叮當快藥的“快”,在IPO上行不通了?

財經集團 發布於:2021-12-28

來源:直通IPO

作者:韓文靜

“28分钟送藥上門”的故事,還遠遠不夠。

自2021年6月22日提交赴港交所上市申請之後,叮當快藥的IPO之路似乎比預想的要更漫長。以“28分钟送藥上門”著稱的叮當快藥,並沒有把“快”的特點體現在IPO的進程中,沒把自己及時送進港交所的大門。

12月22日港交所披露資料顯示,叮當快藥的上市申請材料已經“失效”。這意味着叮當快藥的上市進程暫時受阻,並沒有在初定的有效期內掛牌上市。

不過,這也並不意味着叮當快藥的IPO之路被徹底堵死。公司仍然可以繼續更新招股書資料以尋求聆訊機會。

然而,叮當快藥似乎也沒想着立即重新提交。截止今日發稿時,失效近一周後,叮當快藥的招股書仍未能及時更新。

與此同時,叮當快藥當下正面臨更爲嚴峻的市場環境,在互聯網醫療巨頭的夾擊以及自身財務每況愈下的“雙重夾擊”下,叮當快藥恐怕很難高枕無憂。

憑借自營模式做到“28分钟送藥上門”,叮當快藥乘着醫療大健康行業發展的東風,成立7年以來頻獲資本加持,融資總額超20億元人民幣,一度成爲資本的“寵兒”,但在IPO上,叮當快藥又面臨怎樣的資本壓力?

“送藥”故事雖好 但卻沒能把自己送上IPO

2014年O2O領域迎來爆發潮,並逐漸蔓延到醫藥行業,在醫療行業摸爬滾打多年的楊文龍也在思考新的創業機會,他認爲醫藥零售領域的O2O會成爲大趨勢。 在創立叮當快藥之前,50多歲的楊文龍已經是上市公司仁和藥業的董事長,看好O2O模式的他毫不猶豫的开啓了二次創業。 2015年叮當快藥正式上线,承諾“28分钟送達”,這句slogan也成爲了叮當快藥的標志。 上线之初,叮當快藥和當時衆多醫藥電商玩家一樣,選擇了輕資產的發展模式,即不开藥店,而是與线下藥店合作提供配送服務。但很快楊文龍發現,這種模式行不通,28分钟之內送到的承諾可能無法兌現。 於是在2016年,叮當快藥开始轉型布局线下,成立自營店叮當智慧藥房,自建藥品配送系統以及配送團隊。 這種重資產的模式在當時遭到了不少質疑,楊文龍回應道,“很多人以爲自建配送團隊成本高,這是誤解,當配送量達到一定程度時,會比與第三方合作成本更低。” 去年10月,叮當快藥宣布完成10億元的B+輪融資,並宣布將加快“千城萬店”战略布局:2020年底將增开10個服務城市,預計2021年全面覆蓋全國一二三线核心城市。 然而叮當快藥並沒有交出一份滿意的“擴張”答卷。招股書顯示,截至2021年3月31日,叮當快藥已設立286家智慧藥房,覆蓋北京、上海、廣州、深圳、天津等14個城市,與“千城萬店”的目標相距甚多。 如今看來,楊文龍的理想和現實顯然產生了差距。期望中的高配送量並沒有兌現,門店擴張速度也不及預期,“重投入”的如意算盤沒有打響,並拖垮了公司的財務狀況。 今年6月8日,叮當快藥宣布獲得新輪融資,規模2.2億元,投資方包括奧博資本、鴻爲資本、TPG亞洲資本等機構。同月,叮當快藥向港交所遞交上市申請,中金與招銀國際爲聯席保薦人。 值得注意的是,在遞交招股書之前,叮當快藥運營主體發生多項工商變更,包括泰康人壽等在內的18名機構股東集體退出。這引發了外界質疑:叮當快藥或許正在經歷業績不及預期、現金流不達標的困境。 隨後泰康人壽發布了公告解釋,減資退出是爲了讓叮當快藥調整股權架構,以符合境外上市要求。 欲拿上市當“解藥”,叮當快藥想通過登陸二級市場來解決成本高昂、流量不足的難題,然而遞表半年後,“28分钟送藥上門”的故事雖然好聽,但叮當快藥的上市還是被迫按下了暫停鍵,未來是否還會繼續遞表,也不得而知。 三年虧20億 叮當快藥“快”不起來

