匯通財經APP訊——股指：“新國九條”強調將強化上市公司現金分紅監管，推動上市公司提升投資價值。使得市場對基本面較好的大盤價值股股息率的提升產生了期待，疊加國內宏觀層面本就處在低息的環境，“國家隊”的托底行爲一定程度上會打消對上證50指數Beta層面負收益的擔憂，隨着市場近期的調整，上證50和滬深300已經到達前期國家隊集中买入的價格區間內，故不排除若市場繼續走弱，國家隊將再度开始增強對50和300ETF买入力度的可能。目前上證50的股息率(近12個月)仍爲4%左右，在風險利率持續處在低位的背景下，由股息率帶來的4%收益安全墊使得上證50的配置價值仍然極高，中期看大盤價值的增量資金可能一方面來自於國家隊的進一步增持，更重要的是在上證50和滬深300總體Beta風險顯著縮小的背景下來自於資產配置的再均衡，同時宏觀數據的邊際轉暖或一定程度上降溫市場對高久期利率情的追逐，也有助於市場資金在權益和固收資產上的配置再均衡。

同時“新國九條”也支出要加大退市監管力度。深化退市制度改革，加快形成應退盡退、及時出清的常態化退市格局。該政策導向很明顯打壓了以ST板塊爲代表的殼資源的價值。同時，流動性層面並不支持微小盤股繼續的上攻，復盤2019年-2023年微盤股的行情，其中核心的推動資金來自於量化私募的市場中性和指數增強產品的擴容，其背後結構上的因素來自於自2019年以來對股指期貨尤其是IC合約的松綁以及在2022年下半年上市了IM合約，自2019年以後微盤股指數的走勢和IC+IM合約的持倉的走勢在趨勢上大致一致，IC和IM合約的持倉量走勢的變化是衡量市場中性產品總規模變化的一個重要指標。在今年IC和IM合約的持倉量出現了明顯的下行，雖然這兩個月微小盤股反彈幅度較大，但IC和IM合約的持倉量仍持續下行，在今年市場中性和指數增強產品出現集體大幅回撤以及DMA產品風險暴露的情況下，量化產品存續規模受到了一定衝擊，且至少半年以內新產品的發型熱度不會太好，推動過去4年微小盤股行情的核心力量將受到嚴重影響。IC和IM持倉走勢滯後於微盤股指數50個交易日左右，而1C的持倉量滯後與國證2000和中證1000指數走勢50個交易日左右，故年初量化產品集體的回撤對其規模的影響仍在發酵。

市場情緒仍趨於保守，高息標的或再受追捧。3月超預期的PMI數據以及較好的金融數據或將打消市場對A股一季度盈利端下滑的擔憂，但結構上的矛盾，仍將使得市場難以產生盈利端會出現“V”型反轉的期待。目前已經進入2023年年報披露期，去年整體盈利端“L”型見底的結構，導致個股層面年報中尤其是小盤成長標的仍存在一定的盈利端的alpha風險。同時，即將進入2024年一季報的披露期，如果以工業企業利潤總額的增速作爲全部A(除金融)利潤增速的指引指標來看，一季度盈利端有望出現低基數效應的下的明顯改善。1-2月工業企業利潤累計同比增長10.2%，其中量(工業增加值)的方面是主要拉動，而價(PPI)的方面是主要拖累，潛在基數效應最大的利潤率方面邊際改善力度較弱，基本符合對PMI數據的觀察，供需雙雙改善下量的方面持續修復，但出廠價格遲遲不修復導致價格方面持續拖累利潤表現，同時成本端仍面臨較大壓力導致利潤率的絕對水平仍然較低。所以，在價格和利潤率的拖累下，A股一季度盈利端的恢復仍是偏慢的，3月較好的PMI和金融數據並不能帶來根本性反轉，並不能使得市場對A股的盈利端充滿樂觀，一季報盈利端的挖掘仍是以穩定性優先，而沒有到挖據小盤股成長性的階段。

中期來看，上半年盈利端可尋找的安全墊並不多，故市場將尋找安全邊際的重心放在了低估值而估值層面高股息的安全墊最爲確定，高紅利標的仍然值得關注，目前主要寬基指數的股息率上，(近12個月)十年歷史分位均在90%以上，估值的修復將是2024年市場確定性較高的機會點。


國債：MLF平價縮量續作，市場對資金面的預期走弱，市場止盈短端的情緒升溫。GDP數據雖然超預期，但市場存在質疑的聲音，而且3月各分項數據均邊際走弱，債市還是在往偏多的方向交易。然而，監管層對債市風險的關注或導致看多的邏輯無法持續兌現，上周市場傳聞暗示監管層當前對長債的看法偏空。GDP的超預期或將使得政策再次步入真空期，內需偏弱的狀態並未出現明顯改變，債市走熊的條件並不充分。此外，同業存單利率最近快速下行，由於存款利率持續下調，NCD成爲銀行替換高息存款的產品。

