作爲一家上市公司，寶尊電商的經營模式其實並不難理解，類似金礦周邊“賣水者”的成功生意，曾經在歷史上無數次上演。

文丨BT財經 阿辰

12月20日，知名淘寶主播薇婭偷逃稅被追繳並處罰款13.41億元的事件震驚市場。盡管電商行業早已過了野蠻生長的時代，但在巨大流量的推動下，電商主播依舊獲得了超出想象力的收入。

不過與之相對的是，原材料成本高企疊加渠道多樣化等因素，使得2021年“雙十一”各電商平台成交額雖再創新高，但增速已顯放緩。在這一背景下，相比於電商平台的大體量，電商代運營商的日子自然更不好過。

近期，知名電商代運營商寶尊電商有限公司發布了2021年三季度財報。從財報來看，一直標榜科技基因的寶尊電商，自身技術實力到底如何？科技給這家公司，究竟帶來了什么？衆多品牌電商玩家們，未來該何去何從？

“賣水者”，寶尊

作爲一家上市公司，寶尊電商的經營模式其實並不難理解，因爲類似“賣水者”的成功生意，曾經在歷史上無數次上演。

在美國西進運動時期，加州舊金山附近發現了金砂。很快消息傳开後，各地的美國人、以及大量海外移民，紛紛湧入美國大陸最西端的加州，成爲了萬千淘金者中的一員。

在加州，淘到黃金的人一夜暴富，而未能淘金成功的人也不得不接受現實，最終留在當地，成爲普通勞動者中的一員。而在淘金的過程中，那些爲淘金者提供各種服務的“賣水者”，則成爲了整個淘金過程中，收入最爲穩定持久的羣體。

寶尊電商就是這樣一個“賣水者”。

寶尊電商2007年初成立於上海，是一家爲企業提供品牌策劃與IT互聯網電子商務整合運營的公司。它的業務涉及店站運營、數字營銷、IT解決方案、倉儲配送、客戶服務等5大內容。

由於近些年互聯網技術的進步，以及人民生活水平的提高，電商行業的發展突飛猛進。根據國家統計局數據顯示，2016年至2020年五年間，全年網上零售額從51556億元一路增長至117601億元，年均復合增長率22.89%。根據CNNIC數據顯示，截止去年年底，我國網絡購物用戶數量達7.82億人，佔網民整體數量的79.1%。

在持續擴大的電商市場中，爲各家企業提供電商相關服務的寶尊電商，也隨着市場的壯大而不斷發展。早在2010年，成立僅僅三年的寶尊電商，就獲得了中國電子商務龍頭企業阿裏巴巴的投資。目前，寶尊電商已成爲三星、耐克、ZARA等一衆企業的合作商，爲這些大牌企業持續提供“賣水”服務。

經過十余年的發展，目前的寶尊電商，已經成爲國內品牌服務電商企業中的龍頭。

根據寶尊電商發布的2021年三季度財報顯示，2021年第三季度，寶尊電商GMV（商品交易總額）達到160.78億元，同比增長48.2%。三季度實現營業收入18.99億元，同比增長3.8%。

財報顯示，截至2021年9月30日，寶尊電商幫助其合作夥伴在電商平台上運營的店鋪數量增至736家，而去年同期數量爲461家。

雖然在營業收入和服務客戶數等方面，寶尊電商都保持了不錯的增長勢頭。但是其三季度的利潤表現，卻讓人大跌眼鏡。

2021年第三季度，寶尊電商歸屬母公司淨利潤爲負的2.93億元。而去年同期，其淨利潤爲6460萬元，淨利潤較去年同期相比，足足下降了550.77%。

營收增長的同時，淨利潤卻大幅下降。這樣看來，“賣水者”寶尊，想要在市場上賺錢，似乎變得越來越難了。

沒有技術優勢的“技術電商”

早在2018年，寶尊電商創始人、董事長兼CEO仇文彬就推出了新的品牌口號：“科技成就商業未來”，並提出未來寶尊將以前沿數字技術爲基礎，助力品牌完成數字化轉型。一直做“賣水”生意的寶尊，因爲創始人的雄心壯志，似乎隱隱有了一絲科技企業的味道。

選擇擁抱科技的寶尊，確實取得了一些成績。2018年問世的寶尊BRAIN，通過其所具備的計算機語言算法、圖像識別等人工智能技術，可以爲品牌提供從產品到服務的全鏈路商機洞察及智能決策。

同時，針對時尚行業的大數據人工智能分析決測系統——寶尊DRESS（碼量），以及時尚數據資產平台——寶尊FOVEA（神瞳），則給時尚行業帶去了福音，解決了行業內的部分商業痛點。

隨着電商行業的不斷發展變化，爲應對新形勢下的電商客服需求，寶尊在2021年推出了自主研發的智能客服管理系統——S-ANY。這款系統可以進行智能化、可視化、實時性地統籌管理，賦能客服人員、優化工作流程及做好員工培訓等工作。S-ANY平台一經推出，已累計幫助超過400家電商店鋪實現人效提升，業務高峰期客服利用率達到了90.6%，交互突破130萬次，取得了亮眼的成績。

