思科股價出現零增長，分析師認爲其股價沒有增長，很大程度上是因爲傳統終端市場沒有增長導致的。

根據2022財年的指引，思科的市盈率爲13倍。這對於一家科技公司來說是一個非常低的市盈率。

實際上，13倍的市盈率意味着未來的增長基本上爲零。再加上3.5%的股息率，思科的股價今年以來出人意料地下跌了31%，看起來非常便宜。

但問題是，思科的股價實際上是零增長的，因爲思科實際上是零增長的。我們有理由希望這兩種情況都會發生變化，但投資者至少應該明白，思科之所以“便宜”是有充分理由的。

增長乏力

2019財年，思科公布調整後每股收益爲3.10美元。今年，該公司的指導價區間爲3.29美元至3.37美元。

按照這一區間的中間值計算，思科在這三年期間的利潤增幅僅爲7.4%，折合成年率爲2.4%。不過，該公司至少在推動增長。

思科的收益沒有增長，所以思科的股價也沒有增長。自2019年初以來，思科的漲幅不到1%。思科是納斯達克100指數的成員之一，該指數上漲了82%。

問題

“爲什么這只股票這么便宜?”這個問題的答案很簡單。收益沒有增長，很大程度上是因爲思科的傳統終端市場沒有增長。

事實上，雖然思科一直在掙扎，但其主要競爭對手Juniper Networks的表現更糟。該股的交易價格僅高於2014年初，自2019年初以來漲幅不到5%。在其他計算機硬件領域，像惠普這樣的股票的預期收益也不怎么樣。

硬件是一項艱難的業務，特別是在工作負載不斷遷移到雲的情況下。雖然思科是硬件領域最大的公司，但這並不意味着它就不會受到這個問題的影響。

因此，思科股票面臨的關鍵問題是“如何讓股價不再如此便宜?”這個問題的答案也很簡單:公司需要快速增長。

遠離硬件

我們知道硬件是一項困難的業務，因爲思科正試圖從硬件業務轉向增長更快、更穩定、利潤率更高的軟件和訂閱業務。財報發布後的電話會議顯示，今年第三季度，思科訂閱業務佔總營收的43%。

其中大部分收入來自收購，比如2018年思科以23.5億美元收購Duo Security。據報道，今年早些時候，該公司曾出價200多億美元收購Splunk。

就目前而言，思科在內部做很多开發工作。它推出了安全雲(Security Cloud)，將網絡安全與傳統硬件產品整合在一起。AppDynamics Cloud幫助公司管理雲基礎設施。

在某種程度上，這個策略在一段時間內起了作用。在疫情爆發前的牛市中，思科是表現較好的大盤股之一。

但現在它不管用了。第三季度，即使不考慮地緣問題影響，思科軟件收入只增長了2%。在此基礎上，訂閱收入整體只增長了3%。

這樣的增長是不夠的。更年輕、更靈活的網絡安全公司的銷售額增長速度要快得多。以CrowdStrike爲例，該公司預計今年的營收將增長50%以上。所以思科必須做得更好。

未來

公平地說，也許思科會做得更好。第三季度過後，首席執行官Chuck Robbins堅稱，公司面臨的不是需求問題，而是供應問題，比如零部件供應短缺、集裝箱船被耽擱了、空運能力有限等。

可以肯定的是，華爾街並不完全接受這種解釋。

另一方面，IT需求在疫情期間飆升——因爲人們不得不這么做。遠程辦公的興起和衆多實體公司蜂擁進入電子商務領域，需要在基礎設施升級上投入大量資金，而這些支出提高了整個行業的利潤。然而，思科確實無法利用這種需求，大幅增長利潤。

反過來，這也爲思科未來的前景增添了些許色彩。過去幾年的運營環境有很多挑战，但也有很多積極的方面。要想讓股票再次上漲，思科的情況必須有所改變。

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