即使是“鴿派”如歐洲央行可能也堅持不了多久。

21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道  在持續高通脹“逼宮”下，越來越多的央行正愈發“鷹派”，而仍堅持鴿派政策的央行正逐漸成爲“瀕危物種”。

更關鍵的是，即使是“鴿派”如歐洲央行可能也堅持不了多久。盡管歐洲央行行長拉加德多次重申今年不太可能加息，但目前市場根本不信，歐元區貨幣市場數據顯示，市場已經預計到2022年12月歐洲央行將加息超過20個基點。

嘉盛集團資深分析師Joe Perry對21世紀經濟報道記者表示，“歐洲央行2022年會加息嗎？當前環境下拉加德認爲不會，但我們認爲歐洲央行有可能2022年底前加息。如果歐洲通脹繼續升溫，同時疫情對經濟增長的影響可忽略，那么歐洲央行今年年底可能加息。”

通脹前景難料

近期歐元區價格上漲勢頭非但沒有放緩，反而進一步加速。1月20日公布的數據顯示，由於能源價格飆升和持續的供應瓶頸，去年12月歐元區消費者物價指數（CPI）同比上漲5.0%，高於11月的4.9%，創1991年來新高。

與此形成鮮明對比的是，歐洲央行長期以來一直強調，今年通脹將從目前的歷史高位回落。隨着高能源價格和供應瓶頸帶來的壓力緩解，今年通脹率將回落到2%的目標之下。歐洲央行行長拉加德強調，歐洲央行有充分的理由不像美聯儲那樣對飆升的通脹做出強有力的回應，歐元區的通脹明顯較弱，經濟復蘇也不如美國那么快。

相對而言，英國和美國的通脹比歐元區更嚴重。英國央行已經成爲疫情开始後第一個加息的主要央行，預計2月初將再次出手加息，美聯儲3月大概率也將加息，隨後縮表進程也將啓動。

不過這並不意味着歐洲央行便可以高枕無憂，去年12月5%的通脹率已經是歐洲央行2%目標的兩倍多。

歐洲央行管委暨奧地利央行行長霍爾茨曼（Robert Holzmann）表示，通脹率將在多長時間內保持遠高於歐洲央行2%左右的目標其實存在很大的不確定性。“究竟通脹是一座山？還是正成爲一個高原？這方面有很大的不確定性，因爲我們的模型也沒有辦法很好地呈現出來，存在着薪資和物價螺旋上升的危險。”

與此類似的是，歐洲央行首席經濟學家連恩也表示，如果未來的數據繼續顯示通脹過高，那么歐洲央行當然會做出回應。“爲了實現目標，我們將調整所有政策，無論是資產購买、定向貸款計劃，還是利率。” 　

歐洲央行還能扛多久？

在通脹持續升溫之際，歐洲央行決策者們正肩負一項艱巨任務，一方面不能讓經濟復蘇熄火，另一方面也要在必要的時候收緊政策來遏制通脹。

歐洲央行上一次加息是在2011年，彼時的兩次加息正值歐元區債務危機前夕，已經被作爲“歐洲央行成立20年來最大政策失誤”載入史冊，也因此造成了歐洲央行“一朝被蛇咬，十年怕井繩”的心態。

需要注意的是，盡管近期歐洲經濟在一定程度上受到疫情影響，但未來經濟復蘇的大趨勢不會改變。德國聯邦統計局1月28日發布的數據顯示，受新冠疫情及相關限制措施影響，德國2021年第四季度國內生產總值環比下滑0.7%，去年全年經濟增長2.8%，官方預計2022年德國國內生產總值增速將加快至3.6%。

簡基金資深研究員張竹然在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，全球疫情已經持續了兩年，各種各樣的新變種病毒層出不窮，不過疫情對於經濟影響的邊際效應已經趨於減弱，經濟在恢復、通脹在提升，因此歐美央行的政策重點逐步轉向了壓制通脹。

連恩也表示，歐洲央行越來越不擔心奧密克戎變種病毒產生的經濟影響。“這並未成爲將影響全年活動水平的一個因素，更多的是影響幾個星期的活動水平。我認爲，與去年12月相比，對奧密克戎的擔憂減少了。”

鑑於疫情的影響越來越弱，而通脹卻在飆升，即使是“鴿聲嘹亮”的拉加德也爲未來政策留下了靈活應變的空間，表示在必要情況下，歐洲央行“隨時準備用貨幣政策做出回應”。

歐洲央行在1月20日公布的會議紀要中也表示，鑑於目前存在的不確定性，需要在實施貨幣政策時保持靈活性，不能排除通脹在更長時間內超過目標的情況。

歐洲央行管理委員會成員、拉脫維亞央行行長Martins Kazaks坦言，如果通脹前景走強，歐洲央行隨時準備採取行動，這一點不容置疑。“不要誤以爲我們不會提高利率，或者在必要時我們不會削減貨幣政策支持，靈活性是最重要的。”

目前一個值得關注的信號是，“不光鷹派，很多鴿派也暗示愿意改變路线，”德國商業銀行經濟學家Michael Schubert分析稱。“如果這種趨勢持續下去，將是歐洲央行比預期更早退出寬松政策的信號。”

種種跡象意味着歐洲央行未來大概率將由“鴿”轉“鷹”。Aegon Asset Management利率主管Sandra Holdsworth表示，“很難看到市場短期內會重新相信通脹是暫時的，未來幾個月的數據還是會很嚴峻。市場在歐洲央行3月會議前都會是緊張狀態，因爲擔心歐洲央行將改變政策，甚至可能像美聯儲一樣加快減碼速度。”

(作者：吳斌 編輯：李瑩亮）