短期內，在超長債發行未落地、股市難以持續回暖的前提下，資產荒邏輯延續，機構配置需求仍偏強，國債或將維持震蕩偏強的格局。單邊策略上，可找機會逢低做多，曲线策略可階段性做多30Y-10Y和10Y-2Y的期限利差。不過，操作空間均相對有限，建議控制頭寸規模以降低風險敞口。

玻璃純鹼：昨日純鹼盤面整體收跌，玻璃現貨價格上行，盤面震蕩運行。近期地產數據較穩定，短期需求較好，玻璃轉向去庫，下遊需求开始轉暖，純鹼庫存端少量去化，產銷率升至 100%以上。短期純鹼現貨價格持穩，下方支撐在氨鹼法成本线 1750 左右，需要追蹤近期現貨價格是否能夠持續上行，鑑於前期玻璃盤面超跌較嚴重，短期內可嘗試輕倉試多。中長期需求受宏觀形勢轉暖影響，但長期趨勢仍不明朗。

聚乙烯：裝置利潤表現除了CTO、MTO路徑較好外，油制利潤較差，裝置檢修上周增多，在這種利潤低迷背景下，裝置檢修預計較多，另外日內標品和非標排產均較少，供應端表現爲減量。需求端，農膜旺季已過，开工下滑，其他行業开工表現一般，包裝膜廠家原料庫存回升較爲緩慢，另外出口利潤收窄，出口窗口收緊，需求端可能進入一個消費增速放緩階段。產業鏈庫存近一周去庫相對較慢，供需層面並未完全走差，新產能投產較少且原料成本支撐，PE價格更多可能是一種重心緩慢向上過程，同時高價也會對下遊行業採購有壓制，價格重心向上過程中可能還伴隨着調整。

鎳：上周全球純鎳庫存上升。鎳進口盤面利潤仍在虧損區間，進口窗口處關閉狀態；硫酸鎳-純鎳價差倒掛逆轉，電積鎳無套利機會，鎳豆產硫酸鎳存在理論套利可能，但鎳豆流通量有限，不足以支撐規模生產。消息面英美歐對俄羅斯進行進一步制裁，LME 將對 4 月 13 日後的俄金屬禁止倉單生成、交割，短期造成情緒端看多表現。綜合來看，我們認爲目前硫酸鎳支撐鎳元素定價表現，但硫酸鎳短期供需失衡問題正在緩解，硫酸鎳現貨價格漲速放緩，純鎳庫存持續上升或繼續壓制鎳價，俄羅斯金屬也在早期經歷過相關制裁，鎳價缺少基本面走強驅動，操作上建議逢高布空。

豆粕：由於USDA供需報告數據較爲利空，全球大豆寬松預期繼續被市場交易，在南美豐產預期的壓制之下，預計短期維持窄幅偏弱震蕩。南美大豆出口旺季對美豆銷售構成激烈競爭，中國進口需求有限的情況下，CBOT大豆承壓；然北美大豆即將進入播種季，市場預期天氣炒作，CBOT大豆向下驅動有限。4月市場焦點將較大程度集中於南美貼水。

國內方面，短期豆粕成交放量，需求提振市場積極性，4月原料到港預期增加，預計大豆豆粕庫存將有所企穩，本月下旬豆粕現貨基差預計承壓。

集裝箱運價：今天EC主要交易的是船公司5月提漲，馬士基昨天公告4/29漲價後目前线上價格報2250/3850，達飛跟漲後目前5/1起運費報2255/4085。5月漲價擡升6月合約估值至2300左右點位（假設漲價全部落地）。06/08合約的back結構進一步弱化，市場仍認可8月常規歐线運費的旺季屬性。更遠的10和12以及2502合約則跟隨近月上行，錨定2000點左右進行合理估值中樞修復。04合約的下行是因爲昨天公布的SCFIS歐线指數走弱，作爲計入最後交割點位1/3的指數，拉低了04的最後估值預期，盤面點位向該數值下移。

宏觀

1、國家主席習近平：會見德國總理朔爾茨時表示，中國出口電動汽車、鋰電池、光伏產品等，不僅豐富了全球供給，緩解了全球通脹壓力，也爲全球應對氣候變化和綠色低碳轉型作出巨大貢獻。中德雙方要警惕保護主義擡頭，堅持以市場眼光和全球視野，從經濟規律出發，客觀、辯證看待產能問題，多探討合作。

