慕思之後證監會盯上故事大王雷軍：趣睡科技注冊階段被二次問詢——主營業務是什么？對小米是否存在依賴？是否存在利益輸送情況？
國際投行研究報告
發布於：2022-01-30
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慕思之後證監會盯上故事大王雷軍：趣睡科技注冊階段被二次問詢——主營業務是什么？對小米是否存在依賴？是否存在利益輸送情況？
越來越要表揚證監會的最後把關了，在春節長假之前，證監會發布了《關於注冊制下提高招股說明書信息披露質量的指導意見》，與此同時，證監會對雷軍的趣睡科技發出了注冊階段二次問詢函，事實上，上一個被二次問詢的是乖乖隆地洞自己撤了的同樣來自成都的倍特藥業。上次凌通社也分析過，在交易所過會的注冊階段，證監會二次問詢很多情況下其實就是勸退的意思。
很多莫名其妙的公司，現在都包裝成爲科技公司去創業板騙錢，尤其是對於那些莫名其妙的行業比如家具行業，此前，凌通社曾獨家學習證監會說明書，披露了賣奢侈牀墊的慕思洋猴子的問詢，到現在慕思也沒回復呢。而趣睡科技你以爲是個科技芯片企業什么的，其實也是和慕思一樣賣牀墊的。比慕思還妖怪的是，他屬於故事大王雷軍系，自己不生產任何實際產品，一切OEM之後通過小米平台銷售，其中還存在不少刷單的行爲（在亞馬遜平台，只要是刷單就直接拉黑下架）。而且小米的關聯公司早就入股趣睡科技。此前，雷軍的九號公司、極米科技等都用這樣的模式，現在，證監會看穿了雷軍模式對實體經濟的坑害，雷軍的這家公司能不能上市成功呢？
//注冊階段問詢：你是誰你爸爸是誰咪是誰
1、關於主營業務
根據招股說明書披露，公司主營業務爲易安裝家具、家紡等家居產品的研發、設計、生產與銷售。同時還披露，公司所有產品均採取外包生產方式。
小米集團關聯方順爲投資和天津金米投資入股發行人，公司將小米電商平台作爲主要銷售渠道。
請發行人：（1）說明對公司主營業務的定位和描述是否真實、準確；（2）說明公司在小米平台銷售、推廣、返利等方面是否存在特殊待遇或優惠。對比分析公司在主要電商銷售平台上的銷售政策是否存在差異，如有，分析公司對小米是否存在依賴，是否存在利益輸送情況，主營業務是否具有穩定性和持續性。
請保薦機構和發行人律師核查並發表明確意見。
//趣睡公司不生產牀墊
凌通社覺得這個問題還是很辣手的，其實是問了你是誰，你爸爸是誰，咪誰誰，離开媽咪能能不能活下去的問題。
首先，因爲公司自己不生產任何產品，但IPO說明書卻說自己是 “其他家具制造”。這讓凌通社想起來當初雷軍的九號，申報的時候說自己的是幾號機器人，屬於機器人行業，把證監會搞的哭笑不得，最後讓他改成叫九號公司。事實上，趣睡公司不生產牀墊，只是在小米平台上銷售，本質上只是一家零售公司。
//你符合創業板定位嗎？
其實，在證監會的上一次問詢中，早就問過這個問題，就是，哥們，你符合創業板定位嗎？
// 小米模式無益於實體經濟
雷軍的小米當然是小米模式的核心，這個核心的基礎就是雷軍自己，雷軍得到柳傳志的真傳，柳傳志是雷軍的精神和商業恩師，這個模式的特點就是不搞研發，不搞核心技術。但這樣的產品除了雷軍自己套現之外，幾乎所有的產業者都是輸家，忽悠說要成爲年輕人翻翻的第一只股票的小米在香港市場已經再次跌破了發行價，哪怕是在菊花被制裁之後，小米也沒任何的提升。
通過小米的這種模式，雷軍已經把極米科技、九號機器等好幾家公司弄上股市，這個寄生在小米平台上的小米的兒子模式中，這些消費品公司本身只做設計，然後讓其他企業OEM，然後通過小米的粉絲低價售賣產品。比如，趣睡科技的很多產品還是另外的已經上市的牀墊公司生產的。
