按照「中國衝擊2.0」的論調，中國除了給西方帶來安全威脅並以低端工廠製造競爭壓力，還企圖以低價的高科技產品充斥西方市場。不過，這種戰略對中國自身的不利影響卻不那麼受關注。

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雖然中國的工業引擎在1月和2月加速，但在3月卻再次減速：產出僅同比成長4.5%，與1-2月裡7%的增速相比大幅下降。更能說明問題的是，第一季製造業產能利用率驟降至73.8%，除去受新冠疫情影響的2020年第一季，這是至少自2015年以來最弱的一季。從量上看，3月份中國出口創下了近十年來的高點。但就價值而言，僅勉強高於去年10月份的水平。

換句話說，企業在國內外的定價能力都在減弱，利潤壓力可能正在增加：本月晚些時候將公布的3月份工業企業利潤數據將值得關注。

尤其值得玩味的是產能利用率的細分數據。在中國政府最看好的汽車和電氣設備等行業，產能利用率的下降尤為明顯。這些行業即所謂的「新質生產力」，包括電動車、晶片和太陽能電池板。決策者在最近的講話中重點強調了這些行業，但它們卻一直是西方政要的夢魘。2024年第一季，汽車製造業產能利用率降至65%以下，遠低於2016年年中69.1%的前低點（不考慮2020年第一季）。

另一方面，中國的傳統出口行業實際上表現相對較好。第一季紡織業產能利用率有所上升，電腦和通信設備產能利用率下降，但下降幅度小了很多。

抑或，中國可以繼續將超額儲蓄投資於製造業，進一步催生過剩產能，但最終買單的將是中國的銀行和中國政府，而不僅僅是中國的貿易夥伴。