2、統計局：3月，全國城鎮調查失業率爲5.2%，環比下降0.1%。從總體上來講就業是有支撐的，今年新進入勞動力市場的大學畢業生是1176萬人，現在所要關注的是結構性的矛盾，年輕勞動力不愿去到一线當產業工人，一线工人年齡越來越大。而要解決這種結構性矛盾，需要人力資源的供求適配而不是錯配。

產業

1、自然資源部等七部門發布《關於進一步加強綠色礦山建設的通知》，到2028年底，綠色礦山建設工作機制更加完善，持證在產的90%大型礦山、80%中型礦山要達到綠色礦山標準要求。

2、上期所一季度共處理異常交易行爲73起，處理涉嫌違規交易线索17起，對2起涉嫌違規线索立案調查。

3、上期所宣布，自4月17日收盤結算時起，銅、鋁期貨合約漲跌停板幅度調整爲7%，套保交易保證金比例調整爲8%，投機交易保證金比例調整爲9%；黃金、白銀期貨合約漲跌停板幅度調整爲8%，套保交易保證金比例調整爲9%，投機交易保證金比例調整爲10%。

4、上期所宣布，自4月18日交易起，鎳期貨NI2405等合約日內平今倉交易手續費調整爲9元/手；錫期貨SN2405等合約日內平今倉交易手續費調整爲9元/手；白銀期貨AG2406合約日內平今倉交易手續費調整爲成交金額萬分之一點五。

5、上期能源宣布，自4月17日收盤結算時起，國際銅期貨合約漲跌停板幅度調整爲7%，套保交易保證金比例調整爲8%，投機交易保證金比例調整爲9%。

6、大商所修改並發布《大連商品交易所做市商管理辦法》。根據修改後的條文，交易所可以給予做市商交易手續費減免、激勵；交易所根據做市品種運行等情況設置交易手續費減免、激勵標準，並與做市商在協議中約定。

7、中國期貨業協會公布新一期“期貨公司高管人員專業能力水平評價測試合格人員名單”，新紀元期貨、渤海期貨、宏源期貨、正信期貨、倍特期貨5家期貨公司擬任董事長通過測試。

8、中國3月份規模以上工業原煤產量4億噸，同比下降4.2%；原油產量1837萬噸，增長1.2%；天然氣產量216億立方米，增長4.5%；發電量7477億千瓦時，增長2.8%。

9、國家發改委宣布，4月16日24時起，國內汽、柴油每噸分別上調200元和195元。全國平均來看：92號汽油每升上調0.16元；95號汽油每升上調0.17元；0號柴油每升上調0.17元。

10、伊朗將繼續採取一切措施，確保地區能源出口順利進行，所有國家和參與者都需遵守不對能源生產國造成影響的原則，以確保市場穩定。

11、海關總署、農業農村部發布公告，解除原農業部、原國家出入境檢驗檢疫局聯合公告2001年第143號對德國30月齡以下剔骨牛肉的瘋牛病禁令。

金融

1、新三板：4月18日，合計掛牌6197家公司，當日增長1家，成交金額1.24億。三板成指報849.23，跌0.57%，成交額0.97億。

2、國內商品期貨夜盤收盤多數下跌，能源化工品普遍下跌，乙二醇跌1.1%，純鹼跌近1%，低硫燃料油漲1.16%。黑色系多數上漲。農產品全线下跌，菜粕跌2.88%，豆粕跌1.78%，豆二跌1.45%，棉花跌1.25%。基本金屬多數收跌，滬鎳跌1.01%，滬錫跌0.94%，滬銅跌0.51%，滬鋁跌0.44%，不鏽鋼跌0.33%，滬鋅漲0.07%，滬鉛漲0.39%。滬金漲1.3%，滬銀跌0.5%。

3、國債：4月16日，2年期國債期貨主力合約TS2406上行0.01%至101.666；5年期國債期貨主力合約TF2406上行0.02%至103.370；10年期國債期貨主力合約T2406上行0.03%至104.460。10年期國債利率跌0.75BP，至2.27%；10年期國开債利率跌1.40BP，至2.37%。

4、上海國際能源交易中心：4月16日，原油期貨主力合約2406，以666.4元/桶收盤，下跌4.2元，跌幅爲0.63%。全部合約成交158031手，持倉量增加3089手至63409手。主力合約成交75736手，持倉量增加4051手至33250手。

5、央行：4月16日，當日進行20億元7天期逆回購操作，中標利率1.8%，與此前持平。當日有20億元7天期逆回購到期，當日實現零投放零回籠。

6、Shibor：隔夜報1.7150%，下跌0.10個基點。7天報1.8050%，上漲0.80個基點。3個月報2.0580%，下跌1.30個基點。

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