差或將繼續縮窄。中長期來看基建投資或將加速，可關注宏觀利好的兌現。
【鎳＆不鏽鋼】隔夜鎳不鏽鋼繼續回落。純鎳方面，受鎳價波動劇烈及前期備庫充分影響，現貨成交較弱。硫酸鎳方面，市場需求仍在，但增速放緩，部分下遊已开始備5月原料，MHP因海關臨檢和要求危化品車運輸影響，短期到貨效率及成本或有影響。鎳鐵方面，市場價繼續偏強運行，國內鐵廠維持減產，同時收儲消息提振鐵價，近期鎳鐵成交價一路走強。不鏽鋼方面，鋼廠有意控制分貨以降低市場流通量級，成本端鎳鐵仍舊偏強運行，但隨着鋼廠利潤修復，對上遊的壓價有所減弱；前期漲價氛圍驅動下，詢
單情況有所好轉，但實際成交依然偏弱。
【鋁】隔夜滬鋁震蕩偏弱，氧化鋁期貨窄幅震蕩。海外氧化鋁供應略微偏緊，價格穩步上升。前期套利空間存在，導致貿易商加大現貨採購，氧化鋁現貨維持偏緊狀態。而在山西礦山復產不及預期後，下遊電解鋁企業有剛需補庫的需求，本周氧化鋁現貨穩步回升，目前山山西現貨成交在3400元/噸，河南成交價在3410-3420元/噸，期現價差有所回歸，氧化鋁高位震蕩爲主。短期氧化鋁06合約寬幅震蕩爲主，運行區間3450-3550元/噸，區間操作爲主。
近期滬銅高位回落，滬鋁表現跟跌。基本面看海外LME鋁維持去庫狀態，倫鋁現貨升貼水有所回升，對倫鋁價格有所支撐。國內供應端壓力暫未顯現，下遊加工企業开工率小幅回升，近期隨着鋁價的小幅回調，升貼水持穩，下遊採購有所改善，周一去庫好於預期。預計去庫狀態將持續至本月底，對鋁價有所支撐。不過5-6月份面臨供應端復產壓力，限制鋁價反彈高度。滬鋁06合約波動區間20000-20500元/噸，區間內高拋低吸。
【銅】宏觀偏空。4月標普全球制造業PMI初值跌破榮枯线至49.9，歐元區制造業PMI嚴重下滑至45.6，裏奇蒙德聯儲制造業指數仍處收縮區間，全球經濟增速放緩拖累銅價持續下挫。基本面中性。昨日LME銅去庫600噸，上期所銅倉單減少1.4萬噸，或意味着銅價下跌後，下遊採买情緒回暖。據WBMS，2月全球精銅供應過剩高達18.58萬噸，1-2月累計供應過剩12萬噸。綜合來看，制造業PMI萎縮疊加全球庫存壓力，銅價或延續震蕩整理。今明晚關注美國第一季度GDP及PCE物價指數指引。預計今日滬銅主力運行區間77500-79000元。操作上，多單止盈爲主，現貨企業在區間下沿剛需採購。
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【股指】上個交易日，上證綜指跌0.74%，深證成指跌0.61%，創業板指漲0.15%，科創50跌0.54%，滬深300跌0.7%，上證50跌0.45%，中證500跌1.13%，中證1000跌0.53%。兩市成交額爲7753.45億元，較前一交易日減少約467億元。
北向資金淨流入13.89億元，前一交易日淨流出64.9億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別爲：美容護理(2.43%)，食品飲料(0.95%)，醫藥生物(0.88%)。表現最差的行業分別爲：煤炭(-2.28%)，鋼鐵(-2.57%)，有色金屬(-4.13%)。
基差方面，IC、IM各合約貼水幅度小幅擴大，當季合約年化基差率分別爲-5.3%、-11.3%；IH、IF基差小幅走弱，遠月合約基本維持貼水，當季合約年化基差率分別爲-4.2%、3.3%。跨期價差方面，四大期指近遠月合約價差處於較高水平。
長期來看，新“國九條”爲國內資本市場的長期健康發展提供了清晰的方向，隨着政策的逐步實施，預計市場的穩定性和投資價值將得到顯著提升。新政策的發布對不同板塊的影響各異，如業績穩定和分紅能力較強的藍籌股受到政策的利好影響較大，而營收質量較差、分紅能力弱的小微盤股或將承壓。策略方面，短期經濟基本面並不支持寬基指數整體快速上行，指數或續以震蕩，觀望爲主。