非常清楚的是，在政府指向科技的背景之下，這個基本上沒什么技術含量的模式不僅浪費了資本市場的科技機會成本，還在某種程度上通過平台密謀，損害了其他實體企業，存在利用平台和利益捆綁壟斷市場的嫌疑。
證監會應該也是看出了這個問題。等趣睡來回答吧。
//承認刷單，這在亞馬遜是死罪
大家都看到的，很多深圳的很牛的公司，只是因爲誘導刷單，而被亞馬遜殺無赦。
而雷軍的這家公司冠冕堂皇的承認自己有刷單。而且除了查出來的刷單之外，還有很多存在同一個地點多個收件人等明顯是刷單的行爲。
// 保薦人只查到4.76%
對於那些懷疑有問題的單子，保薦人進行了電話抽查，回訪率中，一個是17.07%，另外一個只有4.76有效。而這樣的工作保薦人竟然也通過了，認爲沒有問題。
僞科技公司 早在第一次問詢之前，凌通社就發表過趣睡科技的報告“科技二字玷污了中國科技和發明制度 牀墊和枕頭價格高於代工企業：利用平台不正當競爭？”
第一，公司名字中“科技”二字可以說是玷污了中國科技和專利制度，100多個實用新型和外觀設計專利沒什么技術含量（公司連高新技術證書都沒），公司的研發經費可以忽略不計而且研發人員年年離職三分之一。此前雷軍的另外一家公司九號機器人曾經被發審委勒令改名（後來改成九號公司）
第二，公司一共124個人，其中研發成員39人，而研發成員每年離職率超過三分之一，每年研發投入可以忽略不計，但現在卻要融資8億（也就是一個員工645萬）其中1.9億做研發，反正信不信由你。
第三：利用平台優勢是否有反壟斷問題待審。價格數據顯示，公司的主要產品價格並沒有和小米倡導的低價價格一樣而是高於市場平均價格。公司主要銷售的產品牀墊和枕頭，基本上通過夢百合等實體企業代工，但價格都比他們貴。
第四，易建聯等在上市之前突擊入股，理由是看好公司未來，鬼扯啊，誰不想入股一個即將上市的公司呢。我也想啊！
//雷軍系出品 必然有花頭
//
公司名字挺好的：科技忽悠天下第一很雷軍
和雷軍系的其他公司一樣，公司名字中帶有科技二個字，不過可能是發審委忘了問了，公司爲什么能帶科技二個字呢。
IPO說明書顯示，這個公司沒有一個發明專利。也沒任何科技成果獎勵。
雷軍系的技術含量和忽悠一直是被市場詬病的，此前，另一家公司九號機器人上市的時候就被發審委認定用機器人不合適，因爲就是一個滑板車呢，後來公司只能改成九號公司IPO。即使是雷軍的母公司小米智能手機，一直被認爲只是一個組裝工廠，沒什么技術含量
沒有高新技術企業證書 //
作爲帶科技名字的企業，IPO說明書沒有說自己是否高新技術企業，不過凌通社查了一下成都市科委的公告，帶趣字的好幾家，就是沒有這個睡趣，那么應該是沒有高新技術證書了。
順便說一下，成都政府網站得改一下了，用的Flash人家Adobe已經不支持了。
// 堅稱自己有核心技術126項專利都是皮毛專利
不過，趣睡公司的IPO說明書堅稱自己有核心技術，有核心競爭力，理由是有126項專利。但仔細看了一下，其中94項是實用新型，32項是外觀設計。
根據凌通社學到的知識，中國專利是很特殊的體系，實用新型和外觀設計不必經過實質性審查，相當於注冊登記。在這種體系之下，中國已經成爲全球垃圾專利大國，很多人用這個制度性問題用專利忽悠善良的老百姓，讓你感覺到很牛逼。
// 這些所謂核心技術一個都達不到發明水平
這些專利都是修改一下產品的外觀，比如假如某公司出了一個牀墊，只要修改一下牀墊邊上的拐角，理論上就可以獲得外觀設計專利。從IPO什么可以看出，公司完成一個專利的時間不超過3個月。
