我們在FOMC會議前瞻文章中指出，對於美聯儲主席鮑威爾及其同事將加息100個基點的猜測，市場一直是存疑的。事實也證明了這種疑慮非常正確：美聯儲最終選擇加息75個基點，至3.00%-3.25%區間。周三此舉符合廣泛預期。

FOMC會議在利率決議方面沒有任何出人意料的地方，但在貨幣政策聲明、經濟預測摘要和鮑威爾在新聞發布會上的發言這三個方面，有諸多值得深思的地方。

貨幣政策聲明

總體而言，這次會議的貨幣政策聲明調整的地方相對上次聲明非常少，可以說是近期以來調整最少的一次。唯一的非語法/市場化變化是承認了最近的支出和產出跡象“指向成長不溫不火”（上月的措詞是“業已轉弱”）。

這樣細微的調整毋庸置疑沒有顯著影響市場，但聲明沒有提到，美聯儲即將“轉向”或按下暫停鍵的信號，這點值得市場重視。

好在一起公布的《經濟預測摘要》中出現了一些值得關注的變化，包括利率預測的知名“點陣圖”的變化。

經濟預測摘要

美聯儲對經濟和利率的預測做出了不少重要更新：

• 2022年的實際GDP增長率的預期中值從1.7%下修至0.2%、2023年的從1.7%下修至1.2%、2024年的從1.98%下修至1.7%。
• 2022年、2023年和2024年失業率的預期中值分別上修0.1%、0.5%和0.3%。
• 2022年和2023年的PCE與核心PCE的預期中值同樣調高。

整體而言，美聯儲對未來幾年的經濟預測所做出的調整，暗示成長弱於前預期、失業率高於前預期、通脹率高於前預期。這樣的調整即使不在意料之外，也是可怕的。

來源: 美聯儲

可能是因應通脹預測的上調，美聯儲也全面上調2022年、2023年和2024年的利率預期，分別從3.4%調整爲4.4%、3.8%調整爲4.6%和3.4%調整爲3.9%。正如我們上文在對貨幣政策聲明的部分所指出的，從美聯儲自己做出的利率預測來看，沒有任何跡象顯示其會在2024年之前轉向降息。這表明美聯儲堅定地、不計成本地抗擊物價壓力。

即使只看到今年年度終了，美聯儲官員也預測會再加息125個基點，預計11月和12月分別加息75個基點和50個基點。

鮑威爾新聞發布會

此文發稿時鮑威爾仍在新聞發布會上發言，但已接近尾聲。從已經公布的發言來看，鮑威爾的立場沒有貨幣政策聲明和經濟預測摘要那么強硬。發言要點如下（黑體加粗部分是我要強調的內容）：

• 美聯儲尋求將利率帶回到“具有充分約束性”的水平
• 接下來加息的力度和幅度取決於披露的數據的表現
• 歷史警告我們不要過早降息
• 勞動力市場狀況可能轉弱
• 勞動力市場極有可能一定程度轉弱
• 或許在某個時間點放緩加息步伐，先評估加息的效用
• FOMC對今年剩余時間加息的幅度有分歧，範圍在100-125個基點
• 痛苦的程度取決於實現2%通脹目標的時間跨度
• 樓市或不得不經歷調整

鮑威爾一开始有關勞動力市場可能轉弱的評論暗示，美聯儲愿意在必要時將美國經濟推入衰退。但他之後有關加息幅度有可能下降以及今年可能“僅僅”加息100個基點的評論，則一定程度削弱強硬色彩。

市場回應

市場先是對看似強硬的政策聲明和經濟預測做出回應：股市等風險資產下跌、美元和收益率上漲，然後對鮑威爾在新聞發布會上的發言做出回應：完全相反。今年迄今爲止幾乎每一次美聯儲會議之後，市場的反應都是如此。

但整體來看，鮑威爾這次對聲明的“收回”程度比最近的程度低。美聯儲畢竟展現了比大部分人的預期更強硬的姿態，而且保持強硬姿態的時間也比預期長。本周余下時間，交易者消化此次會議，收益率和美元上漲、股市和風險資產下跌的近期趨勢可能延續。

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