【工業硅】工業硅期貨震蕩運行，現貨市場價格持穩，下遊訂單部分釋放，市場信心略有修復。當前工業硅仍然面臨一定壓力，一是下遊多晶硅價格持續走低，硅料減產的預期以及硅粉訂單壓價的現實施壓於工業硅；二是在廣期所對工業硅合約細則修改的背景下，倉單數量繼續提升，市場愈發擔心老倉單到期現貨市場消化壓力，這也是SI2412對SI2411較高升水的來源。總體來看，工業硅現貨已處底部區域，硅廠讓價空間十分有限，現貨跌勢有望放緩，但期貨端仍面臨利空擾動，短期或將承壓運行爲主。
【螺紋鋼＆熱卷】前期利好逐步兌現，經過快速反彈後，鋼材主力合約呈升水結構，短期繼續衝高動力不足。原料反彈過快壓制鋼廠復產積極性，短期內鋼價受原料端影響，市場樂觀情緒有所降溫。房地產方面，4月15日-4月21日，10個重點城市新建商品房成交（籤約）面積總計160.82萬平方米環比下降3.8%，同比下降41%。產業方面，本周鋼銀電商口徑城市總庫存量爲1238.84萬噸，環比減34.22萬噸；建築鋼材庫存總量爲750.40萬噸，環比減31.04萬噸；熱卷庫存總量爲277.48萬噸，環比減1.94萬噸。成本方面，4月22日，隨着河北、山東等地主流鋼廠上調焦炭採購價格，焦炭二輪正式落地，累漲200-220元/噸。當前鋼材基本面出現分化，其中螺紋維持低產量和低庫存的狀態，隨着下遊需求的邊際復蘇，螺紋基本面驅動較高庫存的熱卷更強，卷螺差或將繼續縮窄。中長期來看基建投資或將加速，可關注宏觀利好的兌現。
【鎳＆不鏽鋼】隔夜鎳不鏽鋼繼續回落。純鎳方面，受鎳價波動劇烈及前期備庫充分影響，現貨成交較弱。硫酸鎳方面，市場需求仍在，但增速放緩，部分下遊已开始備5月原料，MHP因海關臨檢和要求危化品車運輸影響，短期到貨效率及成本或有影響。鎳鐵方面，市場價繼續偏強運行，國內鐵廠維持減產，同時收儲消息提振鐵價，近期鎳鐵成交價一路走強。不鏽鋼方面，鋼廠有意控制分貨以降低市場流通量級，成本端鎳鐵仍舊偏強運行，但隨着鋼廠利潤修復，對上遊的壓價有所減弱；前期漲價氛圍驅動下，詢
單情況有所好轉，但實際成交依然偏弱。
【鋁】隔夜滬鋁震蕩偏弱，氧化鋁期貨窄幅震蕩。海外氧化鋁供應略微偏緊，價格穩步上升。前期套利空間存在，導致貿易商加大現貨採購，氧化鋁現貨維持偏緊狀態。而在山西礦山復產不及預期後，下遊電解鋁企業有剛需補庫的需求，本周氧化鋁現貨穩步回升，目前山山西現貨成交在3400元/噸，河南成交價在3410-3420元/噸，期現價差有所回歸，氧化鋁高位震蕩爲主。短期氧化鋁06合約寬幅震蕩爲主，運行區間3450-3550元/噸，區間操作爲主。
近期滬銅高位回落，滬鋁表現跟跌。基本面看海外LME鋁維持去庫狀態，倫鋁現貨升貼水有所回升，對倫鋁價格有所支撐。國內供應端壓力暫未顯現，下遊加工企業开工率小幅回升，近期隨着鋁價的小幅回調，升貼水持穩，下遊採購有所改善，周一去庫好於預期。預計去庫狀態將持續至本月底，對鋁價有所支撐。不過5-6月份面臨供應端復產壓力，限制鋁價反彈高度。滬鋁06合約波動區間20000-20500元/噸，區間內高拋低吸。
【銅】宏觀偏空。4月標普全球制造業PMI初值跌破榮枯线至49.9，歐元區制造業PMI嚴重下滑至45.6，裏奇蒙德聯儲制造業指數仍處收縮區間，全球經濟增速放緩拖累銅價持續下挫。基本面中性。昨日LME銅去庫600噸，上期所銅倉單減少1.4萬噸，或意味着銅價下跌後，下遊採买情緒回暖。據WBMS，2月全球精銅供應過剩高達18.58萬噸，1-2月累計供應過剩12萬噸。綜合來看，制造業PMI萎縮疊加全球庫存壓力，銅價或延續震蕩整理。今明晚關注美國第一季度GDP及PCE物價指數指引。預計今日滬銅主力運行區間77500-79000元。操作上，多單止盈爲主，現貨企業在區間下沿剛需採購。
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