而凌通社作爲一個參與過幾個PCT專利發明和申請的人，深知完成一個發明是一個非常復雜的過程。從發明到拿到專利要花3-5年時間。
// 實用新型沒有實質性審查
由於實用新型的發明創造性水平較低、技術要求不高。所以大多數地方對於這種專利是不會評估什么價值的，如果要評估，一般都需要做一些實質性審查。這應該也是去睡沒獲得高新技術企業的原因。
// 研發費用可以忽略不計
發審委看的很清楚，IPO說明書顯示趣睡的研發費用基本可以少到忽略不計，但現在卻說要融資1.927億搞研發。
老板李勇是第一發明人不要看不起待業的人 //
有意思的是，老板李勇一直是做銷售的，而且在工作經歷中患有二次待業，一次待業時間長達3年。而當做牀墊和枕頭之後，一發不可收，變成了發明家，幾乎每個月都有專利發明。
// 研發成員的離職率奇高
IPO說明書顯示，公司一共124個人，除了行政管理人員之外，離職率奇高。尤其是作爲公司核心的研發成員，2020年的離職率達36.07%，也就是超過三分之一的人不幹了。
// 研發成員薪酬很低
離職的原因可能就是這薪水太低了。凌通社有很多成都朋友，成都是一個美麗生活的地方，但假如說研發成員年薪10.36也就是說每個月睡前8600恐怕也是太低了。
而這裏面不離職的所謂核心技術成員，就是老板們自己。老板自己拿工資低，然後其他人肯定更低了。凌通社知道這是以前很多民企的做法，自己的工資也开的很低，但自己的所有消費是都可以公司出的，而員工就苦了。
// 公司說離職率高是因爲個人職業發展需要等
個人職業發展、工作地點選擇、出差安排較多，IPO說明書說這是離職率的高的三大原因，反正信不信由你了。
// 對比Apple 不害羞嗎？
IPO說明書顯示，公司不不生產任何產品，就是一個銷售和品牌公司，公司還自比蘋果和耐克的商業模式。但這些公司的研發也是這樣嗎？
// 主要就是賣牀墊和枕頭
雖然看起來有很多單品，但公司的主要業務就是牀墊和枕頭，佔總收入的70%。
// 主要產品價格高於同行利用平台不正當競爭？
大家都認爲小米平台的產品都是價廉物美的，不過IPO顯示，趣睡的主要產品牀墊和枕頭的價格高於喜臨門和夢百合，而這些產品實際上就是這2家公司代工的產品。
小米是公司的第二大股東，而且公司給小米繳不少的流量推廣費，因此這樣的結果是否是利用了小米的平台優勢，對其他產品構成不正當競爭，還是需要有關方面去調查和判斷。而起碼的是，這樣的模式對於真正做實體的企業沒什么好處。
// 易建聯突擊入股
有三家公司是申報前12個月突擊入股的，其中包括大名鼎鼎的易建聯。
有意思的是，IPO說明書說雖然是突擊入股，但這是在證監會指引之前的事情，所以雖然是突擊入股，但不適合鎖定36個月。
另外，IPO說明書說他們入股的原因是看好公司未來。爾說，這不是脫褲子嗎？要是能入股，凌通社保證也會去入股，我們也看好公司未來的發展 啊，哪怕是爲了支持成都的發展也要入股。
// 易建聯有美國長久居留權
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公司有3.5金融資產 不需要融資
公司一共就142個人，每年基本上沒什么成本，而且現在有3.5億交易所金融資產。除了通過IPO讓易建聯等套現還有什么意義呢？凌通社覺得與其放這樣的公司來融資不如讓真正的實體經濟多融資。
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