今天行情有點無聊，沒有北水助攻，港股連續兩天成交不足700億。

第一大的成交股票竟然是盈富基金，約41億，而第四是恆生中國企業，約25億，均爲ETF，而二三名則是騰訊和阿裏。市場沒有明確方向，又覺得跌出投資價值了，於是就买點ETF吧。

一、招股信息

二、公司概況

德盈控股的核心知識產權及品牌是標志性的B.Duck（小黃鴨）家族成員及其朋友們，通過多個渠道對該等角色進行品牌管理及營銷。

公司开創及定立風格指引，將B.Duck家族角色及品牌授權予被授權商，並爲其提供產品設計應用服務，被授權商可在多種產品上使用公司的角色，包括家居生活、服裝、服飾及嬰幼兒個人護理等。

德盈控股在中國所有角色知識產權公司中排名第五，市場份額約2.4%。

財務數據顯示：2018~2020年，德盈控股總收入爲2.01億、2.43億、2.34億港元；同期淨利潤爲爲0.10億、0.24億和0.55億港元。

2021年上半年收入爲1.24億港元，同比增長33%；2021年上半年淨利潤爲0.17億港元，同比增長23%。

德盈控股主要有兩大業務版塊，分別是角色授權業務、電子商務及其他業務。在角色授權業務中，B.Duck（小黃鴨）在最近三年的收入貢獻達到八成。

B.Duck家族獲得超過1050萬世界各地粉絲訂閱或關注。（其中微博關注數超360萬，天貓關注數超350萬，Facebook關注數超100萬，唯品會關注數超90萬），相關內容觀看次數累計超過7.4億次。

行業方面，中國內地及香港地區的角色授權商品零售額在2020年達到404億港元，有望在2025年提升至605億港元，預計2021年-2025年復合年增長率達到7.6%。

德盈控股從16年8月开始進行了多輪融資，最後一輪融資是今年7月份，當時較此次發售中間價折讓約38.2%，這漲幅有點高。

其中前期投資者李家傑，是香港四大富豪之一李兆基的兒子。

此外，華僑城也斥資1.43億元，战略性入股德盈控股，二者有意聯合，未來小黃鴨主題樂園將在歡樂谷呈現，這也是兩家公司“IP+文旅”新模式的探索。

三、綜合點評

德盈控股對單一角色小黃鴨依賴嚴重，一個角色佔了該公司角色授權業務總收益的80%左右。目前處於IP大爆發時代，消費者選擇衆多，如果新世代的青少年對小黃鴨不感冒，則該公司的營收可能會受到重大不利影響。

按照發售中間價算估值50倍，相比也是靠IP喫飯的泡泡瑪特現在動態估值68倍，但是泡泡瑪特目前的營收和淨利潤都還能保持100%多的增長，相比之下德盈控股只有20%多。

而且泡泡瑪特IP越來越豐富，早期核心IP網紅Molly的營收佔比從89.4%下降至11.5%，逐漸擺脫了高依賴問題。

德盈控股只有小黃鴨家族成員及朋友共有25個IP，數量明顯不足，並且大多是圍着小黃鴨做拓展，缺乏更多獨立形象的IP，不利於公司打造IP第二增長曲线。

特別需要注意的是，此次發行價上下浮動高達68%，非常罕見。如果上限定價肯定喫面，下限定價說不定還有一口湯喝。

四、預估中籤率

香港公开發售1200萬股，每手1000股，合計12000手，在不啓動回撥的情況下，甲乙組各獲配6000手。

德盈控股目前孖展不足額，最終大概率不會超購15倍啓動回撥。今日上市的三只新股全线大漲，港股打新情緒有所好轉，但斷言新股市場已經回暖爲時尚早。

按照1萬人申購算吧，預估一手中籤率50%，申購20手穩中一手。

五、本人操作計劃

郭二俠計劃偷雞申購幾手，泉峰控股回了點血，現在又有點飄。（拿命幹>滿倉幹>梭哈>偷雞>放棄）。