數據顯示,2015年至2019年,國內即時數字藥房市場規模從8億元人民幣开始以72.4%的復合年增長率增長,預計2030年將達到人民幣1,380億元,復合年增長率爲31.0%。 千億的數字藥房市場讓各路競爭者虎視眈眈,叮當快藥融合“叮當快藥的平台+仁和藥業的資源+自建线下藥房和物流體系”,打通了即時數字藥房的閉環,也因此創下了漂亮的單店銷售額。 但高昂的开店成本、履約成本、推廣宣傳成本,透露出這不是一門能輕松賺錢的生意。運營數據漂亮的同時,叮當快藥也付出了高成本低利潤的代價。 公司財務數據並不好看,在過去的 2018 年、2019 年、2020 年和 2021 年第一季度,叮當快藥的收入分別爲 5.85 億元、12.76 億元、22.29 億元和 7.80 億元,淨虧損則分別爲 1.03 億元、2.74 億元、9.20 億元和 7.67 億元,其中2020年虧損同比擴大247%,三年虧損超20億。 叮當快藥的這些錢,花在了哪裏? 從招股書中可以看到,履約开支和銷售及市場推廣开支佔了公司收入最大的比例。其實,公司的履約开支包括物流及倉儲服務費用,在過去三年及2021年第一季度佔叮當快藥總收入的比例分別爲16.7%、15.7%、12.7%、12.4%。 此外,銷售及市場推廣开支也讓叮當快藥燒了不少錢。在2018年至2020年,公司的推廣營銷費用分別爲1.4億元、2.79億元、4.4億元,在總收入中的佔比分別爲24.1%、21.8%、19.8%。 醫藥O2O平台盈利一直是業內公認的難題,叮當快藥的自營模式在一方面確實保證了服務的質量,但在另一方面,线下藥房的擴張必然會造成成本的提升,如何尋找新的突破口成爲了公司面臨的難題。 難以迎战巨頭

近年來,在疫情的催化以及人們健康意識提升的大環境下,互聯網醫療行業迎來了迅速發展。在叮當快藥啓動上市前,阿裏健康、京東健康、平安好醫生已先後在港交所上市。 在互聯網醫療下半場的競爭中,叮當快藥能否順利突圍已成外界關注的焦點話題。 叮當快藥入局之時,還處於相對垂直和獨立的競爭環境,通過线上叮當快藥平台和线下叮當智慧藥房爲載體,叮當快藥發展迅速,並在當年的O2O醫藥領域遠遠甩开其他競爭對手,同期的快方送藥、藥快好等平台早已銷聲匿跡,叮當快藥成爲了O2O送藥平台爲數不多的幸存者。 然而,叮當快藥很快便迎來了競爭的下半場。隨着互聯網平台業務的拓展,“送藥”變成了電商、外賣等領域巨頭都深度參與的市場,巨頭紛紛搶食;此外,傳統的线下連鎖藥房也在去除沉痾,搭建互聯網平台,醫藥電商領域的競爭將會更加激烈。 與京東健康、阿裏健康的模式相比,叮當快藥的自營O2O模式可以進行更好的用戶沉澱以及後續價值开發,但前者的模式更輕、規模更大。面對坐擁更多流量和技術支持的阿裏、京東,以及背靠平安集團的平安好醫生,叮當快藥相比之下平台的科技和流量不足,更多的是在夾縫中生存。 此外,即便叮當快藥已經承擔了高昂的履約成本,但依然會收到藥品無法準時送達的投訴,可見成本和體驗難以兼顧,成立時的那句“28分钟送藥上門”已經無法穩固叮當快藥的護城河。 叮當快藥也意識到了這個問題,除了初步滿足人們的購藥、問診的需求,公司還需要進一步構建競爭力,僅僅圍繞“送藥”故事遠遠不夠。 “叮當快藥不只是個藥品大賣場。”打造了线上线下一體化的私域流量閉環後,楊文龍想要叮當快藥拓寬價值空間,表示未來將圍繞大健康這一核心,不斷提升服務內容和服務品質。 在夯實“快醫”“‘快藥”服務基礎上,叮當快藥在2020年表示,將通過建立個人健康大數據,結合AI等高科技手段推出“快檢”“快險”以及慢病健康管理等創新服務,與股東泰康等多家保險公司構建“醫+藥+檢+險”健康生態。 然而在醫、藥兩方面,市場上的參與者衆多,近幾年很多互聯網醫院、醫藥電商平台都已經在做;在檢測和保險方面,京東、美團等O2O平台未來同樣有機會發展類似的業務板塊。 2021年無疑是互聯網醫療行業更加規範的一年,10月下旬,國家衛生健康委員會出台《關於互聯網診療監管細則(徵求意見稿)公开徵求意見的公告》,也體現出了行業正從野蠻生長邁向規範化。 可以預見的是,大健康在未來很長一段時間裏依然是黃金賽道,衆資本紛紛入局。在新老巨頭混战的互聯網醫藥領域,行業玩家們將迎來洗牌出清時刻,叮當快藥首要考慮的應該是如何“止血”,若是無法突破“快”的桎梏,即使有資金加持,也難以跑的通。

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2024/03/29 - 外匯經紀商評分