總體而言，美國的通脹在過去幾個月不斷降溫。本周四將公布美國12月CPI數據。預期認爲整體數據將進一步下跌至6.5%，較前值7.1%有大幅回落。CPI值在2022年6月創下9.1%高峰，後連續五個月下降，11月CPI創下2021年12月以來的最低值。此外，核心通脹率（不包括食品和能源）預計將放緩至5.7%，略低於前值6%。如果核心CPI最終符合預期，則進一步拉低2021年12月以來的最低記錄。

工資增長放緩有目共睹，12月平均時薪增速放緩至同比4.6%，不及預期的5%，11月數據則從5.1%修正至4.8%。美聯儲一直在擔心工資增長，而平均時薪數據則率先釋放工資增速放緩跡象。

市場可能面臨CPI數據弱於預期的風險。美聯儲已經在其《經濟預期摘要》中指出，預計最終聯邦基金利率將達到5.1%，而目前的聯邦基金利率是4.50%。如果通脹數據弱於預期，市場可能認爲2月1日會議上加息幾率較低，並據此做出反應。根據芝商所FedWatch工具數據，市場預期加息25個基點的可能性爲78%，加息50個基點的可能性爲22%。

來源：芝商所

通常情況下，通脹低於預期利好股票，利空美元。在2022年日本財政部第二次幹預外匯市場後，美元/日元節節攀升直至10月21日見頂，隨後貨幣對沿有序通道下行。不過值得注意的是，當11月10日和12月13日公布的美國CPI數據低於預期時，美元/日元大幅跌落，僅11月10日一日即下跌545點子，跌幅超過日本財政部幹預數日的結果！

來源：Tradingview，Stone X 

在日线圖內，美元/日元目前沿通道上軌交易。第一個支撐位落在1月3日至今低點129.50點。下一個支撐則看向2022年低點到2022年高點的61.8%斐波那契回檔位128.17。由此向下，貨幣對價格可能跌至5月24日的低點126.36。如果CPI符合預期甚至高於預期，美元/日元可能走高。第一個阻力位是1月10日高點134.77。繼續向上，價格可以移動到200天移動均136.53附近形成的阻力位，第三個阻力位則在12月15日高點138.18附近形成。

美國12月CPI讀數將於本周四（1月12日）公布。去年夏季以降，通脹率一直不斷降溫，這一趨勢會否延續？如果CPI繼續不及預期，美元或將面臨拋壓，則須小心美元/日元進一步走低。