目前，寶尊電商已經實現了信息系統在產業鏈前中後台的全覆蓋，將信息系統貫穿於店鋪運營、數字營銷、訂單分析、客服、倉儲物流等各個環節。

爲了進行技術研發，實現科技進步，寶尊電商近些年在科技研發方面持續進行投資。財報顯示，2018年至2020年，寶尊在技術與內容上的投資，分別爲2.69億、3.93億和4.10億元。而其2021年前三個季度在技術與內容上的投資，分別爲0.93億元、1.12億元和1.14億元。

雖然第四季度的財報還沒出爐，但是通過前三季度的財報可以看出，寶尊2021年前三季度在技術與內容方面的投資一共爲3.19億元。對比之前的三年，寶尊2021年在技術與內容方面的投資金額增速明顯已經放緩，甚至還有減少的可能。

財報顯示，2018年至2020年，寶尊電商全年營業收入分別爲28.76億、38.56億和49.45億。而對應的技術與內容投資佔營業收入比重，分別爲9.4%、10.1%和8.2%。可以看出，雖然寶尊在技術上的投資金額逐年增加，但是其技術投資佔營收的比重，最近不僅沒有提高，反而有了一些下降的趨勢。

標榜“科技成就商業未來”的寶尊，其技術投資佔營收比重，不僅在近些年有了一定程度的下滑。與行業內的競爭對手相比，似乎也沒有什么優勢。

根據財報顯示，寶尊電商2021年三季度技術投資金額爲1.14億元，營業收入18.99億元，技術投資佔營收比重爲6.0%。而作爲競爭對手，麗人麗妝、壹網壹創、若羽臣三家企業，2021年三季度營業收入分別爲6.45億、2.43億和2.86億，三家對應的技術投資金額分別爲1000萬、2057萬和2326萬，技術投資佔營收比重分別爲1.5%、8.5%和8.1%。

可以看出，除麗人麗妝之外，寶尊電商的其余兩個競爭對手：壹網壹創和若羽臣，2021年三季度技術投資佔營收的比重，都要高於寶尊。高舉科技大旗、高喊科技口號的寶尊，在競爭者的追趕之下，似乎有些名不副實。

求變中露出破綻

資本是最聰明、最洞悉一切的。寶尊電商的問題，早已在股價中體現得淋漓盡致。寶尊電商美股目前市值約爲10億，較其2018年中旬的最高點，蒸發掉了約40億，市值減少了80%。即便如此，由於淨利潤的不足，寶尊電商美股的市盈率目前依然維持在230左右，遠高於行業平均水平。

而在港股市場中，寶尊電商目前市值約爲83億，較其2021年初的最高點，同樣蒸發掉了約250億左右的市值，市值減少約四分之三。目前，寶尊電商的港股股價，已經位於歷史的最低點，未來似乎還有進一步下探的可能。

寶尊電商創始人仇文彬曾雄心勃勃地向外界表示：“外部的變化帶來了各種新的機遇。我們多年的沉澱和累積，讓我們成爲品牌合作夥伴的可靠依托。通過專注於我們堅實的業務基礎，鞏固前沿科技和創新所帶來的競爭優勢，我們相信，寶尊有實力持續擁抱變化，適應環境並抓住機遇。”

但是，擁抱變化的寶尊，在變化之中似乎沒有把握好機遇，反而露出了許多破綻。

當下，電商格局變化迭起，行業直面競爭與政策的雙重壓力。一方面，電商行業的新業態正在逐漸形成：傳統電商平台增速开始放緩，而直播電商、社交電商等新生事物在最近快速崛起。而電商市場的格局，也早已轉換成由天貓、京東、拼多多、快手、抖音等平台共同組成的“多強”格局。

另一方面，行業監管關注度逐漸提升，監管方越發強調良性競爭規則，注重消費者權益保護的相關規範及規定悉數出台，一定程度上也對品牌的運營方提出了更高的要求。

對於品牌方來說，面對復雜的行業局勢，在不觸碰政策紅线的背景下，如何結合自身產品定位，來以此選擇契合自身的平台，從而進行資源的最大化利用，成爲擺在眼前的新問題。而這個新問題，也有可能成爲品牌電商的機會所在，其中最直接的表現，便是因品牌方對電商服務方不斷增長的需求，所帶來的電商服務方的業績增長。

如今，電商市場已然發生了明顯的變化，用戶消費場景分化、需求流量分散、訂單呈碎片化、存量市場博弈加劇，品牌獲客成本與日俱增等諸多問題，已經越來越成爲電商市場的明顯趨勢。

市場環境的千變萬化，不僅給品牌方提出了更深層次的考驗，也對品牌電商也提出了更高的要求。不論是品牌方還是品牌電商，尋找全新的課題、探索全新的路徑，儼然成爲雙方破局的關鍵。

對此，只有對於技術有所堅守，對於競爭擁有定力，才能更好地看見行業的未來，才能在市場中擁有更強悍、更持久的競爭力。

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