FOMC決議整體上比預期強硬- 嘉盛官網

admin 發布於:2022-09-22

我們在FOMC會議前瞻文章中指出,對於美聯儲主席鮑威爾及其同事將加息100個基點的猜測,市場一直是存疑的。事實也證明了這種疑慮非常正確:美聯儲最終選擇加息75個基點,至3.00%-3.25%區間。周三此舉符合廣泛預期。

FOMC會議在利率決議方面沒有任何出人意料的地方,但在貨幣政策聲明、經濟預測摘要和鮑威爾在新聞發布會上的發言這三個方面,有諸多值得深思的地方。

 

貨幣政策聲明

總體而言,這次會議的貨幣政策聲明調整的地方相對上次聲明非常少,可以說是近期以來調整最少的一次。唯一的非語法/市場化變化是承認了最近的支出和產出跡象“指向成長不溫不火”(上月的措詞是“業已轉弱”)。

這樣細微的調整毋庸置疑沒有顯著影響市場,但聲明沒有提到,美聯儲即將“轉向”或按下暫停鍵的信號,這點值得市場重視。

好在一起公布的《經濟預測摘要》中出現了一些值得關注的變化,包括利率預測的知名“點陣圖”的變化。

 

經濟預測摘要

美聯儲對經濟和利率的預測做出了不少重要更新:

  • 2022年的實際GDP增長率的預期中值從1.7%下修至0.2%2023年的從1.7%下修至1.2%2024年的從1.98%下修至1.7%
  • 2022年、2023年和2024年失業率的預期中值分別上修0.1%0.5%0.3%
  • 2022年和2023年的PCE與核心PCE的預期中值同樣調高。

整體而言,美聯儲對未來幾年的經濟預測所做出的調整,暗示成長弱於前預期、失業率高於前預期、通脹率高於前預期。這樣的調整即使不在意料之外,也是可怕的。

來源: 美聯儲

 

可能是因應通脹預測的上調,美聯儲也全面上調2022年、2023年和2024年的利率預期,分別從3.4%調整爲4.4%3.8%調整爲4.6%3.4%調整爲3.9%正如我們上文在對貨幣政策聲明的部分所指出的,從美聯儲自己做出的利率預測來看,沒有任何跡象顯示其會在2024年之前轉向降息。這表明美聯儲堅定地、不計成本地抗擊物價壓力。

即使只看到今年年度終了,美聯儲官員也預測會再加息125個基點,預計11月和12月分別加息75個基點和50個基點。

 

鮑威爾新聞發布會

此文發稿時鮑威爾仍在新聞發布會上發言,但已接近尾聲。從已經公布的發言來看,鮑威爾的立場沒有貨幣政策聲明和經濟預測摘要那么強硬。發言要點如下(黑體加粗部分是我要強調的內容):

  • 美聯儲尋求將利率帶回到“具有充分約束性”的水平
  • 接下來加息的力度和幅度取決於披露的數據的表現
  • 歷史警告我們不要過早降息
  • 勞動力市場狀況可能轉弱
  • 勞動力市場極有可能一定程度轉弱
  • 或許在某個時間點放緩加息步伐,先評估加息的效用
  • FOMC對今年剩余時間加息的幅度有分歧,範圍在100-125個基點
  • 痛苦的程度取決於實現2%通脹目標的時間跨度
  • 樓市或不得不經歷調整

鮑威爾一开始有關勞動力市場可能轉弱的評論暗示,美聯儲愿意在必要時將美國經濟推入衰退。但他之後有關加息幅度有可能下降以及今年可能“僅僅”加息100個基點的評論,則一定程度削弱強硬色彩。

 

市場回應

市場先是對看似強硬的政策聲明和經濟預測做出回應:股市等風險資產下跌、美元和收益率上漲,然後對鮑威爾在新聞發布會上的發言做出回應:完全相反。今年迄今爲止幾乎每一次美聯儲會議之後,市場的反應都是如此。

但整體來看,鮑威爾這次對聲明的“收回”程度比最近的程度低。美聯儲畢竟展現了比大部分人的預期更強硬的姿態,而且保持強硬姿態的時間也比預期長。本周余下時間,交易者消化此次會議,收益率和美元上漲、股市和風險資產下跌的近期趨勢可能延續。

 

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