格隆匯

2022-12-23 09:37

12月16日，中國再保險（01508.HK）於格隆匯第七屆全球投資嘉年華2023上榮獲“年度卓越IR團隊”獎項。

據主辦方介紹，“年度卓越IR團隊”獎項是根據企業過去一年裏的投資者關系工作的整體表現情況作出的綜合評比結果。該獎項旨在表彰公司規範運作、完善治理結構，並與投資者進行有效溝通，樹立公开、透明的上市公司形象。

近年來，我國再保險市場呈現出良好的發展勢頭。中國銀保監會數據顯示，截至2022年三季度末，保險公司總資產26.7萬億元（幣種爲人民幣，如無特別說明以下同），較年初增加1.8萬億元，較年初增長7.3%。其中，再保險公司總資產6726億元，較年初增長11%。目前，我國現有專業再保險公司15家，其中中資7家，外資8家，再保險公司數量較2012年新增6家。

隨着國內再保險市場需求的不斷擴大，再保險已成爲保險產品服務創新的關鍵驅動力。對於投資者而言，具備多層次產品創新能力的再保險主體將會得到更多青睞。

基於此，筆者發現，在今年保險業監管政策趨嚴及市場環境低迷的情況下，中再集團依舊能牢牢把握住行業發展趨勢，實現多業務板塊的創新突破，成爲業內“先行者”。

一、千億保費背後的精耕之道

業績表現能在一定程度上反映企業發展的韌性與潛力。從財報數據來看，今年前三季度，中再集團合並總保費收入1315.87億元，同比增長8.4%，明顯高於同期保險業累計實現原保費收入4.9%的增速，在保險行業仍處於轉型陣痛期的背景下，這一成績實屬不易。

放眼具體的業務板塊，中再集團也從多方面展現出強勁的增長能力。中再產險前三季度保險業務收入382.08億元，同比增長20.2%。中再壽險前三季度保險業務收入495.74億元，同比增長13.6%。中國大地保險前三季度保險業務收入361.30億元，同比增長6.9%。

近年來，在疫情持續、保險業轉型等背景下，再保險主體亟需通過創新保險產品、提升專業服務能力等方式拓展自身的發展空間。通過梳理，筆者發現中再集團在產品和服務上都有着頗爲亮眼的表現。

財產再保險方面，前三季度，中再集團的財產再保險境內業務主要源於非車險的快速增長，尤其是農險業務，與國內直保、再保市場的總體趨勢相吻合。新興業務也頗爲亮眼，IDI、巨災保險、新能源車險等業務與國家战略發展緊密契合，發展空間巨大。另外，受國際再保市場費率走硬影響，境內再保費率隨之上漲，財產再保險境內外業務同步受益。

人身再保險方面，在壽險業仍處於深度轉型的背景下，中再壽險不斷優化業務結構，持續發力保障型業務，目前該業務佔比已達到40%以上。依托自身的數據優勢以及創新能力，中再壽險參與監管部門壽險長護險轉換業務試點徵求意見稿的制訂並提供精算支持，與直保公司合作推出更符合市場需求的健康險、長期護理險等相關的保險產品。在“健康中國”战略以及構建多層次醫療保障體系的指引下，公司也在加速推進產業融合，在特藥業務基礎上深入开展創新支付研究和探索實踐，在惠民保、帶病體保險、消費醫療險以及以CAR-T爲代表的新療法領域落地創新支付合作。

財產險直保方面，得益於業務結構優化和降本增效效果顯著，大地保險今年前三季度淨利潤同比明顯增長。前三季度，大地保險非車險業務增速超越市場，佔比不斷提高，各產品效益險種佔比也持續提升，爲改善承保利潤打下基礎；與此同時，大地保險從理賠成本角度進一步挖掘空間，完善理賠機制，提高理賠質效，車險、意外險和健康險的賠付率相比上半年都有所下降

值得注意的是，中再集團還敏銳感知到了低碳轉型下的發展機遇，不斷开發新的保險產品應對變化中市場，如環境污染責任險、綠色能源保險、綠色交通保險等。

在這方面，中再集團同樣承擔了行業龍頭的責任。以綠色能源保險爲例，2021年，中再產險承接12項綠色能源項目工程險業務，承保金額達71.56億元。截至2021年11月底，在全國新能源電力資產的保險保障中，中再產險承擔的風險保額約佔財產保險行業承保保額的15%左右，承擔再保險分出責任超過20%。

二、繪制全球化藍圖

作爲我國境內唯一的本土再保險集團，中再集團除了具備龐大的客戶基礎、深厚的本土資源優勢，還前瞻性地着眼於全球化業務布局，發展多元化的境內外業務渠道。

透視中再集團上半年業績，可以發現其境外業務表現頗爲亮眼：境外財產再保險及橋社業務總保費收入同比增長17.7%；綜合成本率爲96.50%，在審慎計提俄烏衝突準備金和承受自然巨災損失的情況下，仍實現較好承保利潤。

作爲更加需要分散風險的細分領域，再保險業務天然具備國際化屬性。對此，中再集團早已進行了國際化战略布局，逐步邁向以國內大循環爲主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。

2018年，中再集團成功收購英國橋社保險集團，成爲迄今爲止中國國有保險企業最大的跨境主業收購，國際化战略實現重大突破。目前，中再集團境外機構已拓展到11個國家和地區，成爲海外機構分布最廣的中資保險公司。2021年，中再集團合並境外業務保費收入佔比達18.9%，境外投資資產佔比達25.9%。

中再集團並購橋社成效彰顯，收購橋社三年來實現業務、經營、隊伍三穩定，橋社經營表現持續優於同業水平，並借助橋社在政治風險、核風險領域領軍者的技術優勢，反哺國內業務，不斷增強中再特險領域專業能力。

三、致力於與資本市場良性互動

作爲唯一在港上市的再保險集團，中再集團致力於保持與投資者羣體的良性互動，嚴格遵照相關規定向投資者充分披露有關信息，並通過不同渠道加強與投資者的溝通，積極、高效地爲投資者提供服務，加深投資者對公司的了解和信任，積極傳遞公司價值。

2022年，中再集團靈活結合電話會議、視頻直播及线下路演等形式开展業績發布會、資本市場开放日、投資者調研等各類投關活動，及時有效傳導公司主營業務發展、战略落地成果等資本市場較爲關心的議題，上市至今覆蓋投資者和分析師年均復合增長率超過90%。

中再集團緊扣市場熱點，向市場推介公司發布的再保險行業首個新能源汽車保險定價風控模型，展示公司在新興業務領域的技術優勢；參與香港聯交所“走進上市公司”交流活動，積極向市場宣導公司業務發展與投資價值。

中再集團持續改善業績發布材料的投資者閱讀體驗，在傳統年報、業績推介PPT材料的基礎上，推出年度業績解讀短視頻、一圖讀懂業績等可視化材料，滿足中小投資者對公司業務發展情況可理解、可傳播的需求。同時，公司優化投資者關系網站和微信小程序，涵蓋公告搜尋、財務數據、股票信息、活動通知等功能，爲投資者提供一站式线上服務。因此，“年度卓越IR團隊”獎項乃實至名歸。

四、小結

近期，多家機構發布保險行業研究報告指出，近年來壓制保險行業估值的因素正在逐步緩解，負債端和資產端都有望在2023年迎來修復，基本面的好轉也將帶動優質險企股價有所回溫，板塊整體或將迎來春天。

在此環境下，中再集團在產品創新等方面反映出了公司強勁的發展潛力，筆者認爲這是公司長期價值所在。目前保險行業估值有望持續回暖，公司估值有望回升。

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